事件:公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季度報(bào)告2021年，公司實(shí)現(xiàn)營收92.72億元，同比增長33.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.82億元，同比增長13.0%其中，21Q4公司實(shí)現(xiàn)營收31.76億元，同比增長28.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.88億元，同比增長—16.1%22Q1公司實(shí)現(xiàn)營收23.39億元，同比增長24.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.04億元，同比增長20.6%點(diǎn)評:22Q1公司營收增長符合預(yù)期，新鴻業(yè)和冰品先生功不可沒不考慮合并影響，22Q1安景源系統(tǒng)收入增速約為8.5%，相對較低，主要是2012年1月消費(fèi)環(huán)境疲軟導(dǎo)致公司銷售業(yè)績不佳，從而拖累22Q1整體銷售從品類來看，22Q1面米制品/肉制品/魚糜制品/菜肴制品同比增長16.6%/0%/1.3%/129.9%受益于疫情，基于C端的面粉及米制品收入表現(xiàn)良好肉制品和魚糜制品受疫情，物流控制，餐飲市場疲軟等因素影響較大，基本無增長得益于公司打造預(yù)制菜品的努力，安井牌菜品，凍品先生菜品，新鴻業(yè)小龍蝦產(chǎn)品均有較高增長收購新六五不僅加強(qiáng)了對魚糜的控制，也增強(qiáng)了公司在小龍蝦業(yè)務(wù)上的競爭力渠道方面，22Q1經(jīng)銷商/超市/專場/電商同比增長18.6%/—0.7%/295.1%/138.1%超渠道基數(shù)較高，同時(shí)受物流影響，營收略有下滑報(bào)告期內(nèi)，公司積極開拓新渠道，專項(xiàng)溝通和電子商務(wù)渠道快速增長21年來，公司經(jīng)銷商數(shù)量快速增長，主要得益于渠道下沉和C端渠道拓展分地區(qū)來看，21Q3東北/華北/華東/華南/華中/西北/西南地區(qū)同比增速分別達(dá)到19.4%/28.6%/12.6%/26.4%/62.0%/89.3%/16.6%，華東地區(qū)受疫情影響增長受阻盈利表現(xiàn)超預(yù)期，業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)到來22Q1毛利率24.2%，環(huán)比上升1.8個(gè)點(diǎn)，主要是漲價(jià)效應(yīng)，但同比仍下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是油脂和蛋白質(zhì)原料價(jià)格上漲，運(yùn)輸成本增加，低毛利業(yè)務(wù)收入占比上升22Q1公司銷售毛利率為13.9%，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)22Q1管理費(fèi)率為3.0%，同比下降0.4%，主要是股份支付費(fèi)用減少及規(guī)模效應(yīng)所致22Q1公司凈利率9%，環(huán)比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)21年，公司加大了技術(shù)創(chuàng)新的投入，22年，這個(gè)成本有望降低董品先生利潤率有所提升，主要得益于C端酸菜魚業(yè)務(wù)和規(guī)模效應(yīng)盈利預(yù)測及投資評級:21年來，行業(yè)競爭激烈，原材料上漲，技改成本等因素對公司業(yè)績影響較大21Q4提價(jià)后，公司利潤率有所提升展望22年，公司將以凈利率為導(dǎo)向，加強(qiáng)銷售成本控制我們預(yù)計(jì)盈利能力仍將得到保證預(yù)制菜品是公司的重點(diǎn)產(chǎn)品，國內(nèi)市場空間較大安靖在管理，渠道，品牌方面有競爭優(yōu)勢預(yù)計(jì)公司2022—2024年EPS為3.32/4.33/5.7元，對應(yīng)PE為33.91/25.98/19.75倍，給予買入評級風(fēng)險(xiǎn)因素:原材料價(jià)格漲幅超預(yù)期，新產(chǎn)品的推廣不如預(yù)期

“預(yù)制菜行業(yè)鏈條比較長，從加工完成到消費(fèi)者端上桌中間還要經(jīng)過許多環(huán)節(jié)，冷鏈運(yùn)輸，保鮮和存儲(chǔ)都需要做好安全保障，這對于餐飲企業(yè)而言是一大挑戰(zhàn)?！敝袊鐣?huì)科學(xué)院食品藥品產(chǎn)業(yè)發(fā)展與監(jiān)管研究中心主任張永建說。