事件:公司發(fā)布22年一季報22Q1公司實現(xiàn)營收4.5億元，同比增長+125.80%，環(huán)比增長+0.08%，歸母凈利潤2.03億元，同比+162.50%，環(huán)比+21.59%22Q1業(yè)績符合預期，盈利能力環(huán)比下降21q 4—22q 1，公司主營業(yè)務產品原材料碳纖維價格持續(xù)上漲，盈利能力下降其中，22Q1公司毛利率為53.35%，同比—9.13pct，環(huán)比—2.20pct我們預計，雖然海外碳纖維供應緊張，但國內供應商產能持續(xù)擴張，原材料價格有望下降，盈利能力可能修復22Q1出貨量穩(wěn)步增長，半導體技術逐漸成熟公司IPO募資和可轉債募資項目已達產截至22Q1，碳碳復合熱場出貨量約560~580噸，同比+166.67%~176.19%，環(huán)比+4.47%~8.21%與此同時，固定收益項目的建設即將開始半導體方面，截至22Q1，公司有純度在10ppm以下的半導體熱場產品我們預計，建設項目完成后，公司將具備半導體領域高性能軟膠保溫材料的供應能力碳復合材料先鋒，加快平臺企業(yè)建設公司延伸先進碳材料產業(yè)鏈，氫能，復寫紙領域多點開花氫能方面，截至22Q1，公司已加快建設5000 m3/h尾氣處理項目，我們預計項目建成后產氫能力將達到3000 m3/h碳素方面，我們預計公司年底將形成30萬平方米/年的產能，其中片狀復寫紙有望貢獻業(yè)績投資:預計公司22—24年歸母凈利潤6.68/8.46/11.23億元，同比+33.2%/26.8%/32.7%，EPS分別為8.32/10.55/14.00元維持買入評級風險:光伏安裝不如預期，新技術研發(fā)進度不如預期