事件:公司發(fā)布2021年年報，實(shí)現(xiàn)營收18.48億元，同比增長53.3%，歸母凈利潤7.63億元，同比增長69.7%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤6.83億元，同比增長66.4%，毛利率55%2021Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.76億元，同比增長72.6%，環(huán)比增長29.6%，歸母凈利潤2.12億元，同比增長69.7%，環(huán)比增長15.5%，扣非后歸母凈利潤1.92億元，同比增長109.1%，環(huán)比增長9.6%點(diǎn)評:鉆石線產(chǎn)能快速擴(kuò)張，盈利能力維持在較高水平2021年，公司實(shí)現(xiàn)金剛線銷量4540.82萬公里，同比增長82.8%截至2021年底，金剛線年產(chǎn)能達(dá)到7000萬公里，產(chǎn)能布局和市場占有率處于行業(yè)領(lǐng)先地位21年來，鉆石線的市場價格穩(wěn)步下降公司金剛線銷售均價為40.17元/公里，同比下降15.68%營業(yè)收入18.24億元，同比增長54.1%，銷售毛利率57.3%，同比下降1.46pct21年來，公司在銷售價格下降的情況下仍保持了較高的利潤水平和較強(qiáng)的盈利能力:1)公司具有規(guī)模優(yōu)勢，固定生產(chǎn)成本被攤薄，降本增效成效顯著2)公司利用自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和技術(shù)創(chuàng)新能力，及時實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品研發(fā)和量產(chǎn)銷售，鞏固市場領(lǐng)先地位3)新產(chǎn)品競爭低，價格壓力相對較小多項(xiàng)知識產(chǎn)權(quán)加碼，技術(shù)R&D和創(chuàng)新能力保持行業(yè)領(lǐng)先公司在電鍍金剛石線生產(chǎn)的核心技術(shù)，工藝控制，設(shè)備制造等方面擁有自主知識產(chǎn)權(quán)2021年授權(quán)專利16項(xiàng)，受理專利13項(xiàng)，有效保護(hù)了公司的技術(shù)成果在設(shè)備方面，為提高鉆石線設(shè)備的生產(chǎn)效率，快速擴(kuò)大產(chǎn)能，強(qiáng)化產(chǎn)品競爭力，2022Q1公司在原有單機(jī)九線的基礎(chǔ)上，成功實(shí)施了單機(jī)十二線技術(shù)改造，生產(chǎn)效率比機(jī)九線提高了33%預(yù)計(jì)6月22日前完成全部578條生產(chǎn)線的效率提升，相應(yīng)的年產(chǎn)能增加2300多萬公里產(chǎn)品方面，公司堅(jiān)持技術(shù)研發(fā)，不斷向原材料延伸產(chǎn)業(yè)鏈，對切割絲基材和金剛石粉兩種原材料進(jìn)行研發(fā)，伴隨著N型硅片的市場份額越來越大，對降本增效的追求越來越高，公司R&D團(tuán)隊(duì)圍繞光伏芯片輕薄化，大型化的需求，通過多次迭代，將產(chǎn)品線直徑從45μm細(xì)化到38μ m同時，創(chuàng)新應(yīng)用柔性切割和結(jié)構(gòu)切絲技術(shù)與硅片企業(yè)深度合作，逐步拓寬應(yīng)用領(lǐng)域公司繼續(xù)與隆基，晶科能源，金高科技，保利協(xié)鑫等領(lǐng)先的硅片公司保持良好的合作關(guān)系客戶群已基本覆蓋國內(nèi)主要光伏生產(chǎn)企業(yè)，同時積極開拓新的硅片客戶公司針對不同客戶生產(chǎn)匹配度更高的定制產(chǎn)品，不斷調(diào)整優(yōu)化金剛石微粉的性能以滿足客戶需求，銷量伴隨著客戶增長而快速增長在硬脆材料的其他領(lǐng)域，公司的金剛線產(chǎn)品已在藍(lán)寶石，精密陶瓷，磁性材料等領(lǐng)域逐步布局，未來將形成公司新的利潤增長點(diǎn)盈利預(yù)測和投資評級:我們預(yù)計(jì)公司2022年至2024年?duì)I收分別為24.46，31.49和43.01億元，同比增長32.4%，28.7%和36.6%，歸母凈利潤分別為10.03，13.37和17.89億元，同比增長31.4%，33.3%和33.8%目前股價分別是2022—2024年P(guān)E的22.92，17.20，12.85倍，維持買入評級風(fēng)險因素:鉆石線價格下跌的風(fēng)險，新安裝的光伏小于預(yù)期風(fēng)險，公司產(chǎn)能擴(kuò)張小于預(yù)期風(fēng)險