事件:公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季度報(bào)告公告顯示，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1105.95億元，同比增長(zhǎng)14.15%，歸母凈利潤(rùn)87.05億元，同比增長(zhǎng)22.98%2022年一季度，營(yíng)業(yè)總收入310.47億元，同比增長(zhǎng)13.47%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.19億元，同比增長(zhǎng)24.32%點(diǎn)評(píng):2021年公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，首次突破千億大關(guān)2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1105.95億元，同比增長(zhǎng)14.15%，歸母凈利潤(rùn)87.05億元，同比增長(zhǎng)22.98%單季度來看，2021Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入255.88億元，同比增長(zhǎng)10.70%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.61億元，同比下降27.82%公司作為冬奧會(huì)贊助商，2021Q4的廣告及營(yíng)銷費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)，疊加成本處于較高水平，對(duì)公司2021Q4的利潤(rùn)端構(gòu)成壓力公司如期實(shí)現(xiàn)2022年開門紅，乳制品需求持續(xù)景氣在疫情的反復(fù)影響下，居民的健康意識(shí)逐漸提高，對(duì)乳制品的需求持續(xù)旺盛2022年一季度，公司產(chǎn)品終端銷售表現(xiàn)良好，核心產(chǎn)品庫存處于良性水平，如期實(shí)現(xiàn)開門紅2022年一季度，營(yíng)業(yè)總收入310.47億元，同比增長(zhǎng)13.47%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.19億元，同比增長(zhǎng)24.32%考慮澳澳并表，公司計(jì)劃2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1296億元，同比增長(zhǎng)17.2%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額122億元，同比增長(zhǎng)20.7%公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中奶粉和冷飲增速較快品類方面，公司液態(tài)奶，奶粉及乳制品，冷飲等產(chǎn)品在2021年和2022Q1均實(shí)現(xiàn)健康增長(zhǎng)，其中奶粉和冷飲增長(zhǎng)較快目前，公司的金領(lǐng)冠嬰幼兒配方奶粉率先完成配方升級(jí)，成為全國(guó)首批符合奶粉新國(guó)標(biāo)的嬰幼兒配方奶粉在冷飲業(yè)務(wù)方面，喬樂茲公司旗下的高端品牌祁萱，珍喜和超高端品牌實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)具體來看，2021年，公司液態(tài)奶，奶粉及乳制品，冷飲產(chǎn)品和其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入849.11億元，162.09億元，71.61億元和1.82億元，同比增長(zhǎng)11.54%，25.80%，16.28%和1.86%，2022Q1公司液態(tài)奶，奶粉及乳制品，冷飲產(chǎn)品和其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入223.18億元，53.95億元，27.95億元和0.81億元，同比分別增長(zhǎng)6.98%，35.25%，35.55%和268.18%公司2022Q1凈利率創(chuàng)最近幾年新高2021年公司會(huì)計(jì)政策變更，部分銷售及管理費(fèi)用調(diào)整計(jì)入營(yíng)業(yè)成本伴隨著金典，安慕希，金領(lǐng)冠等重點(diǎn)產(chǎn)品銷售收入的同比增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，疊加冬奧會(huì)后費(fèi)用結(jié)構(gòu)的改善以及成本上升壓力的緩解，公司2022Q1凈利率創(chuàng)最近幾年來新高2022Q1，公司毛利率為34.44%，同比下降3.27%，銷售費(fèi)用率，管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為18.14%，3.69%和—0.36%，同比分別下降3.41%，0.99%和0.27%以毛利率和費(fèi)用率計(jì)算，公司2022Q1凈利潤(rùn)率為11.35%，同比上升0.98%，創(chuàng)最近幾年新高維持推薦評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)公司2022—2023年EPS分別為1.63元和2.00元，對(duì)應(yīng)PE分別為24倍和20倍作為中國(guó)乳業(yè)龍頭企業(yè)，2020年10月，公司董事長(zhǎng)提出了2025年進(jìn)入全球乳業(yè)前三的中期目標(biāo)和2030年實(shí)現(xiàn)全球乳業(yè)第一的長(zhǎng)期目標(biāo)在上游成本上升壓力，需求景氣度，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)等多重因素催化下，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將有進(jìn)一步上行空間，高質(zhì)量發(fā)展可期維持公司推薦評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)和食品安全風(fēng)險(xiǎn)