事件: 本周傲農(nóng)轉(zhuǎn)債周跌幅18.26%，4 月22 日收盤價(jià)139.66 元 數(shù)據(jù)要點(diǎn): 多因素影響本周A 股整體大跌，傲農(nóng)作為豬肉股同樣受到波及 本周A 股市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡，截至周五上證指數(shù)收盤于3086.92 點(diǎn)，周跌幅3.87%，主要是受上周五降準(zhǔn)不及預(yù)期，降息落空影響，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策信心下降此外，本周美債收益率繼續(xù)上行，中美利差倒掛，人民幣匯率貶值壓力較大，疊加目前上海疫情形勢(shì)仍較為嚴(yán)峻，疫情管控下對(duì)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈帶來(lái)一定沖擊，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)不確定性較大等多因素對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)了影響市場(chǎng)信心不足的情況下，各行業(yè)普遍下跌，傲農(nóng)生物作為豬肉股也受到一定影響，本周傲農(nóng)正股下跌18.67%，可轉(zhuǎn)債跟隨正股下跌，跌幅達(dá)到18.26% 高管減持短期影響市場(chǎng)情緒 4 月21 日下午，傲農(nóng)發(fā)布公告稱部分董監(jiān)高合計(jì)11 名股東擬于2022 年5 月19 日至2022 年11 月18 日集中競(jìng)價(jià)減持股份，合計(jì)約621.12 萬(wàn)股，占公司總股本的0.8937%，按照22 日收盤價(jià)計(jì)算，減持總市值達(dá)1.26 億元該高管減持計(jì)劃一定程度上對(duì)投資者的信心有所沖擊，利空股債兩市，22 日傲農(nóng)生物股價(jià)下跌10%，帶動(dòng)傲農(nóng)轉(zhuǎn)債下跌13.04% 生豬產(chǎn)能處于去化進(jìn)程中，下半年有望出現(xiàn)周期拐點(diǎn) 目前，生豬市場(chǎng)仍處于底部震蕩階段，市場(chǎng)中部分聲音對(duì)于下半年生豬產(chǎn)能去化進(jìn)度存疑，導(dǎo)致部分投資者退出市場(chǎng)，傲農(nóng)股價(jià)出現(xiàn)一定程度下降但我們認(rèn)為生豬產(chǎn)能仍處于去化進(jìn)程，周期拐點(diǎn)有望于下半年來(lái)臨 截至4 月8 日，生豬價(jià)格12.43 元/千克持續(xù)低迷，低于行業(yè)成本，且玉米，豆粕等飼料成本受俄烏沖突影響有所上漲，生豬養(yǎng)殖企業(yè)生存面臨更大壓力從各生豬養(yǎng)殖企業(yè)3 月出欄量來(lái)看，各公司生豬出欄量均同比上升，加速肥豬出欄以維持現(xiàn)金流此外，我國(guó)能繁母豬存欄持續(xù)下降，截至2022 年3 月底，能繁母豬存欄量為4185 萬(wàn)頭，較2021 年6 月下降了8.3%，相當(dāng)于正常保有量4100 萬(wàn)頭的102.1%，處于生豬產(chǎn)能調(diào)控的綠色區(qū)間，生豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn) 同時(shí)國(guó)家政策方面也對(duì)生豬價(jià)格回暖起到支持作用今年國(guó)家發(fā)改委會(huì)累計(jì)開展凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)近16 萬(wàn)噸，同時(shí)國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋在19 日新聞發(fā)布會(huì)上表示如果后期生豬價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行，國(guó)家將持續(xù)收儲(chǔ)并指導(dǎo)地方開展收儲(chǔ)，推動(dòng)價(jià)格盡快回歸合理區(qū)間 受疫情不確定性影響，本輪周期拐點(diǎn)可能有所滯后但仍會(huì)來(lái)臨 我們?cè)谪i周期行業(yè)報(bào)告中提及預(yù)計(jì)今年三季度豬周期拐點(diǎn)將會(huì)來(lái)臨考慮到3 月份以來(lái)國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，受疫情反復(fù)和不確定性影響，豬周期拐點(diǎn)可能滯后至三季度末或四季度因?yàn)樯i養(yǎng)殖企業(yè)股價(jià)上漲往往領(lǐng)先于生豬價(jià)格的上漲，股債聯(lián)動(dòng)，生豬養(yǎng)殖轉(zhuǎn)債存在布局機(jī)會(huì)，目前傲農(nóng)轉(zhuǎn)債價(jià)格處于底部，仍持續(xù)推薦 風(fēng)險(xiǎn)提示: 原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)， 國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散加劇， 動(dòng)物疫情突發(fā)

2021年半年報(bào)顯示，傲農(nóng)生物主營(yíng)業(yè)務(wù)為飼料及畜牧業(yè)，飼料工業(yè)，貿(mào)易，食品及畜牧業(yè)，分別占營(yíng)收的：599%，205%，9.82%，8.55%及0.25%。