公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季報(bào):①2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.78億元/同比+8.39%，歸母凈利潤(rùn)3691.76萬(wàn)元/同比+5.28%，歸非凈利潤(rùn)3116.61萬(wàn)元/同比+2.66%，2021年毛利率12.8%/yoy—0.11 pct，2021年歸母凈利率13.3%/YoY—0.03pct. ② 21Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6558.31萬(wàn)元/YoY—25.50%，歸母凈利潤(rùn)320.64萬(wàn)元/YoY—80.98%，未歸母凈利潤(rùn)39.11萬(wàn)元/YoY—97.64%，21Q4毛利率—4.07%/yoy—1.17 pt，21Q4凈利潤(rùn)率為4.89%/同比—0.74點(diǎn)..22Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6150.59萬(wàn)元/同比—3.72%，歸母凈利潤(rùn)392.47萬(wàn)元/同比—44.58%，歸母凈利潤(rùn)287.17萬(wàn)元/同比—48.32%，2Q1的毛利率為28.85%/+1.3pct，22Q1的凈利潤(rùn)率為6.38%/yoy—0.42 PCT22Q1公司已完成藍(lán)軍/京藍(lán)的合并，藍(lán)軍/京藍(lán)整合后，尚未開(kāi)業(yè)的委托酒店管理費(fèi)達(dá)到4，686.99萬(wàn)元，計(jì)入合同負(fù)債④公司2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額為1.35億元，比上年同期增長(zhǎng)172.69%⑤公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.0元，并向全體股東每10股轉(zhuǎn)增資本公積5股22年疫情表現(xiàn)出業(yè)務(wù)韌性，22Q1隔離店提供了強(qiáng)有力的業(yè)績(jī)支撐①2021年平均RevPAR 231.15元/YoY+26%，平均房?jī)r(jià)398.33元/YoY+8%，入住率58.03%/YoY+16%②季度，Q1—Q4RevPAR 198.90/284.13/222入住率分別為52.12%/70.44%/55.99%/53.95%伴隨著Q2疫情的好轉(zhuǎn)，公司業(yè)務(wù)恢復(fù)顯示出較強(qiáng)的韌性伴隨著21Q3的反復(fù)爆發(fā)，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)承壓③22 Q1 RevPAR 209.07元/YoY+5%，平均房?jī)r(jià)350.2元/YoY—8%，入住率59.70%/YoY+15%與21年同期相比，入住率的上升是孤立酒店供應(yīng)量的顯著增加雖然平均房?jī)r(jià)有所下降，但RevPAR相比前期仍有所增長(zhǎng)RevPAR超過(guò)21年同期，而22Q1營(yíng)收同比下降3.72%，主要是受疫情影響，公司餐飲及其他配套服務(wù)收入下降，非隔離酒店的兩家直營(yíng)店入住率同比下降，拉低了整體營(yíng)收目前，該公司上海環(huán)球大酒店，江蘇環(huán)球大酒店和浙江省內(nèi)部分酒店均從事隔離酒店業(yè)務(wù)，接待國(guó)內(nèi)外隔離人員和各省援建單位，旗下所有酒店均未停工收購(gòu)藍(lán)軍/京藍(lán)突破了規(guī)模瓶頸22年來(lái)一直以直營(yíng)和委托管理的模式為主，目標(biāo)是簽訂100份合同21年，公司管理投資了70多家門(mén)店22Q1收購(gòu)藍(lán)軍/京藍(lán)后，管理和投資的門(mén)店數(shù)量超過(guò)300家，突破了規(guī)模瓶頸公司藍(lán)軍品牌一季度新簽高端酒店項(xiàng)目13個(gè)，一季度末投資管理項(xiàng)目總數(shù)超過(guò)200個(gè)2022年，公司將統(tǒng)籌君亭，藍(lán)軍，京藍(lán)的拓展團(tuán)隊(duì)，建立合作共享的拓展機(jī)制，堅(jiān)持直營(yíng)與委托管理相結(jié)合的發(fā)展模式，適時(shí)啟動(dòng)加盟業(yè)務(wù)堅(jiān)持深耕長(zhǎng)三角，重點(diǎn)拓展北京，西南，珠三角發(fā)展戰(zhàn)略，計(jì)劃2022年簽約100家品牌矩陣不斷完善，實