事項:公司公布一季報2022年一季度實現(xiàn)營收38.6億，同比下滑6.65%，歸母凈利潤9.1億，同比下滑1.6%平安觀點:業(yè)績同比略有下降，全年增長仍可期受房地產業(yè)務放緩影響，公司收入和利潤同比略有下降受益于高毛利的田健天驕北路項目得以延續(xù)，毛利率同比上升2.3%至44.9%期末預收賬款和合同負債之和同比增長30%至97.9億伴隨著重點項目的陸續(xù)結轉，疊加城市建設和服務板塊穩(wěn)步發(fā)展，全年業(yè)績增長仍可期優(yōu)秀地產資源充足，城市建設穩(wěn)步發(fā)展受疫情反復，樓市低迷和推廣節(jié)奏的影響，期內公司房地產業(yè)務銷售金額和銷售面積分別為7.9億元和2.5萬平方米，較上年同期有所下降期末在售樓盤20個，累計結算面積126.7萬平方米，未結算面積106.2萬平方米，未結算資源依然充足期內，城建業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，在建項目226個，合同金額461.4億元，同比增長42.3%城市服務方面，羅湖二線花地棚戶區(qū)改造項目各項工作穩(wěn)步推進，碧海棚戶區(qū)改造項目房屋拆遷已完成，正在跟進專項規(guī)劃審批，南嶺村土地整理效益統(tǒng)籌項目正在加快推進房屋信息申報，登記和核實工作目前，房屋信息申報登記率已達99.07%短期償債無憂，凈負債率持續(xù)降低期末公司庫存現(xiàn)金117.7億元，占一年內到期的長短期負債總額的184.4%，短期償債壓力無憂，期末剔除預付款后的資產負債率和凈負債率分別為74.5%和48.6%，分別上升2.1個百分點和下降4.4個百分點，凈負債率持續(xù)下降投資建議:維持之前的盈利預測預計2022—2024年EPS分別為1.26元，1.45元和1.63元，當前股價分別為PE的4.8倍，4.2倍和3.7倍公司堅持以城市建設和城市服務為主體，以投資和新業(yè)務為兩翼的發(fā)展戰(zhàn)略，以做強規(guī)模，做優(yōu)利潤，提升市值三件大事為總綱，抓重點，補短板，強基礎，建品牌，推動公司轉型升級2022年計劃完成不低于62.31億元的年度投資伴隨著短期重點項目的推進和結轉，預計公司業(yè)績將持續(xù)增長中期來看，作為深建資源整合平臺，未來業(yè)務模式有望轉型升級，激勵制度將不斷完善，維持推薦評級風險:1)目前房地產行業(yè)基本面承壓如果行業(yè)后續(xù)需求釋放低于預期，房企一般以價換量，或帶來公司資產減值風險，2)如果后續(xù)房地產基金政策沒有明顯改善，公司可能面臨資金壓力的風險，3)建筑施工領域壁壘低，競爭激烈，原材料價格上漲，勞動力供給短缺，人工成本快速上升，企業(yè)壓力大，4)公司城市更新項目規(guī)劃調整，拆遷進度復雜且不可控，可能導致項目開發(fā)計劃或棚改進度延遲，相關費用增加等風險