公司2021年發(fā)布年報(bào)，2022年發(fā)布季報(bào)，符合預(yù)期1)營收21年來首次突破20億元1年?duì)I收20.5億元，20年同比增長29.7%，19年同比增長15.2%，歸母凈利潤1.7億元，較20年增長131.7%，較19年下降38.8%剔除商譽(yù)減值損失913萬元和員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用3653萬元，歸母凈利潤將達(dá)到2.1億元2)22年一季度業(yè)績增長加速22Q1營收5.3億元，較20年前增長28.5%，歸母凈利潤0.82億元，同比增長74.1%，歸母凈利潤0.66億元，同比增長40.7%3)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.15元/股(含稅)雙業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)銷量大幅增長，帶動(dòng)盈利能力快速恢復(fù)1)棉襪業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)產(chǎn)，而產(chǎn)能仍接近滿負(fù)荷截至21世紀(jì)末，公司擁有近4億雙棉襪的產(chǎn)能，年產(chǎn)能利用率98.6%，銷量3.8億雙，同比增長34%，營收15億元，同比增長41.8%2)無縫業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向貴州基地?cái)U(kuò)張，越南基地逐漸量產(chǎn)截至21世紀(jì)末，公司擁有無縫服裝產(chǎn)能3000萬件，全年產(chǎn)能利用率72.8%，銷量超過2136萬件，同比增長23%，實(shí)現(xiàn)收入5億元，同比增長4.8%目前越南無縫工廠開工率已經(jīng)達(dá)到70%以上，并逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)3)產(chǎn)業(yè)鏈整合布局，盈利能力上升到過去的較高水平2010年，貴州基地新建2000噸氨綸，皮筋，包芯紗項(xiàng)目，江山，越南基地提升輔料生產(chǎn)和印染規(guī)模目前的印染產(chǎn)能基本可以覆蓋自身的生產(chǎn)需求公司2010年毛利率為26.8%，同比增長6.7%，22Q1毛利率進(jìn)一步提升至28.1%，逐步接近19年生產(chǎn)飽和情況下29%以上的毛利率水平長期綁定優(yōu)質(zhì)客戶，打開未來增長上限1)客戶集中度高，合作穩(wěn)定性強(qiáng)與PUMA，UA，優(yōu)衣庫，迪卡儂等國際運(yùn)動(dòng)品牌長期合作21年前，前五大客戶的采購份額保持在56%的高水平2)運(yùn)動(dòng)系列產(chǎn)品附加值高，盈利能力更強(qiáng)過去20年，公司運(yùn)動(dòng)系列產(chǎn)品分別占棉襪和無縫服裝業(yè)務(wù)收入的84%和68%，而針織運(yùn)動(dòng)棉襪/無縫運(yùn)動(dòng)服裝產(chǎn)品的毛利率高于非運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品7.0pct/6.8pct. 3)繼續(xù)加強(qiáng)R&D投資，加速從OEM向ODM轉(zhuǎn)型20年內(nèi)成立歐洲公司，聘請國外高端人才，提升設(shè)計(jì)和R&D能力ODM能力得到了客戶的認(rèn)可是公司棉襪+無縫雙輪驅(qū)動(dòng)運(yùn)動(dòng)針織龍頭無縫服裝產(chǎn)出彈性巨大，維持買入評級21年來，公司加大棉襪，無縫服裝生產(chǎn)，不斷強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈配套生產(chǎn)能力，不斷實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)，低成本，短交貨期，鞏固了核心競爭力該公司深受高質(zhì)量客戶的束縛目前棉襪訂單量充足，無縫服裝訂單量有望增加，有助于業(yè)績高增長維持22—23年盈利預(yù)測，加24年預(yù)計(jì)22—24年歸母凈利潤3.2/41/5.1億元，是PE的15/12/9倍，維持買入評級