事件:公司發(fā)布一季報Q1 2022年實現(xiàn)營業(yè)收入13.37億元，與上年基本持平歸母凈利潤5406萬元，同比增長663.01%，扣非后歸母凈利潤5018萬元，同比增長676.28%電池和高端封裝鋁箔平均加工成本更高，公司利潤水平大幅提升年產(chǎn)4萬噸高精度電子鋁箔的安徽中機(jī)一期生產(chǎn)項目產(chǎn)能逐步釋放，帶動公司鋁加工業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升同時，包裝鋁箔下游需求旺盛今年以來，加工費多次上調(diào)，每噸凈利潤開始逼近電池鋁箔產(chǎn)品由于公司擁有8.3萬噸高端鋁箔產(chǎn)能，充分受益于一季度消費鋁箔加工費上漲SMM數(shù)據(jù)顯示，2016—2020年，包裝用鋁需求復(fù)合增長率為11%，行業(yè)增長率為鋁所有下游需求中最高在高端鋁箔景氣環(huán)境下，公司盈利能力有望繼續(xù)大幅提升客戶拓展持續(xù)推進(jìn)，電池鋁箔銷量大幅增長一季度，公司鋁箔業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷量2.37萬噸，同比增長24%，其中江蘇中基生產(chǎn)基地銷量1.85萬噸，安徽中基生產(chǎn)基地銷量0.52萬噸目前，公司電池正極箔的下游客戶有當(dāng)代安普科技有限公司，寧德博發(fā)，多氟多，欣旺達(dá)，友福蔡亮，湖州天豐等公司，電池軟箔的下游客戶有鋰盾新能源，卓悅新材料，紫江新材料，托尼電子，江西明冠等公司由于精度高，工藝流程復(fù)雜，對終端產(chǎn)品性能影響大等特點，下游廠商更傾向于主供的連續(xù)供貨，在供貨的資質(zhì)認(rèn)定上已經(jīng)開始出現(xiàn)先發(fā)優(yōu)勢把握需求增長節(jié)奏擴(kuò)大電池鋁箔生產(chǎn)，行業(yè)供應(yīng)緊張格局持續(xù)公司目前電池鋁箔產(chǎn)能為4萬噸，為高精電子鋁箔一期項目2021年12月投產(chǎn)，目前處于產(chǎn)能釋放階段二期3.2萬噸項目已同步開工建設(shè)，三期10萬噸項目已經(jīng)立項公司小步快跑擴(kuò)大電池鋁箔生產(chǎn)，為公司鋁加工業(yè)務(wù)的加速發(fā)展培育了新的增長點滬倫比下降，公司進(jìn)入出口紅利期過去三年，公司鋁加工板出口占比超過40%公司采購的原材料主要根據(jù)上海期貨或長江有色鋁錠的交易價格確定，公司出口的鋁箔主要以LME鋁錠價格+加工費的形式結(jié)算因此，國內(nèi)外鋁錠價格的不同走勢也會影響公司鋁箔出口業(yè)務(wù)利潤受歐洲能源價格上漲影響，鋁價繼續(xù)攀升，倫鋁價格比長江現(xiàn)貨價格高出2000—3000元/噸由于公司出口占比較高，有望享受更多出口紅利維持強烈推薦—A投資評級公司作為高端鋁箔制造龍頭，在行業(yè)內(nèi)率先布局電池鋁箔，并不斷加大投入預(yù)計2022—2024年公司凈利潤為256/352/4.51億元，對應(yīng)市盈率分別為17.5/12.7/9.9倍風(fēng)險:動力和儲能電池裝機(jī)量不及預(yù)期，鋁箔加工成本大幅下降，原材料價格短時間內(nèi)快速波動，消費鋁箔需求下降