事發(fā)27日，公司披露了2022年第一季度報(bào)告報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入1.83億元/+4.48%，歸母凈利潤(rùn)1600萬(wàn)元/—42.49%，歸母凈利潤(rùn)1700萬(wàn)元/—35.21%，基本每股收益0.08元投資要點(diǎn):自主品牌穩(wěn)步發(fā)展，進(jìn)一步進(jìn)軍海外市場(chǎng):公司22Q1收入1.83億元，同比增長(zhǎng)4.48%自主品牌22Q1營(yíng)收1.46億元/+15.52%在2020年和2021年收入分別增長(zhǎng)+56.18%和+26.15%的基礎(chǔ)上，面對(duì)國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)和3月以來(lái)物流受阻的壓力，依然保持兩位數(shù)的增速，穩(wěn)健增長(zhǎng)分地區(qū)來(lái)看，22Q1北鼎中國(guó)營(yíng)收為1.29億元/+10.5%，北鼎海外為0.17億元/+76.45%與2021年相比，自主品牌在mainland China和海外的營(yíng)收分別為5.73億元/+21.72%和0.59億元/+95.63%雖然增速有所放緩，但OEM/ODM代工業(yè)務(wù)22Q1受海外代工需求減弱的限制，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.37億元，同比大幅下降—24.32%高頻高利潤(rùn)非電業(yè)務(wù)擴(kuò)大盈利空間:今年Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1，600萬(wàn)元/—42.49%，扣非歸母凈利潤(rùn)1，700萬(wàn)元/—35.21%這是因?yàn)?1Q4改善后地域沖突頻繁，原材料價(jià)格高2021年小家電直接材料成本占營(yíng)業(yè)成本的67.34%/+3.19pct，電器毛利率由2020年的49.27%下降4.44個(gè)百分點(diǎn)至44.83%，受原材料價(jià)格影響較大相比之下，2020—2021年非電器的毛利率分別為61.83%和61.82%2021年，自主品牌下的電器和非電器收入分別為4.44億元/+10.11%和1.88億元/+92.56%非電器對(duì)自主品牌營(yíng)收的貢獻(xiàn)增長(zhǎng)1.94pct，22Q1營(yíng)收分別為1億元/+6.81%和4600萬(wàn)元/+40.22%這樣，公司加碼布局非電業(yè)務(wù)，既以高頻消費(fèi)帶動(dòng)低頻消費(fèi)擴(kuò)大營(yíng)收，又有助于降低受家電相關(guān)原材料價(jià)格影響的整體成本，擴(kuò)大公司盈利空間我們看好非電業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力，同時(shí)我們對(duì)公司電器業(yè)務(wù)長(zhǎng)期價(jià)值的判斷不會(huì)因?yàn)樵牧系膲毫Χ淖冹柟虪I(yíng)銷+R&D優(yōu)勢(shì):為鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司不斷加大營(yíng)銷投入，不斷開發(fā)新產(chǎn)品2022年第一季度，銷售費(fèi)用和R&D費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)27.37%和63.87%之前也連續(xù)三年保持增長(zhǎng)，2019—2021年銷售費(fèi)用增速為6.66%/36.21%/29.41%去年北鼎新增線下體驗(yàn)店16家，R&D人員增長(zhǎng)35.94%，截至2021年12月31日，公司在北鼎開設(shè)線下體驗(yàn)店21家，獲得專利210項(xiàng)，其中國(guó)內(nèi)發(fā)明專利81項(xiàng)，實(shí)用新型專利42項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利52項(xiàng)，海外專利35項(xiàng)投資:北鼎股份成立于2003年，以小家電代工起家，逐漸積累了發(fā)燒領(lǐng)域的核心技術(shù)2009年成立自有品牌，次年選擇切入線上渠道，主打養(yǎng)生鍋，進(jìn)入品牌發(fā)展快車道截至目前，憑借優(yōu)秀的設(shè)計(jì)，精準(zhǔn)的營(yíng)銷—產(chǎn)品—價(jià)格—人群對(duì)應(yīng)，聚焦發(fā)燒核心優(yōu)勢(shì)技術(shù)的產(chǎn)品矩陣構(gòu)建，公司在高端保健小家電領(lǐng)域擁有品牌優(yōu)勢(shì)和大量忠實(shí)客戶我們公司2022—2024年每股收益預(yù)測(cè)分別為0.41，0.51，0.62元未來(lái)三年P(guān)E預(yù)測(cè)分別為31.6倍，25.3倍，20.9倍，首次覆蓋我們給出增持—A的建議風(fēng)險(xiǎn):疫情影響線下銷售和電商物流，市場(chǎng)環(huán)境惡化，原材料成本持續(xù)上漲，國(guó)際航運(yùn)緊張局勢(shì)的加劇影響了海外業(yè)務(wù)