業(yè)績(jī)回顧　　1Q22 業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期　　公司發(fā)布1Q22 財(cái)報(bào):1Q22 收入74.97 億元，同比—63.7%，環(huán)比+4.7%，歸母凈利1.24 億元，同比—79.4%，環(huán)比扭虧為盈扣非凈利1.19 億元，同比—79.6%，環(huán)比扭虧為盈毛利率6.6%，同比—2.2ppt，環(huán)比+1.5ppt　　得益于國(guó)五影響減弱國(guó)六放量，出口增長(zhǎng)迅猛，公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善　　發(fā)展趨勢(shì)　　國(guó)六起量疊加出口強(qiáng)勁，行業(yè)逆風(fēng)中公司實(shí)現(xiàn)市占率節(jié)節(jié)攀升由于排放標(biāo)準(zhǔn)切換需求透支，3Q21 起重卡需求低迷，1Q22 全國(guó)重卡銷量23.1 萬(wàn)輛，同比—56.5%，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，重汽1Q22 重卡銷量5.5 萬(wàn)輛，同比—38.7%，明顯跑贏行業(yè)，市占率達(dá)23.7%，同比+6.9ppt，環(huán)比4.1ppt，再創(chuàng)歷史新高，營(yíng)收環(huán)比+4.7%，呈現(xiàn)穩(wěn)升趨勢(shì)公司得益于柔性的海外供應(yīng)系統(tǒng)及連續(xù)17 年重卡出口排名第一的品牌效應(yīng)，1Q22 維持強(qiáng)勁的出口勢(shì)頭，維持銷量大盤國(guó)五去庫(kù)存促銷接近尾聲，根據(jù)我們測(cè)算，單車收入自2Q21 至1Q22 回升12.5%至25.0 萬(wàn)元我們認(rèn)為公司出口優(yōu)勢(shì)根基牢固，國(guó)五去庫(kù)存影響減弱國(guó)六起量，量?jī)r(jià)雙引擎有望加速公司業(yè)績(jī)回暖　　費(fèi)用控制，盈利能力迎來(lái)邊際改善，新產(chǎn)品研發(fā)推廣持續(xù)進(jìn)行公司1Q21銷售，管理費(fèi)率環(huán)比—2.4ppt/—1.1ppt，凈利率，毛利率環(huán)比+2.7ppt/+1.5ppt，扭虧為盈公司加大新產(chǎn)品投放力度，1Q21 研發(fā)費(fèi)率+0.2ppt 至1.45%，進(jìn)軍細(xì)分市場(chǎng)，導(dǎo)入新能源產(chǎn)品策略清晰，萊蕪工廠各生產(chǎn)線布局完善我們認(rèn)為新品上量的規(guī)模效應(yīng)有望鞏固費(fèi)控能力，利潤(rùn)增長(zhǎng)可期　　中長(zhǎng)期重卡銷量仍有支撐，公司后續(xù)有望釋放業(yè)績(jī)彈性我們預(yù)計(jì)22 年全年重卡銷量將達(dá)到120 萬(wàn)輛，伴隨著基建地產(chǎn)等下游需求回暖及消費(fèi)物流需求抬升，23 年全年重卡銷量有望回升至125 萬(wàn)輛，中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為工程及物流需求，更新置換，國(guó)六放量，支線治超和海外需求增長(zhǎng)等多重因素，將持續(xù)為重卡需求托底公司在行業(yè)低谷期積極儲(chǔ)備產(chǎn)能，品類及潛在客戶，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位，有望在周期更替時(shí)率先釋放出明顯業(yè)績(jī)彈性　　盈利預(yù)測(cè)與估值　　考慮到出口業(yè)務(wù)增勢(shì)迅猛，我們上調(diào)2022/2023 年收入預(yù)測(cè)26.7%/30.4%至574.0/677.6 億元，考慮載貨車占比增大導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，下調(diào)2022/2023 年盈利預(yù)測(cè)22.4%/11.1%至10.6/15 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023 年11.8 倍/8.4 倍P/E維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，基于盈利預(yù)測(cè)調(diào)整及公司龍頭地位，市占率進(jìn)一步提高的趨勢(shì)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)5.9%至16 元，對(duì)應(yīng)2022/2023 年17.7 倍/12.5 倍P/E，較當(dāng)前股價(jià)有49.7%的上行空間　　風(fēng)險(xiǎn)　　大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，重卡行業(yè)需求不及預(yù)期，公司份額擴(kuò)張不及預(yù)期

近日，根據(jù)CounterpointResearch的數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)第三季度，蘋(píng)果的市場(chǎng)份額最高，達(dá)到42%，其次是三星電子，市場(chǎng)份額為35%，摩托羅拉，TCL和易佳排名第三至第五，市場(chǎng)份額分別為8%，5%和3%。