事項(xiàng):公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季度報(bào)告21年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入40.05億元，同比增長(zhǎng)+12.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.41億元，同比增長(zhǎng)+0.38%，其中，21Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.42億元，同比增長(zhǎng)+7.42%，歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)—17.57%公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元2022Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.2億元，同比增長(zhǎng)+27.54%，歸母凈利潤(rùn)2.37億元，同比增長(zhǎng)+59.1%點(diǎn)評(píng):產(chǎn)品升級(jí)效果明顯，營(yíng)收持續(xù)增加20年間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入40.05億元，其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.42億元，同比增長(zhǎng)+7.42%報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品升級(jí)平均價(jià)格大幅上漲同時(shí)大力發(fā)展自營(yíng)電商，社交內(nèi)容營(yíng)銷，品牌自播等新營(yíng)銷方式，其中Tik Tok平臺(tái)銷售額增長(zhǎng)至7%左右21年間，高端剃須刀新品銷量占比20.32%，平均售價(jià)同比增長(zhǎng)25.23%此外，公司積極布局口腔護(hù)理品類，電動(dòng)牙刷占比同比增長(zhǎng)1.4pct，未來有望繼續(xù)放量增長(zhǎng)222Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.2億元，同比增長(zhǎng)+27.54%公司持續(xù)推新買貴，效果顯著九千的數(shù)據(jù)顯示，該公司淘寶平臺(tái)剃須刀均價(jià)同比上漲35.6%我們認(rèn)為，在核心品類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和第二產(chǎn)品曲線增加的作用下，公司收入有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)通過增加成本，Q1的盈利能力較前一個(gè)月顯著提高21年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.41億元，其中Q4為1.38億元，同比增長(zhǎng)—17.57%報(bào)告期內(nèi)，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的公司毛利率大幅提升至47.03%，同比+5.8個(gè)百分點(diǎn)盈利能力的壓力主要來自費(fèi)用的增加，凈利潤(rùn)率同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)21年公司銷售/管理/R&D/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為19.2%/4.0%/3.29%/—0.09%，同比分別為+7.44/+0.23/+1.21/—0.01個(gè)百分點(diǎn)其中，銷售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)主要是由于公司在營(yíng)銷和推廣方面的持續(xù)努力，尤其是在Tik Tok等平臺(tái)費(fèi)用較高的新渠道此外，報(bào)告期內(nèi)R&D費(fèi)用同比增長(zhǎng)78.12%22年Q1，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.37億元，同比增長(zhǎng)+59.1%盈利能力環(huán)比大幅提升主要得益于高端產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)力優(yōu)化多品牌戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，改革成效顯著公司實(shí)施雙品牌戰(zhàn)略，進(jìn)一步優(yōu)化博銳和科菲的定位，推動(dòng)科菲品牌年輕化，高端化，同時(shí)博銳承擔(dān)了其原有的高性價(jià)比市場(chǎng)戰(zhàn)略職能公司渠道改革成效顯著線上C端改革后，公司已成立19家電商銷售子公司，進(jìn)行獨(dú)立核算同時(shí)積極擴(kuò)充自營(yíng)團(tuán)隊(duì)，從20多人增加到100多人電商團(tuán)隊(duì)由公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，團(tuán)隊(duì)年輕化線下繼續(xù)推廣直供銷售模式，將原來的經(jīng)銷商轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)營(yíng)服務(wù)商，通過加強(qiáng)與各大KA系統(tǒng)的合同談判，降低運(yùn)營(yíng)成本投資建議:公司深耕小家電行業(yè)多年考慮到全面升級(jí)后公司產(chǎn)品未來增長(zhǎng)將更加強(qiáng)勁，我們將公司22/23/24 EPS預(yù)測(cè)分別小幅調(diào)整為1.9/2.2/2.6元，對(duì)應(yīng)PE為27/23/19倍加大公司的品牌營(yíng)銷推廣將進(jìn)一步鞏固其領(lǐng)先地位參考DCF估值，調(diào)整目標(biāo)價(jià)64元，22年34.5倍PE，維持推薦評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):產(chǎn)品升級(jí)不及預(yù)期，渠道改革不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

在IGNGames的播客節(jié)目中，IGN老板PeerSchneider表示，自己在TGA2021頒獎(jiǎng)典禮期間與“業(yè)內(nèi)人士”聊天，并得到保證稱，雖然《塞爾達(dá)傳說:曠野之息2》沒有在頒獎(jiǎng)典禮期間展示，但仍計(jì)劃在2022年內(nèi)發(fā)售。