伴隨著增長(zhǎng)放緩，公司于2020年10月實(shí)施了上市以來(lái)的首次股權(quán)激勵(lì)，以調(diào)動(dòng)員工的積極性。

8月24日晚間，9號(hào)公司發(fā)布《關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象首次授予2022年度限制性股票計(jì)劃對(duì)應(yīng)的存托憑證的公告》9號(hào)有限公司2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的2022年限制性股票授予條件已經(jīng)達(dá)到，確定2022年8月24日為首次授予日向332名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票共計(jì)57.25萬(wàn)股，授予價(jià)格為23元/股

事實(shí)上，9號(hào)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的背后，是公司逐漸與小米集團(tuán)松綁公司9年8月16日發(fā)布的2022年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.2億元，同比增長(zhǎng)2.16%，歸母凈利潤(rùn)2.56億元，同比增長(zhǎng)0.63%相比前兩年兩位數(shù)的營(yíng)業(yè)收入和三位數(shù)的凈利潤(rùn)增速，9號(hào)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)入了慢車道

01

增速放緩，績(jī)效考核壓力不小。

9號(hào)公司是一家專注于智能短距離通信和服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的創(chuàng)新型企業(yè)其主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類智能短距離移動(dòng)設(shè)備的設(shè)計(jì)，研發(fā)，生產(chǎn)，銷售和服務(wù)形成了包括電動(dòng)平衡車，電動(dòng)滑板車，電動(dòng)兩輪車，服務(wù)機(jī)器人，全地形車等產(chǎn)品線旗下?lián)碛蠳inebot九號(hào)和Segway賽格威

2017年至2019年，9號(hào)公司營(yíng)業(yè)收入分別為13.81億元，42.48億元和45.86億元，連續(xù)三年歸母凈利潤(rùn)分別為6.27億元，18.04億元，4.55億元。

隨后，公司迅速扭虧為盈2020年至2021年，其營(yíng)業(yè)收入從60.03億元增長(zhǎng)至91.46億元，增長(zhǎng)率分別為30.9%和52.36%，歸母凈利潤(rùn)也由0.73億元增長(zhǎng)至4.11億元，增長(zhǎng)率分別為116.15%和458.84%

9號(hào)公司最近幾年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)

東吳證券認(rèn)為，9號(hào)公司業(yè)績(jī)略低于此前預(yù)期分地區(qū):第二季度中國(guó)大陸和亞太地區(qū)電動(dòng)滑板車和電動(dòng)兩輪車的出貨量受到新冠肺炎疫情和地區(qū)沖突的影響歐美零售和ToB業(yè)務(wù)及終端需求上半年保持良好的同比增長(zhǎng)，對(duì)沖中國(guó)大陸和亞太市場(chǎng)

具體來(lái)看，今年上半年，9號(hào)公司營(yíng)業(yè)收入按銷售渠道劃分，自主品牌和ToB產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，而小米渠道銷量下滑近60%數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，9號(hào)公司自有品牌銷售收入26.33億元，同比增長(zhǎng)43.41%，ToB產(chǎn)品銷售收入14.55億元，同比增長(zhǎng)33.66%，小米定制產(chǎn)品分銷收入7.32億元，同比下滑59.18%

其實(shí)9號(hào)公司早期的業(yè)績(jī)主要還是靠小米集團(tuán)2014年至今，獲得包括小米集團(tuán)在內(nèi)的多家投資機(jī)構(gòu)超過(guò)8000萬(wàn)美元的A輪投資，成功進(jìn)入小米生態(tài)鏈2017年，公司9來(lái)自小米集團(tuán)的營(yíng)收超過(guò)10億元，占營(yíng)收的74%，2018年，這一收入增長(zhǎng)至24.34億元，但伴隨著9號(hào)公司自有品牌的發(fā)展壯大，收入占比下降至57%但到了今年上半年，營(yíng)收明顯下滑，占比只有15%

但在9號(hào)公司逐步解綁小米集團(tuán)后，毛利率水平進(jìn)一步提升去年2022年，9號(hào)公司毛利率為24.84%，較2021年末的23.23%上升1.61個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為5.3%，比2021年末的4.46%上升0.84個(gè)百分點(diǎn)對(duì)此，東吳證券判斷，主要是低毛利率的小米渠道收入占比下降，電動(dòng)兩輪車等新產(chǎn)品毛利率上升

值得注意的是，9號(hào)公司遭遇多家券商盈利預(yù)測(cè)值下調(diào)其中，國(guó)海證券分析師孟新在8月16日發(fā)布的半年報(bào)點(diǎn)評(píng)中表示，預(yù)計(jì)2022—2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.62億元，5.76億元，6.57億元其中，2022年盈利預(yù)期較4月30日研報(bào)預(yù)估的9.54億元下調(diào)51.57%

伴隨著業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛?號(hào)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，如何完成業(yè)績(jī)考核目標(biāo)成為員工被獎(jiǎng)勵(lì)的動(dòng)力根據(jù)九號(hào)股份2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本激勵(lì)計(jì)劃自2022年至2026年五個(gè)會(huì)計(jì)年度首次授予，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次考核目標(biāo)為2022年至2026年對(duì)應(yīng)年度，公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到100億元，110億元，120億元，130億元，140億元

若激勵(lì)計(jì)劃的預(yù)留授予部分于2022年授予，則預(yù)留限制性股票對(duì)應(yīng)的存托憑證的考核目標(biāo)與首次授予部分一致，2023年授予的，2023年至2027年為5個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次2023年至2027年相應(yīng)年份，公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到110億元，120億元，130億元，140億元，150億元