(shí)現(xiàn)多元化布局，概念電影團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場(chǎng)亮相+發(fā)布藍(lán)韻品牌，樹(shù)立高品牌勢(shì)能公司并購(gòu)駿怡/景蓮后，中高端階段擁有橫跨度假和商旅兩大品類(lèi)的多品牌矩陣，并以國(guó)內(nèi)度假領(lǐng)域第一品牌駿怡度假為下屬，未來(lái)公司將逐步統(tǒng)一集團(tuán)形象，明確品牌矩陣，利用外掛組合開(kāi)發(fā)新的時(shí)尚組合，進(jìn)一步豐富品牌矩陣日前，公司發(fā)布概念片《很高興你來(lái)了》，管理層同步小程序亮相，闡述公司的品牌理念和發(fā)展愿景同時(shí)發(fā)布由戰(zhàn)略合作伙伴廣開(kāi)控股打造的品牌藍(lán)韻，定位都市奢華，進(jìn)一步助推品牌勢(shì)能，豪華奢侈品牌和中端特許經(jīng)營(yíng)品牌君亭尚品也在為登陸做準(zhǔn)備全方位數(shù)字化，平臺(tái)效應(yīng)有望釋放，實(shí)現(xiàn)降本增效公司將建立以酒店業(yè)務(wù)全流程規(guī)范化，高效化，智能化管理為核心的綜合信息管理平臺(tái)，包括酒店模型展示中心，設(shè)計(jì)中心，信息中心建立數(shù)據(jù)共享和數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，打通各項(xiàng)業(yè)務(wù)的底層數(shù)據(jù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)不同業(yè)務(wù)系統(tǒng)間的高效銜接，實(shí)現(xiàn)客數(shù)據(jù)的全方位分析，使能業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)/在線業(yè)務(wù)報(bào)表的全鏈路通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)自動(dòng)化系統(tǒng)，數(shù)字化渠道管理，社會(huì)化媒體渠道建設(shè)三大場(chǎng)景，構(gòu)建行業(yè)領(lǐng)先的數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)體系，打造集團(tuán)新媒體矩陣和私域流量池，通過(guò)更豐富的內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)和跨界營(yíng)銷(xiāo)精準(zhǔn)觸達(dá)會(huì)員，提升品牌口碑和用戶傳播項(xiàng)目建成后，公司將實(shí)現(xiàn)酒店設(shè)計(jì)整合，智能管理整合，品牌推廣資源整合的統(tǒng)一管理平臺(tái)該平臺(tái)可以幫助公司對(duì)其自營(yíng)酒店和委托管理項(xiàng)目進(jìn)行有效管控，提高管理效率，并有望大幅降低公司運(yùn)營(yíng)成本投資建議:君庭是一家專注于中高端階段，運(yùn)營(yíng)高效的優(yōu)質(zhì)酒店收購(gòu)藍(lán)軍后，突破了規(guī)模瓶頸，實(shí)現(xiàn)了多品牌/品類(lèi)布局藍(lán)軍在國(guó)內(nèi)度假酒店的規(guī)模和增長(zhǎng)率方面一直處于領(lǐng)先地位，在全國(guó)許多旅游目的地都有酒店未來(lái)兩年，將進(jìn)入旗下項(xiàng)目加速開(kāi)盤(pán)周期我們看好公司整合繼續(xù)深化，通過(guò)內(nèi)生和外延努力擴(kuò)張門(mén)店，利用度假酒店消費(fèi)熱潮和疫情后旅游的復(fù)蘇趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高業(yè)績(jī)彈性預(yù)計(jì)22—24年歸母凈利潤(rùn)分別為0.87/1.74/2.21億，對(duì)應(yīng)PE分別為70/35/27倍考慮到公司正處于門(mén)店規(guī)模和品牌勢(shì)能的快速提升期，疫情過(guò)后的周期性復(fù)蘇后估值會(huì)上升，基于23年業(yè)績(jī)給予45倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)97.2元/股，維持推薦評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):疫情反復(fù)超預(yù)期，門(mén)店擴(kuò)張達(dá)不到預(yù)期，整合達(dá)不到預(yù)期