事項:公司發(fā)布2021年年報和2022年一季報，2021年實現(xiàn)營業(yè)收入1101.44億元，同比增長+14.11%，歸母凈利潤87.05億元，同比增長+22.98%擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.60元2021Q4實現(xiàn)營業(yè)收入254.7億元，同比增長+10.65%，歸母凈利潤7.61億元，同比增長—27.82%022Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入309.13億元，同比增長+13.41%，歸母凈利潤35.19億元，同比增長+24.32%平安觀點:年營收超千億，Q1業(yè)績超預(yù)期伴隨著公司年報的披露，伊利成為亞洲首家營收突破千億元的乳企，也宣告了中國乳業(yè)一超多強格局的正式形成公司一季報利潤增速超市場預(yù)期，顯示龍頭企業(yè)在外部環(huán)境沖擊和疫情控制的雙重挑戰(zhàn)下盈利能力較強公司年報顯示，2022年，公司計劃實現(xiàn)營業(yè)總收入1296億元，利潤總額122億元目前營收已突破千億，凈利潤預(yù)計2022年破百億，盈利改善持續(xù)超預(yù)期兌現(xiàn)，領(lǐng)先的后千億時代可期基礎(chǔ)液態(tài)奶表現(xiàn)穩(wěn)健，高毛利奶粉業(yè)務(wù)加速布局分產(chǎn)品看，液態(tài)奶全年營收849.11億元，同比增長+11.54%增長主要是由于市場份額的增加和渠道的下沉公司常溫液體乳制品市場滲透率同比增長0.7個百分點，其中公司在地級市和縣級市的市場滲透率分別增長0.6個百分點和1.2個百分點其中伊利純牛奶，金典純牛奶，安慕希常溫酸奶年銷售規(guī)模均超過200億，而有機系列，兒童系列，珍農(nóng)系列，舒華系列不斷推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級奶粉及乳制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入162.09億元，同比增長+25.80%金領(lǐng)系列年銷售收入突破100億元，帶動奶粉業(yè)務(wù)實現(xiàn)加速增長冷飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收71.61億元，同比增長+16.28%業(yè)務(wù)規(guī)模連續(xù)27年位居中國第一，盈利能力同比大幅提升深化全渠道戰(zhàn)略布局，探索消費者運營新模式從渠道來看，一方面，公司基于傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢，挖掘地方及縣級市場潛力，在渠道下沉中挖掘新的增長空間，另一方面，嘗試和探索新零售模式的構(gòu)建，在數(shù)字系統(tǒng)的支持下整合線上線下渠道資源，發(fā)展電子商務(wù)和社區(qū)營銷，O2O家居等新零售模式以進一步精準服務(wù)消費者公司常溫液態(tài)奶占電商平臺零售額的28.4%，繼續(xù)穩(wěn)居電商平臺常溫液態(tài)奶細分市場第一按銷售模式分，2021年分銷/直銷分別實現(xiàn)營收1050.2/34.6億元，同比增長+13.81%/+12.18%分地區(qū)來看，占比最高的依然是華北地區(qū)，營收314.09億元，同比增長+11.84%，增速較快的是華中/華南地區(qū)，營收分別為1966.6/270.32億元，同比增長+18.03%/+14.25%盈利能力穩(wěn)步提升，凈利率再創(chuàng)新高公司2021年實現(xiàn)毛利率30.90%，同比增長+0.52pcts，毛利率增長主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和終端推廣放緩所致2021年，公司調(diào)整會計政策，將部分銷售費用和管理費用計入營業(yè)成本全年銷售/管理費用費率比分別為17.46%/3.82%，較同期上漲+0.04pcts/—0.19pcts2021年，公司實現(xiàn)凈利率7.93%，同比增長+0.58%2022Q1實現(xiàn)毛利率34.72%，同比增長+2.13 PCTS，凈利率達到11.35%，同比上升+0.98%，創(chuàng)歷史新高展望后市，看好行業(yè)競爭格局優(yōu)化帶來的盈利改善提高利潤的持續(xù)實現(xiàn)，維持推薦評級短期內(nèi)，我們認為原料奶價格已調(diào)整至同比下降區(qū)間，行業(yè)競爭趨緩，公司盈利能力有望繼續(xù)改善，中長期看好公司常溫奶高端化進程，疊加利潤率提升，成長空間廣闊根據(jù)公司2021年一季報，我們調(diào)整了業(yè)績預(yù)告預(yù)計公司2022年至2024年凈利潤分別為105.23億元，125.07億元，146.81億元考慮到股本稀釋，每股收益將分別為1.64元維持推薦評級風(fēng)險:1宏觀經(jīng)濟疲軟的風(fēng)險:經(jīng)濟增速下滑，消費升級不達預(yù)期，導(dǎo)致消費增速放緩，2.重大食品安全事件風(fēng)險:消費者對食品安全問題特別敏感如果發(fā)生重大食品安全事件，消費者對品牌的信心短期內(nèi)降至冰點，重建信心需要很長時間，3.原料漲價風(fēng)險:產(chǎn)品主要原料原料乳占成本比較高，價格大幅上漲或業(yè)績不及預(yù)期

目前，建行已經(jīng)發(fā)布了2021年至2025年金融科技戰(zhàn)略，即“Top+0”，明確了金融科技未來5年的發(fā)展目標，重點任務(wù)和保障措施。農(nóng)行圍繞“業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)化”，從渠道建設(shè)，數(shù)據(jù)質(zhì)量提升，大數(shù)據(jù)應(yīng)用和科技基礎(chǔ)等方面，全面推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型“十大工程”建設(shè)。中行將加快實施數(shù)字新基建，深入開展“綠洲工程”建設(shè)，完成主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略解析，實施方案進入實質(zhì)性建設(shè)階段。