02

銷量不如同行新品或即將發(fā)布。

今年上半年，九公司自主品牌產(chǎn)品銷售中，電動(dòng)兩輪車銷量30.7萬(wàn)輛，營(yíng)收9.3億元，同比增長(zhǎng)81%，全地形車銷售8627輛，營(yíng)收3.7億元，同比增長(zhǎng)172%，自主零售滑板車銷量47.8萬(wàn)輛，營(yíng)收9.8億元，同比增長(zhǎng)14%。

《電動(dòng)兩輪車智能化白皮書》顯示，2021年中國(guó)電動(dòng)兩輪車?yán)塾?jì)銷量為4100萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到4500萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.8%。

在電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者眾多，9號(hào)公司在銷售競(jìng)爭(zhēng)中并不占優(yōu)勢(shì)資料顯示，2021年，雅迪控股電動(dòng)汽車銷量高達(dá)1386萬(wàn)輛，愛瑪科技是835萬(wàn)，牛的o是103萬(wàn)，9號(hào)公司是42萬(wàn)，相差很大

銷售渠道建設(shè)方面，截至2022年6月底，愛瑪科技經(jīng)銷商數(shù)量超過(guò)2000家，終端門店數(shù)量超過(guò)25000家，雅迪控股截至2021年底已達(dá)到28000家門店，而9號(hào)公司在中國(guó)擁有2400家電動(dòng)兩輪車專賣店，覆蓋700個(gè)城市。

目前，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)正在向輕量化和鋰電動(dòng)化方向發(fā)展數(shù)據(jù)顯示，目前電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)鋰電池滲透率較低2021年，中國(guó)鋰電兩輪車銷量為960萬(wàn)輛，占總量的23.4%，剩余70%—80%的銷量仍然是鉛酸電池另一方面，電動(dòng)車出口也成為市場(chǎng)趨勢(shì)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)兩輪電動(dòng)車出口市場(chǎng)正在擴(kuò)大2022年1—7月，中國(guó)兩輪電動(dòng)車出口額達(dá)206.3億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)9%按照經(jīng)營(yíng)區(qū)域劃分，9號(hào)公司的收入主要來(lái)自海外今年上半年國(guó)內(nèi)營(yíng)收19.85億元，占比41.18%，海外收入28.35億元，占比58.82%

為了擴(kuò)大品牌知名度，提高銷量，九號(hào)公司不斷加大營(yíng)銷投入2022年上半年，其銷售費(fèi)用為3.16億元，同比增長(zhǎng)28.6%，今年7月，9號(hào)公司還聘請(qǐng)了流量明星Jackson Yee作為其品牌代言人

可是，第九公司在R&D的投資還不如銷售費(fèi)用2022年上半年，其R&D費(fèi)用為2.62億元，同比增長(zhǎng)17.47%，低于同期銷售費(fèi)用2021年，9號(hào)公司銷售費(fèi)用5.92億，同比增長(zhǎng)62.19%，研發(fā)支出5.04億，同比增長(zhǎng)38.08%，兩者也有差距

值得一提的是，九號(hào)公司今年也換了CTO日前，九公司發(fā)布《關(guān)于聘任CTO的公告》，根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和實(shí)際情況，推進(jìn)管理精細(xì)化公司董事，總裁兼首席技術(shù)官陳中原申請(qǐng)辭去公司首席技術(shù)官職務(wù)，任命劉淼為公司首席技術(shù)官，全面負(fù)責(zé)集團(tuán)R&D的管理工作

另外，9號(hào)公司的新產(chǎn)品業(yè)務(wù)也在持續(xù)發(fā)力在自主品牌零售滑板車業(yè)務(wù)方面，早在今年4月13日，公司就宣布旗下智能電動(dòng)滑板車?yán)塾?jì)量產(chǎn)突破1000萬(wàn)臺(tái)

機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，九號(hào)公司從2014年開始系統(tǒng)研發(fā)機(jī)器人產(chǎn)品，2016年成立Segway Robotics品牌，2019年正式發(fā)布第一代室內(nèi)送貨機(jī)器人產(chǎn)品S2，主要用于酒店，醫(yī)院，樓宇辦公室等室內(nèi)場(chǎng)景的終端配送服務(wù)，今年4月，9號(hào)公司發(fā)布了兩款新機(jī)器人——9號(hào)飛碟送餐機(jī)器人和9號(hào)全餐送餐機(jī)器人，在8月18日舉行的2022年世界機(jī)器人大會(huì)上亮相。

目前，全球服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速根據(jù)IFR的數(shù)據(jù)，服務(wù)機(jī)器人的全球銷售額已經(jīng)從2016年的47.5億美元增長(zhǎng)到2020年的139億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為31%預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到277億美元，上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模也將同步增長(zhǎng)根據(jù)中國(guó)電子學(xué)會(huì)的數(shù)據(jù)，中國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模從2012年的約19.1億元擴(kuò)大到2020年的約222.2億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為35.9%，預(yù)計(jì)到2023年將超過(guò)600億元

安信證券認(rèn)為，9號(hào)公司產(chǎn)品線豐富，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間大兩輪電動(dòng)汽車和全地形汽車迅速增加其體積，以顯示該公司擴(kuò)大其類別的能力機(jī)器人業(yè)務(wù)是公司兩大業(yè)務(wù)之一未來(lái)，如果9號(hào)公司能夠把握住服務(wù)機(jī)器人行業(yè)的機(jī)遇，公司的市值將進(jìn)一步打開不過(guò)，安信證券也給出了政策收緊，海外客戶需求不穩(wěn)定，電動(dòng)兩輪車競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)提示

截至8月25日收盤，9號(hào)公司股價(jià)46.35元/股，市值329.78億元，市盈率80倍。