公司是國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)品龍頭公司，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，有能力進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代并已經(jīng)參與海外競(jìng)爭(zhēng):公司產(chǎn)品覆蓋較大范圍的汽車(chē)電子部件，已經(jīng)從技術(shù)要求相對(duì)簡(jiǎn)單的車(chē)身電子產(chǎn)品向底盤(pán)，智能駕駛，智能網(wǎng)聯(lián)等技術(shù)及功能安全等級(jí)要求較高，行業(yè)發(fā)展較快的產(chǎn)品升級(jí)，同時(shí)公司也在積極研發(fā)車(chē)身域控制器等下一代汽車(chē)電子產(chǎn)品，有望助力公司汽車(chē)電子配套業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展另外，我們認(rèn)為公司的高端裝備業(yè)務(wù)也有望保持快速發(fā)展 新興領(lǐng)域輔助駕駛及智能網(wǎng)聯(lián)配套業(yè)務(wù)，公司目前在國(guó)內(nèi)供應(yīng)商中銷(xiāo)售規(guī)模領(lǐng)先，優(yōu)勢(shì)明顯，是收入增長(zhǎng)的引擎:2020 年公司智能駕駛系統(tǒng)出貨量達(dá)30.67 萬(wàn)套，收入同比增速236.6%，達(dá)到4 億元規(guī)模，2021H1 出貨量29.01 萬(wàn)套公司是國(guó)內(nèi)L2 級(jí)輔助駕駛的龍頭供應(yīng)商，也是為數(shù)不多的擁有量產(chǎn)毫米波雷達(dá)，攝像頭，控制器及控制算法的系統(tǒng)級(jí)廠(chǎng)商公司T—box及網(wǎng)關(guān)業(yè)務(wù)同樣發(fā)展迅速，2018—2020 收入復(fù)合增速86.7%，2020 年達(dá)3.5億元我們認(rèn)為這兩個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，都有望成為公司收入增長(zhǎng)的引擎 在向域控制器集成的趨勢(shì)下，公司車(chē)身域控制器開(kāi)發(fā)順利，有望貢獻(xiàn)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn):公司傳統(tǒng)車(chē)身電子業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括防夾控制器，車(chē)身控制器，座艙感知系統(tǒng)，PEPS，頂燈控制器OHC，電動(dòng)后背門(mén)控制器，前照燈系統(tǒng)控制器，座椅控制器，氛圍燈控制器等十余控制器在新的EEA 架構(gòu)下，車(chē)身電子控制器向域集成的過(guò)程中我們認(rèn)為公司多個(gè)產(chǎn)品上擁有較強(qiáng)的配套能力，能夠開(kāi)發(fā)出功能齊全的域控制器，未來(lái)有望提升市占率 研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)擁有較高行業(yè)知名度，與配套業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展:研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)發(fā)展多年，其客戶(hù)包括商飛，上飛，一汽，吉利，蔚來(lái)，法雷奧，安波福等國(guó)內(nèi)外知名客戶(hù)，利潤(rùn)率高且較為穩(wěn)定，為公司過(guò)去的研發(fā)投入提供了支持該業(yè)務(wù)可使公司較早的參與到客戶(hù)新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)程中，可與公司配套業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，保持公司的技術(shù)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 公司管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，經(jīng)驗(yàn)豐富，執(zhí)行力強(qiáng)，具有戰(zhàn)略眼光:公司的管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，都具有較好的學(xué)歷背景，基本都為公司自主培養(yǎng)，核心團(tuán)隊(duì)在行業(yè)內(nèi)擁有多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)公司10 年前即戰(zhàn)略性的對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)投入，為公司后續(xù)成長(zhǎng)奠定了較好的基礎(chǔ) 盈利預(yù)測(cè)及估值:我們預(yù)計(jì)公司2022—2024 年收入為45.04，57.55，73.26億元，歸母凈利潤(rùn)為2.24，3.70，4.60 億元結(jié)合可比公司估值并考慮公司未來(lái)成長(zhǎng)性等因素，采用分部估值法，給予公司智能駕駛及智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)2022 年總收入5 倍PS 估值，其它業(yè)務(wù)為公司整體歸母凈利潤(rùn)35 倍PE估值，目標(biāo)市值164.7 億元，首次覆蓋給予買(mǎi)入的投資評(píng)級(jí)

例如上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司，作為國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的汽車(chē)上市公司，努力把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，正在從傳統(tǒng)的制造型企業(yè)，向?yàn)橄M(fèi)者提供移動(dòng)出行服務(wù)與產(chǎn)品的綜合供應(yīng)商發(fā)展。