業(yè)績簡評:4月27日，公司發(fā)布2021年年報和2022年一季報2021年實現(xiàn)營收167.6億元，歸母凈利潤7.9億元，扣非歸母凈利潤7.2億元，2021年Q4實現(xiàn)單季度收入44.0億元，歸母凈利潤—2700萬元，歸母凈利潤—4200萬元，Q1 2022年實現(xiàn)營收46.7億元，歸母凈利潤3.84億元，歸母凈利潤3.96億元分析經(jīng)營業(yè)績的短期壓力，逐步恢復(fù)盈利能力2021年公司整體毛利率為38%，同比微降0.32pct，凈利潤率為4.8%Q1 2022年毛利率為41.5%，同比增長2.2pct和3.7pct環(huán)比，凈利率8.2%，較上年微降0.37%，較上月上升8.8厘整體經(jīng)營情況發(fā)展良好伴隨著公司內(nèi)部精細化管理水平的不斷優(yōu)化，整體業(yè)績有望逐步恢復(fù)并進一步提升省外拓展向好，全國布局進一步均衡該公司正積極向省外擴張2021年進入湖北，海南，四川，山東，重慶五個新省份到Q1 2022年，已覆蓋中國15個省市其中，華南以外的直營店占比從2020年底的22.2%提升至30.3%此外，2021年和2022年華東地區(qū)Q1收入分別增長21%和54%，東北，華北，西北，西南收入同比增長97%，184%伴隨著省外業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司區(qū)域發(fā)展進一步均衡，有望保持較高的業(yè)績增速發(fā)展新零售業(yè)態(tài)，打造長期競爭優(yōu)勢公司加快互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局截至2021年底，公司O2O送藥服務(wù)已覆蓋全國7240家門店，覆蓋門店上線率達到89%，同時開展B2C業(yè)務(wù)，采用中心倉+區(qū)域倉+前置倉的發(fā)貨模式，覆蓋全國2021年，公司新零售業(yè)務(wù)銷售額將同比增長87%互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望賦能公司新零售，加速公司線上發(fā)展，從而提升公司市場份額，加速行業(yè)集中度進程盈利預(yù)測及投資建議由于疫情發(fā)展的不確定性，我們下調(diào)公司22—23年凈利潤30%/28%預(yù)計公司22—24年凈利潤分別為11.2億，14.8億，20.7億，增速分別為42%，32%，40%，維持買入評級提示風(fēng)險延伸并購的不確定性，處方流出不達預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)影響風(fēng)險，收入的地區(qū)集中