公司發(fā)布2022年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.77億元，同比增長+27.28%，環(huán)比增長+4.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4268.8萬元，同比增長+16.35%，環(huán)比增長—2.82%，扣非歸母凈利潤4095.98萬元，同比增長+20.72%，環(huán)比增長+11.50%表現(xiàn)基本符合預(yù)期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)能利用率提高對(duì)沖能源成本上漲壓力一季度公司毛利率為38.95%，同比—2.73%，環(huán)比+1.49%凈利率為24.06%，環(huán)比下降1.87個(gè)百分點(diǎn)據(jù)百川資訊，2022年一季度，中國LNG市場價(jià)格為7740元/噸，同比+71.59%，環(huán)比+28.21%天然氣漲價(jià)導(dǎo)致成本端壓力增大，但公司高頻高速板和先進(jìn)封裝產(chǎn)品占比上升，產(chǎn)能利用率提高，一定程度上抵消了成本上行，毛利水平仍較上月有所提升下游覆銅板和環(huán)氧塑封料需求短期下滑，公司球粉受益進(jìn)口替代趨勢不變海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，一季度，我國覆銅板出口2.21萬噸，同比—8.84%，環(huán)比—11.21%進(jìn)口1.38萬噸，同比—11.84%，環(huán)比—10.27%據(jù)百川資訊，一季度電子電器用環(huán)氧樹脂消費(fèi)量為11.5萬噸，同比—10.85%，環(huán)比+4.83%長期來看，下游產(chǎn)品技術(shù)迭代推動(dòng)硅微粉高端球化趨勢，公司以強(qiáng)勢產(chǎn)品搶占市場份額同時(shí)，膠粘劑，新能源等新領(lǐng)域不斷開發(fā)，拓展了公司球形鋁的市場空間15000噸高端球粉在建，R&D投資持續(xù)增加公司15000噸高端芯片封裝用球粉正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2022年底投產(chǎn)公司一季度R&D費(fèi)用為986.91萬元，占營收的5.56%，同比增長0.62%去年年底，部分球硅粉達(dá)到M6級(jí)以上超低Df覆銅板的性能要求，實(shí)現(xiàn)小批量銷售該公司加快了新產(chǎn)能的擴(kuò)張，以滿足快速增長的客戶訂單維持買入評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)2022—2024年，我們的營業(yè)收入分別為7.36/8.34/11.38億元，歸母凈利潤為226/2.93/3.83億元，對(duì)應(yīng)PE為20X/16X/12X，維持買入評(píng)級(jí)維持6個(gè)月目標(biāo)市值90.47億元風(fēng)險(xiǎn):產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降風(fēng)險(xiǎn):產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降