一季度公司營(yíng)收同比+66.1%，歸母凈利潤(rùn)同比+64.0%，延續(xù)高增長(zhǎng)公司發(fā)布一季報(bào):2022Q1營(yíng)收4.31億元，歸母凈利潤(rùn)2.8億元，延續(xù)亮麗增長(zhǎng)我們認(rèn)為公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力持續(xù)加強(qiáng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力突出我們保持盈利預(yù)測(cè)不變預(yù)計(jì)公司2022—2024年歸母凈利潤(rùn)15.47/21.96/28.82億元，對(duì)應(yīng)EPS 7.15/10.15/13.32元，對(duì)應(yīng)PE當(dāng)前股價(jià)68.1/48.0/36.5倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)2022Q1明星產(chǎn)品保持高速增長(zhǎng)，毛利率94.5%，創(chuàng)歷史新高看產(chǎn)品，期待明星產(chǎn)品Hi—body系列保持高增長(zhǎng)，新產(chǎn)品會(huì)在一天內(nèi)貢獻(xiàn)一些增量在盈利能力方面，2022年第一季度公司的毛利率達(dá)到94.5%，同比增長(zhǎng)2.0%，環(huán)比增長(zhǎng)0.4%預(yù)計(jì)公司盈利能力將主要通過(guò)一些高毛利品類得到進(jìn)一步提升費(fèi)用方面，公司2022Q1費(fèi)用率為21.4% ，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率為12.5%，預(yù)計(jì)與公司拓展渠道，推廣新產(chǎn)品，增加銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)規(guī)模有關(guān)此外，管理/R&D/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.1% /6.7% /2.9%綜上，公司2022Q1凈利率達(dá)到65.0%，整體保持較高水平豐富產(chǎn)品矩陣，新產(chǎn)品研發(fā)鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力，渠道建設(shè)奠定增長(zhǎng)基礎(chǔ)公司是中國(guó)醫(yī)美領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，產(chǎn)品矩陣豐富升級(jí)，品牌影響力不斷增強(qiáng)產(chǎn)品:近期伴隨著醫(yī)療器械分類目錄的調(diào)整，行業(yè)對(duì)水光產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)，公司合規(guī)產(chǎn)品如Hi—body 2.5，主動(dòng)泡針等都將受益Hi—body系列整體有望在2022年繼續(xù)快速增長(zhǎng)，白天新品上市后會(huì)讓終端反饋良好，伴隨著營(yíng)銷(xiāo)力度的加大，會(huì)逐漸放量從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，可再生產(chǎn)品將有廣闊的市場(chǎng)R&D:公司加大R&D投入，不斷豐富產(chǎn)品矩陣，廣泛布局肉毒素，利拉魯肽，脫氧膽酸注射液等子賽道，持續(xù)打造差異化競(jìng)爭(zhēng)力渠道:2022年公司將繼續(xù)擴(kuò)大銷(xiāo)售隊(duì)伍，加強(qiáng)銷(xiāo)售渠道建設(shè)，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn):疫情反復(fù)影響終端需求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期