事項:最近幾天，公司公布了2021年年報和2022年一季報2021年，公司實現(xiàn)營收156.96億元，歸母凈利潤6.69億元，歸母凈利潤5.72億元若按照新租賃準(zhǔn)則采用追溯調(diào)整法，調(diào)整可比期間，歸母凈利潤同比+10.1%，扣非歸母凈利潤同比+7.65%其中，2021Q4實現(xiàn)營收44.15億，歸母凈利潤1.37億，歸母凈利潤0.95億，符合預(yù)期點評:深化下沉市場，增強(qiáng)業(yè)績穩(wěn)定性2021年，公司新增門店2163家，其中地級及以下城市門店數(shù)量占比67%，繼續(xù)深化下沉市場公司線上渠道實現(xiàn)銷售額近7億，其中O2O外賣服務(wù)門店6581家，24小時門店448家未來公司將聚焦16個省份，提升市場份額和下沉比例，增強(qiáng)業(yè)績穩(wěn)定性加強(qiáng)庭院附近商鋪的布局，積極與雙渠道對接2021年，公司直營店共有5649家藥店，其中醫(yī)保門店占總門店數(shù)的92.17%，醫(yī)院端門店占10%，特色門診452家，百白破藥店145家，雙渠道資質(zhì)門店149家公司持續(xù)加強(qiáng)醫(yī)院端門店布局，抓住雙渠道政策機(jī)遇，積極承接國家談藥2022Q1符合預(yù)期2022Q1公司實現(xiàn)營收41.41億，歸母凈利潤2.42億，歸母凈利潤2.16億截至報告期末，公司擁有門店8，612家，其中特許經(jīng)營門店2，370家，每年新增特許經(jīng)營門店203家，直營店6242家，新開156家表現(xiàn)符合預(yù)期看好公司長期發(fā)展，給予推薦評級受疫情影響，我們下調(diào)公司22—24年凈利潤預(yù)測至7.81/9.41/11.3億元，同比增速為16.7%，20.5%和20.2%，對應(yīng)EPS為1.74/2.10/2根據(jù)公司歷史估值和行業(yè)趨勢，給予公司2022年24倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價42元維持推薦評級風(fēng)險:市場競爭加劇，加盟店少于預(yù)期，門店擴(kuò)張少于預(yù)期等風(fēng)險