調整效果持續(xù)顯現(xiàn)，多個品牌陸續(xù)恢復正向增長、齊頭并進發(fā)展勢頭良好，多品牌運營能力逐步驗證。維持21-23年EPS為0.78/1.12/1.49元，21-23年PE分別為65/45/34倍，維持“買入”評級。

報告中稱，公司1Q21線下疫后恢復性增長亮眼，佰草集恢復正向增長、扭虧為盈，多品牌齊頭并進快速發(fā)展。進入2Q21，玉澤618銷售靚麗、淘系排名第14，但考慮去年高基數(shù)，同時疊加六神提價提前(往年Q2提價、21年提前至Q1)、線上總體增速略低于預期，預計二季度營收增速環(huán)比一季度有所放緩，凈利端獲益去年低基數(shù)預計同比大幅增長。

風險提示：品牌復蘇不及預期；行業(yè)競爭加?。痪€上流量成本提升。