投資要點(diǎn):2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)恢復(fù)明顯，2022年一季度增長(zhǎng)平穩(wěn)2021年，醫(yī)藥板塊所有上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.73%，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.94%，2022年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.80%，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.24%2020年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情逐步緩解，企業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步正?；?021年全年增速已經(jīng)恢復(fù)正常，由于基數(shù)原因，全年增速前高后低同時(shí)，2021年一季度已實(shí)現(xiàn)高恢復(fù)性增長(zhǎng)，2022年一季度在高基數(shù)疊加疫情背景下實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)醫(yī)藥板塊內(nèi)部分化明顯2021年醫(yī)藥板塊各子行業(yè)扣非凈利潤(rùn)增速為:生物制藥>醫(yī)療服務(wù)>醫(yī)療器械>中成藥>化工>醫(yī)藥商業(yè)>原料藥2022年一季度醫(yī)藥板塊各子行業(yè)扣非凈利潤(rùn)增速為:醫(yī)療服務(wù)>醫(yī)療器械>生物制藥>原料藥>醫(yī)藥商業(yè)>中成藥>化工板塊內(nèi)部分化明顯，抗疫常態(tài)化下的醫(yī)療服務(wù)如CXO板塊，第三方檢測(cè)，醫(yī)療器械板塊，生物制藥等子行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也較為顯著醫(yī)療基金持股比例仍處于歷史低位從所有公募基金的醫(yī)療持倉(cāng)和所有公募基金的醫(yī)療持倉(cāng)來(lái)看，Q1 2022a股醫(yī)療板塊持倉(cāng)比例為11.16%，環(huán)比上升0.74個(gè)百分點(diǎn)，扣除醫(yī)療基金后為5.48%，環(huán)比上升0.02個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥整體處于低配置狀態(tài)從職位結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要集中在CXO和主要細(xì)分龍頭公司，如藥明康德，邁瑞醫(yī)療，志飛生物，凱萊英，愛爾眼科等投資策略:醫(yī)藥板塊后續(xù)投資邏輯將轉(zhuǎn)向主業(yè)投資邏輯但上海疫情后的復(fù)蘇預(yù)計(jì)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，醫(yī)藥板塊更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，關(guān)注復(fù)蘇進(jìn)度建議關(guān)注業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的龍頭公司預(yù)計(jì)我們眼科產(chǎn)業(yè)鏈大概會(huì)先恢復(fù)，然后醫(yī)療服務(wù)，擇期手術(shù)，醫(yī)療器械，疫苗，腫瘤，CXO等細(xì)分行業(yè)有望逐步恢復(fù)從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們建議投資者配置醫(yī)藥板塊的優(yōu)質(zhì)賽道，重點(diǎn)關(guān)注生命科學(xué)，醫(yī)療器械，藥品，疫苗，產(chǎn)業(yè)鏈上游的CXO風(fēng)險(xiǎn):可能存在新冠肺炎疫情影響，行業(yè)政策變化超預(yù)期，產(chǎn)品R&D審批速度低于預(yù)期，板塊比較優(yōu)勢(shì)減弱等風(fēng)險(xiǎn)

就市場(chǎng)關(guān)注的行業(yè)盈利情況而言，通報(bào)提到，2021年行業(yè)凈利潤(rùn)2197億元，同比下降30%；其中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，人身保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)分別為540億元，1566億元和91億元，同比分別增長(zhǎng)5%，下降39%和增長(zhǎng)7%。