季報(bào)亮點(diǎn):1，公司營收同比增15%，PPOP 同比增17.8%，基本符合我們預(yù)期 凈利潤同比增20.8%，回歸疫情前的利潤增速，與PPOP 的增速也基本匹配，并未通過減小撥備計(jì)提釋放利潤凈利息收入和手續(xù)費(fèi)是主要拖累項(xiàng)，分別同比增13%和1%凈利息收入增速較低主要是去年同期息差是高基數(shù)展望2 季度及全年，Q2 利息收入增速預(yù)計(jì)隨基數(shù)效應(yīng)消除逐步回升凈手續(xù)費(fèi)增速走弱則是受資本市場低迷影響，公司手續(xù)費(fèi)收入83%來自代銷貢獻(xiàn)，市場行情較弱對公司的收入沖擊較大今年行業(yè)手續(xù)費(fèi)增長預(yù)計(jì)均承壓，但壓力最大點(diǎn)主要集中在上半年 綜合看，Q2 及往后，營收端增速有望逐季回升，利息收入主貢獻(xiàn)，手續(xù)費(fèi)拖累程度下降2，1Q22 凈利息收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比15.4%的高增長，規(guī)模高增主驅(qū)動，凈息差也實(shí)現(xiàn)逆勢環(huán)比回升其中生息資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增10.3%，單季年化凈息差在4季度低位環(huán)比大幅上行12bp 至1.83%凈息差的環(huán)比大幅回升主要是負(fù)債端驅(qū)動: 單季年化時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)收益率環(huán)比下降11bp 至3.68%，負(fù)債端付息率也環(huán)比下降27bp 至2.06%，負(fù)債端下行由存款占比提升和主動負(fù)債成本下降共同貢獻(xiàn)3，總資產(chǎn)規(guī)模增速為近6 年來新高，同比+31%存貸兩旺1 季度新增貸款672 億，同比多增184 億細(xì)分項(xiàng)看，對公，零售和票據(jù)分別新增502 億，66 億和103 億，對公是大頭，其次為票據(jù)1 季度新增存款2458 億，較去年同期多增1337 億，新增規(guī)模較去年翻倍，也遠(yuǎn)超貸款新增規(guī)模1 季度存款開門紅亮眼 季報(bào)不足:1，凈非息收入增速如期走低:手續(xù)費(fèi)是主要拖累，凈其他非息增長平穩(wěn)1Q22 凈非息收入同比+20.4%:手續(xù)費(fèi)增速回落至1%，凈其他非息收入同比增30%寧波銀行手續(xù)費(fèi)收入中83%來自代銷業(yè)務(wù)收入，受資本市場行情波動影響較大2，寧波銀行不良生成邊際在上升，預(yù)計(jì)21 年中經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱對公司小微客戶資產(chǎn)質(zhì)量邊際增加一定的壓力，而寧波的風(fēng)控一貫審慎，對不良的認(rèn)定處置非常及時(shí)，當(dāng)前正處于加大不良處置階段公司自21年4 季度開始加大不良處置，不良生成從過去的0.6%—0.8%的水平開始上升到1%左右，公司處置及時(shí)，存量不良余額維持在低位不良率環(huán)比持平在0.77%低位，資產(chǎn)質(zhì)量報(bào)表干凈單年化不良凈生成環(huán)比上升14bp 至1.08%，但升幅較4Q21有所收斂 投資建議:寧波銀行是我們持續(xù)推薦的優(yōu)質(zhì)銀行，市場化機(jī)制使其成長的持續(xù)性最強(qiáng)寧波銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異且經(jīng)歷了周期檢驗(yàn)，高盈利高成長持續(xù)，公司市場機(jī)制靈活，管理層優(yōu)秀，是稀缺性的優(yōu)質(zhì)銀行代表公司2022E，2023E PB 1.53X/1.33X，PE 10.21X/8.68X寧波銀行深化多元利潤中心建設(shè)，財(cái)富管理是新跑道，未來公司仍能持續(xù)保持較快速增長，我們維持重點(diǎn)推薦 風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，公司經(jīng)營不及預(yù)期

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，核心資本將成為未來中小銀行能否保持持續(xù)增長的核心競爭力，“在近兩年利潤補(bǔ)充資本能力受到限制，特別是核心一級資本充足率要求提高的情況下，寧波銀行要成為系統(tǒng)重要性銀行，也需要持續(xù)的資本補(bǔ)充?！?/p>