日前，a股三大股指集體上漲收盤時(shí)，上證綜指上漲1.12%，深成指上漲2.59%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲4.06%盤面上，醫(yī)藥，煤炭，證券，釀酒等板塊漲幅居前，CRO概念，北交所概念，鹽湖提鋰等板塊漲幅較大，有機(jī)硅，工業(yè)機(jī)械等板塊回調(diào)兩市成交額超過(guò)1.4萬(wàn)億元

論制度城市。

十大券商策略:科創(chuàng)長(zhǎng)牛撞機(jī)了！調(diào)整新能源上游，軍工，新基建布局。

郭俊策略:黃金，9月和白銀10日，延續(xù)漲停。

從大趨勢(shì)來(lái)看:震蕩不會(huì)持續(xù)太久，然后會(huì)上升7月底以來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期在兩輪政策風(fēng)險(xiǎn)沖擊中呈現(xiàn)無(wú)序狀態(tài)，并有一定程度的調(diào)整本周，在逐步消除風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的負(fù)擔(dān)后，市場(chǎng)再次觸及3600點(diǎn)我們認(rèn)為，在分子盈利壓力的充分預(yù)期下，下半年超預(yù)期的寬松節(jié)奏及其背后的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，將是推動(dòng)后市繼續(xù)走高的核心力量

對(duì)于高水平的科技增長(zhǎng)，資本對(duì)其高景氣度的持續(xù)性和微觀競(jìng)爭(zhēng)格局的邊際變化越來(lái)越敏感但考慮到主賽道景氣度上升趨勢(shì)的延續(xù)和總需求的弱修，盈利優(yōu)勢(shì)依然突出目前有必要在大趨勢(shì)下追求熵增的機(jī)會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，行業(yè)趨勢(shì)領(lǐng)先的賽道依然是進(jìn)攻的首選投資重點(diǎn)仍是高景氣度和性價(jià)比，持續(xù)推薦光伏和新能源汽車兩條超級(jí)賽道配置機(jī)會(huì)本輪周期的景氣方向是在鋼鐵，鋁和玻璃供需格局改善的軌道上但需要注意的是，在順周期板塊，考慮到下半年基建地產(chǎn)的投資數(shù)據(jù)有望修復(fù)，在水泥，工程機(jī)械等典型順周期品種需求預(yù)期較低，水泥供大于求格局未見實(shí)質(zhì)性改善的約束下，仍需進(jìn)一步觀察，最佳投資時(shí)機(jī)尚未確定

重點(diǎn)行業(yè)推薦:1)上行產(chǎn)業(yè)周期:光伏/新能源汽車/鋰電池/設(shè)備，2)經(jīng)紀(jì)人/銀行/房地產(chǎn)，3)新的基礎(chǔ)設(shè)施，4)周期性生長(zhǎng)品種:鋼/鋁/玻璃/輪胎等。

CICC策略:a股風(fēng)格的再平衡。

本周市場(chǎng)最顯著的變化是8月PMI下降，市場(chǎng)普遍預(yù)期下行增長(zhǎng)，而市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期升溫從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行趨勢(shì)相對(duì)明確，但政策逆周期調(diào)整尚未發(fā)揮明顯力量或?qū)捤沙潭炔粔虻碾A段，指數(shù)層面的表現(xiàn)往往較為平淡，一些與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的板塊可能出現(xiàn)階段性表現(xiàn)

建議短期配置進(jìn)一步均衡，景氣增長(zhǎng)軌道控制短期節(jié)奏，適度增加整體估值較低，邊際改善預(yù)期悲觀的優(yōu)質(zhì)老白馬中期來(lái)看，中期風(fēng)格仍將偏向增長(zhǎng)，部分優(yōu)質(zhì)公司的調(diào)整可能帶來(lái)逢低吸納的機(jī)會(huì)，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，資本支出高，利潤(rùn)增長(zhǎng)高，宏觀政策穩(wěn)中有松，產(chǎn)業(yè)政策仍支持技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)

建議:節(jié)奏要控制在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期，配置要更加均衡1)在中國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)力或正在成長(zhǎng)的高景氣度產(chǎn)業(yè)鏈:電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈，光伏，科技軟硬件，電子半導(dǎo)體，部分制造資本品等

新一輪擴(kuò)能周期開啟，中期報(bào)告數(shù)據(jù)得到進(jìn)一步驗(yàn)證預(yù)計(jì)供需缺口仍將存在，建議繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張和性價(jià)比更好的細(xì)分領(lǐng)域

