事件:4月25日，陳光生物發(fā)布《2021年第一季度報告》一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.85億元，同比增長56.61%，歸母凈利潤1.07億元，同比增長37.00%，扣非歸母凈利潤0.96億元，同比增長36.65%，基本EPS 0.20元/股，同比上漲32.48%，公司合同負(fù)債較期初增加25.81%一季度開局好于預(yù)期，主要產(chǎn)品價格穩(wěn)定，市場基本穩(wěn)定第一季度，公司收入和利潤達(dá)到歷史第二高水平面對宏觀經(jīng)濟壓力，國際沖突影響和疫情反復(fù)擾動，公司表現(xiàn)出較強的應(yīng)變能力梯隊產(chǎn)品中，1)辣椒紅色素繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，銷售價格隨原料成本上漲報告期內(nèi)，銷量同比增長30%以上，銷售收入同比增長40%以上，2)印度辣椒采購加工順利進行，為新季辣椒香精的穩(wěn)定供應(yīng)奠定了基礎(chǔ)由于自然災(zāi)害，當(dāng)季印度胡椒產(chǎn)量減少，價格維持在高位辣椒香精原料收割已接近尾聲，全年產(chǎn)品價格維持高位葉黃素供應(yīng)緊張，銷售價格同比上漲，帶動銷售收入增長，疊加去年低基數(shù)，今年有望貢獻(xiàn)可觀的業(yè)績增量海外業(yè)務(wù)將繼續(xù)重點發(fā)展，國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)將得到促進，強化汽車的成本優(yōu)勢中國萬壽菊種植基地的育苗和移栽工作進展順利，公司將繼續(xù)重點發(fā)展印度和贊比亞的萬壽菊種植，確保新季葉黃素的供應(yīng)此外，公司在海南的新生產(chǎn)線已穩(wěn)步建設(shè)，預(yù)計二季度落地，與今年辣椒精加工銜接，降低物流成本，借力政策優(yōu)勢，產(chǎn)品利潤水平有望進一步提升糖和保健品業(yè)務(wù)保持高增長，第二梯隊和儲備產(chǎn)品積蓄勢能受益于行業(yè)高景氣的延續(xù)，甜菊糖新技術(shù)運行穩(wěn)定，生產(chǎn)效率持續(xù)提升，市場競爭力持續(xù)增強銷售收入超過6000萬元，同比翻番姜黃素，番茄紅素，水飛薊提取物，迷迭香提取物等營養(yǎng)和藥用提取物延續(xù)了快速發(fā)展的勢頭，取得了不同程度的增長食品業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)揮公司原料和生產(chǎn)優(yōu)勢，市場發(fā)展順利，收入超過2000萬元大麻行業(yè)深化技術(shù)積累，改進提取工藝，提取得率和加工成本優(yōu)勢持續(xù)擴大反復(fù)的國際沖突和疫情對公司的影響有限從上游來看，公司上游原料主要是辣椒，萬壽菊等小眾農(nóng)產(chǎn)品，受大宗商品和大宗農(nóng)產(chǎn)品波動影響較小，從下游來看，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于食品飲料，調(diào)味品，動物保護等領(lǐng)域，以食品行業(yè)B端生產(chǎn)為主，需求相對剛性，從行業(yè)地位來看，公司主要產(chǎn)品連續(xù)多年位居世界前列，占有較高的市場份額和較高的客戶穩(wěn)定性由于公司產(chǎn)品在下游最終產(chǎn)品中的成本較低，在市場中的主導(dǎo)地位，即使上游原材料價格上漲，也能順利傳導(dǎo)到下游此外，公司采取了長期外匯鎖定操作，對原材料，產(chǎn)品和外匯進行了有效管理此輪疫情已多次造成部分地區(qū)物流效率下降為此公司已提前通知客戶適當(dāng)致富備貨，減少突發(fā)事件帶來的階段性影響投資建議:公司是植物提取物領(lǐng)域的龍頭企業(yè)現(xiàn)有優(yōu)勢品種利潤水平相對穩(wěn)定，搶占了大品種市場份額，保持較高增速儲備品種前景良好，三步走戰(zhàn)略穩(wěn)步推進公司技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)，具有顯著的成本優(yōu)勢贊比亞種植園的持續(xù)建設(shè)將進一步降低成本，復(fù)肥業(yè)務(wù)具有持續(xù)種植的巨大潛力2021年，公司延續(xù)平穩(wěn)高速增長態(tài)勢，未來發(fā)展?jié)摿Τ渥?2年第一季度，超出預(yù)期預(yù)計公司2022—2024年EPS為0.84元，1.07元，1.35元，對應(yīng)PE分別為16.6倍，13.0倍，10.3倍行業(yè)體量穩(wěn)步擴大，景氣度較高最近幾年來，公司利潤增速穩(wěn)步高于收入增速，盈利能力不斷增強其業(yè)績兼具確定性，成長性和持續(xù)性，給予公司32—35倍的估值其2022年業(yè)績對應(yīng)目標(biāo)價27—29元，維持買入評級風(fēng)險:原材料價格波動較大，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品出口受阻，原材料采購加工季節(jié)性