核心觀點:事件:公司公布2021年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入11.72億元，同比增長90.67%，實現(xiàn)凈利潤4.12億元，同比增長101.70%，公布2022年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為428和1.42億元，同比分別增長127.05%和89.61%2021年年報點評:下游航空產(chǎn)品景氣延續(xù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步豐富，資金面利空反映下游需求高營收方面，模鍛產(chǎn)品營收11.14億元，同比增長108.70%，主要是公司憑借卡槽優(yōu)勢受益于下游航空板塊的景氣度，年度訂單快速增長，自由鍛件和其他產(chǎn)品收入分別為0.33億元和0.25億元下游最大客戶中國航空工業(yè)集團公司銷售額達10.83億元，同比增長93.63%報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)板塊得到完善，實現(xiàn)了飛機結(jié)構(gòu)件，發(fā)動機盤件，發(fā)動機環(huán)件等多種鍛造產(chǎn)品的供應(yīng)能力，豐富了業(yè)務(wù)增長點凈利潤增速高于營收增速，主要是因為整體毛利率同比增長1.70pct至46.66%其中，模鍛產(chǎn)品毛利率提升1.24pct至47.27%，公司實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，本期費用率較上期下降1.24個百分點至6.36%，其中銷售/管理/R&D/財務(wù)費用率分別為0.44%/6.40%/3.70%/—0.90%資產(chǎn)負債表期末，報告期末貨幣資金達到13.73億元，同比增長273.66%，主要系公司收到可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金所致，存貨賬面價值達到10.2億元，同比增長33.52%，其中發(fā)出商品賬面價值為3.45億元，較2020年末的1.85億元增長86.39%盈利預(yù)測及投資建議:我們預(yù)計公司22—24年EPS為1.30/1.75/2.25元/股，維持57.23元/股的合理價格不變，對應(yīng)公司22年P(guān)E估值44倍，維持增持評級風險:疫情超預(yù)期，設(shè)備需求和交付低于預(yù)期，政策調(diào)整，上游原材料價格波動等