成長(zhǎng)股盈利能力存在下行壓力成長(zhǎng)股盈利能力持續(xù)提升，但毛利率連續(xù)三個(gè)季度下降(大漲價(jià)前)增長(zhǎng)龍頭的盈利能力在高位徘徊，但毛利率也連續(xù)兩個(gè)季度下降創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板子板塊中，電子，電氣設(shè)備，醫(yī)藥和有色金屬的中期報(bào)告業(yè)績(jī)彈性較高

行業(yè)對(duì)比:詳細(xì)說(shuō)明低需求和高成本之間的表現(xiàn)1.十二大新興賽道:半導(dǎo)體，光伏，CXO，醫(yī)療設(shè)備和新能源汽車是營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的，行業(yè)趨勢(shì)方面，光伏，醫(yī)療信息化，醫(yī)美，半導(dǎo)體營(yíng)收增速連續(xù)第四個(gè)季度增長(zhǎng)，從R&D強(qiáng)度來(lái)看，醫(yī)療信息化，5G，半導(dǎo)體最高2.價(jià)格上漲的周期性產(chǎn)品:供給收縮支撐高景氣，三個(gè)觀察信號(hào)引導(dǎo)后續(xù)盈利趨勢(shì)從產(chǎn)能收縮和ROE創(chuàng)新高來(lái)看，景氣度高的是化纖/化工原料/鋼鐵/玻璃/工業(yè)金屬3.裝備制造業(yè):為應(yīng)對(duì)成本和需求的雙重?cái)D壓，通用機(jī)械/供電設(shè)備/軍工通過(guò)向下游提價(jià)，擴(kuò)能收斂，控制成本等方式較好4.消費(fèi)和服務(wù)業(yè):必要消費(fèi)承壓，可選消費(fèi)有改善跡象(紡織品和汽車)，服務(wù)業(yè)仍處于底部(旅游和物流相對(duì)優(yōu)越)

安信戰(zhàn)略:調(diào)整新能源上游，軍工，專精新銳小巨人和新基建布局。

季中行情結(jié)束后，前期熱門賽道進(jìn)入休整階段伴隨著穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的提升，基建鏈，金融地產(chǎn)鏈等被低估板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場(chǎng)呈現(xiàn)風(fēng)格再平衡，高低切換，大小切換的狀態(tài)從年度投資的角度來(lái)看，對(duì)于a股來(lái)說(shuō)最重要的是高景氣度投資，這是由資本風(fēng)險(xiǎn)偏好，預(yù)期收益率，評(píng)估期等諸多因素決定的從一個(gè)季度到半年左右的維度來(lái)看，以寧組合為代表的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是上游，光伏產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是上游，以及軍工仍然具有顯著的景氣優(yōu)勢(shì)短期交易層面，可以適當(dāng)關(guān)注低估值板塊政策寬松的受益方向

1)高景氣:繼續(xù)樂觀，調(diào)整布局:新能源上游(包括相關(guān)有色金屬和化工等)，軍工，專業(yè)化和新鮮感的小巨人

，新基建2) 低位置，關(guān)注的交易性方向:鋼鐵，煤炭，券商，建筑，地產(chǎn)等

海通策略:獨(dú)樂樂走向眾樂樂，攜手邁向新高度

最近A股已經(jīng)連續(xù)33個(gè)交易日成交額破萬(wàn)億元，最近一周成交額均值達(dá)到1.5萬(wàn)億元，而前28個(gè)交易日均值為1.3萬(wàn)億元，可見近期市場(chǎng)成交額開始放大這是市場(chǎng)向上突破的特征之一，即從獨(dú)樂樂走向眾樂樂，攜手邁向新高度

核心結(jié)論:①7月以來(lái)市場(chǎng)幾乎每日成交萬(wàn)億以上，上證走平，行業(yè)漲跌分化明顯，公募和外資均明顯調(diào)倉(cāng)②宏觀政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑鲜泄綬OE望繼續(xù)回升至22Q1，微觀資金持續(xù)流入，新一輪上漲漸漸展開③市場(chǎng)從獨(dú)樂樂走向眾樂樂，兼顧硬科技和基建相關(guān)制造，并重視洼地的金融地產(chǎn)

興證策略:百花齊放進(jìn)行中，科創(chuàng)長(zhǎng)牛顛簸是機(jī)會(huì)

