事件:公司發(fā)布2021年年報和2022年一季報，2021年實現(xiàn)營收38.75億元，歸母凈利潤5.91億元，歸非凈利潤5.72億元，第四季度收入10.7億元，歸母凈利潤1.21億元，歸母凈利潤1.19億元公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金3.00元2022年一季度，公司實現(xiàn)營收10.42億元，歸母凈利潤1.53億元，歸母凈利潤1.52億元表現(xiàn)略低于預(yù)期硼硅產(chǎn)品銷量大增，期待漲價后的表現(xiàn)全年成型瓶收入15.26億元，銷量31.32萬噸，其中硼硅酸鹽材質(zhì)的成型瓶銷量增長近一倍，預(yù)計在4億左右未來公司憑借優(yōu)于同材質(zhì)產(chǎn)品的性能和價格優(yōu)勢，有望在注射一致性評價過程中獲得豐厚訂單棕瓶收入7.98億元，銷量21.89萬噸，單價有所回升全年銷量達(dá)到30億件，同比增長13%丁基橡膠瓶塞收入2.34億元，銷量突破50億件，均價小幅上漲控瓶收入1.95億元，銷量16.56億件，均價也有所增長，其中中硼硅控瓶銷量1.88億件，安瓿收入為人民幣0.48億元，銷售額為17.61億元，其中硼硅酸鹽安瓿銷售額為人民幣0.55億元我公司中性硼硅玻璃管的成品質(zhì)量和成品率逐漸穩(wěn)定，2021年開始用于生產(chǎn)一級耐水調(diào)節(jié)玻璃瓶，降低了我公司調(diào)節(jié)玻璃瓶的成本，穩(wěn)定了玻璃管的供應(yīng)帶塑料蓋的塑料塑料瓶收入為0.52億元人民幣，銷售額為8.7億元人民幣，均價下降其他業(yè)務(wù)收入10.22億元，其中預(yù)灌封全年銷售近5000萬件新冠肺炎疫苗的發(fā)展使得國內(nèi)預(yù)封裝市場需求快速增長目前公司已與中國生物制藥集團(tuán)，科興中威，康希諾等企業(yè)達(dá)成多項疫苗包裝合作，未來有望全面釋放預(yù)封裝產(chǎn)能為應(yīng)對大宗材料漲價帶來的成本壓力，公司于2021年第四季度上調(diào)了產(chǎn)品價格根據(jù)22Q1業(yè)績，公司短期收入有望保持穩(wěn)定增長原材料漲價影響毛利率，期間費(fèi)用率控制良好公司2001年的總體毛利率為29.62%，根據(jù)拆分，各業(yè)務(wù)的毛利率分別為:模制瓶40.40%，棕色瓶25.76%，丁基橡膠塞27.72%，受控瓶13.15%，受控瓶2.05% ，其中銷售/管理/R&D/財務(wù)費(fèi)用率分別下降0.41/0.91/0.41/0.20pct，主要是收入規(guī)模擴(kuò)張效應(yīng)以及差旅費(fèi)和修理費(fèi)下降22Q1期間，費(fèi)用率同比上升1.01pct至9.20%，主要是因為銷售費(fèi)用率同比上升1.26pct，預(yù)計運(yùn)費(fèi)和差旅費(fèi)增加更多受成本影響，公司21年凈利潤率為15.25%，下降1.22個百分點，同比，22Q1凈利率14.70%，主要是應(yīng)收賬款增加，應(yīng)收賬款資產(chǎn)減值損失增加維持買入評級公司是國內(nèi)領(lǐng)先的藥用玻璃公司，一級成型瓶的產(chǎn)能有望進(jìn)一步擴(kuò)大在一致性評價需求旺盛的情況下，預(yù)計銷量將保持穩(wěn)步上升趨勢預(yù)封裝也有望受益于疫苗訂單需求，公司目前正在擴(kuò)大原有產(chǎn)能，棕色瓶和丁基橡膠塞業(yè)務(wù)的市場競爭力同樣強(qiáng)勁預(yù)計公司21—23年凈利潤分別為8.04/9.99/11.21億元，對應(yīng)PE分別為14/11/10倍，維持買入評級風(fēng)險:產(chǎn)品訂單數(shù)量少于預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品降價壓力大于預(yù)期

財聯(lián)社記者注意到，公司倚重的中硼硅賽道未來競爭還將進(jìn)一步加劇，近年已有不少國內(nèi)藥玻企業(yè)布局中硼硅玻璃管生產(chǎn)線。2020年，平板玻璃龍頭旗濱集團(tuán)，光電板塊選手東旭光電紛紛入局中硼硅玻璃管行業(yè)，目前，二者產(chǎn)線尚未出產(chǎn)能。