維持下半年宏觀有驚無(wú)險(xiǎn)，A股先抑后揚(yáng)的判斷短期可能仍有顛簸，但伴隨著穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)就業(yè)壓力加大，政策寬松逐步明朗，A股正逐漸進(jìn)入由先抑到后揚(yáng)的過(guò)渡期，市場(chǎng)也呈現(xiàn)百花齊放而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，更建議立足長(zhǎng)期，圍繞科創(chuàng)大方向及其拉動(dòng)下的新需求積極布局

投資策略:擁抱長(zhǎng)期，擁抱大方向，以長(zhǎng)打短繼續(xù)逢低布局以專精特新與科創(chuàng)小巨人為代表的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)核心主線

招商策略:類資產(chǎn)荒再現(xiàn)，四大邏輯把握投資機(jī)會(huì)

2021年7月的數(shù)據(jù)綜合評(píng)估，經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入到類資產(chǎn)荒的狀態(tài)，房住不炒以及資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束，使得含權(quán)理財(cái)——包含權(quán)益類資產(chǎn)的理財(cái)和基金產(chǎn)品需求量將會(huì)持續(xù)增加但綜合考慮業(yè)績(jī)趨勢(shì)，當(dāng)前流動(dòng)市值，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，以及前期行業(yè)和風(fēng)格表現(xiàn)等一系列因素我們認(rèn)為，A股出現(xiàn)普漲普跌的概率仍然較低，市場(chǎng)仍然以結(jié)構(gòu)性，細(xì)分行業(yè)和賽道的機(jī)會(huì)較多

參照歷史資產(chǎn)荒下投資邏輯和本輪的特征，預(yù)計(jì)財(cái)富管理流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)升溫績(jī)優(yōu)現(xiàn)金牛等四個(gè)投資邏輯及對(duì)應(yīng)資產(chǎn)將會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì)對(duì)應(yīng)行業(yè)可以稱之為券商軍工計(jì)算機(jī)建筑地產(chǎn)和電力加績(jī)優(yōu)現(xiàn)金牛公司，風(fēng)格方面，在整個(gè)類資產(chǎn)荒狀態(tài)下，大盤價(jià)值和小盤成長(zhǎng)呈現(xiàn)輪番表現(xiàn)的特征綜合來(lái)看，四季度大盤價(jià)值占優(yōu)的概率更大

開源策略:建議優(yōu)先布局券商，銀行，房地產(chǎn)

當(dāng)下大盤股跑輸，上證50/創(chuàng)業(yè)板估值差已經(jīng)達(dá)到歷史低位伴隨著整個(gè)宏觀風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，信用條件的修復(fù)，總量相關(guān)的板塊有望迎來(lái)修復(fù)，但是考慮到估值水平，消費(fèi)類板塊反彈空間有限，大金融板塊與建筑板塊將是擁有更高預(yù)期收益率的選擇與2014年不同的是，當(dāng)下金融板塊2季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，此前擔(dān)憂更多來(lái)自于預(yù)期層面，而預(yù)期的修復(fù)本身就是最好的驅(qū)動(dòng)

市場(chǎng)從總量中性轉(zhuǎn)向樂觀，投資者當(dāng)下應(yīng)該積極左側(cè)布局4季度價(jià)值回歸行情對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，自我們審慎判斷以來(lái)已經(jīng)下跌7.6%，仍有回撤空間，相對(duì)收益跑輸是最大風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)/風(fēng)格/主題上，推薦:上證50/中證紅利/中字頭在行業(yè)選擇上，基于我們的長(zhǎng)期三條主線，我們建議投資者優(yōu)先布局:券商，銀行，房地產(chǎn)，建筑，煤炭，鋼鐵，有色(黃金，銅，鋁)和船舶制造

國(guó)盛策略:上游仍是高景氣方向，成長(zhǎng)價(jià)值將繼續(xù)收斂

雖然存在業(yè)績(jī)兌現(xiàn)壓力，但目前上游仍是景氣確定方向，結(jié)合盈利頂后歷史經(jīng)驗(yàn)給我們的啟示，在分子端韌性延續(xù)，且相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)依舊明顯的背景下，繼續(xù)看好上游周期股的表現(xiàn)，重點(diǎn)推薦煤炭，石化，鋁/銅，鋼鐵以及水泥。

成長(zhǎng)單邊占優(yōu)的趨勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)向，未來(lái)1個(gè)季度內(nèi)，(貨幣寬，信用緊)—gt，(貨幣，信用雙穩(wěn))的趨勢(shì)變化是相對(duì)確定的，對(duì)于價(jià)值股維持逐步增持的建議，大消費(fèi)推薦汽車，次高端白酒，小家電，紡服，醫(yī)療服務(wù)，CXO，金融推薦券商，零售型銀行。

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