最近三年，以消費(fèi)，醫(yī)藥，新能源，互聯(lián)網(wǎng)為代表的成長(zhǎng)股如火如荼在此背景下，一批新生代基金經(jīng)理紛紛走上前臺(tái)他們對(duì)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)和時(shí)代潮流有自己的理解，對(duì)與新消費(fèi)，新技術(shù)變革相關(guān)的投資機(jī)會(huì)更加敏感

具有時(shí)代感的新一代投資研究機(jī)構(gòu)廣發(fā)基金段濤對(duì)新的消費(fèi)趨勢(shì)和創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)非常敏感作為一名90后基金經(jīng)理，段濤于2015年進(jìn)入基金行業(yè)擔(dān)任行業(yè)研究員，2017年進(jìn)入GF基金研發(fā)部，先后擔(dān)任醫(yī)藥行業(yè)研究員，消費(fèi)群體負(fù)責(zé)人2020年5月，段濤升任基金經(jīng)理，與戰(zhàn)略投資部總經(jīng)理李偉共同管理廣發(fā)立信2020年5月18日至2021年6月30日，廣發(fā)立信區(qū)間收益率為66.76%，較滬深300指數(shù)高66.01%

8月16日至8月26日，新基金——廣發(fā)金圣混合將通過(guò)北京銀行，廣發(fā)基金等直銷渠道分銷本產(chǎn)品為混合型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%—95%，其中投資港股的股票不得超過(guò)股票資產(chǎn)的50%

深度培育一批優(yōu)質(zhì)子賽道

問(wèn):你是醫(yī)藥行業(yè)的研究員你認(rèn)為這個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)如何

段濤:投資者選擇正確的賽道非常重要因?yàn)橹挥虚L(zhǎng)坡厚雪才能讓雪球越滾越大個(gè)人認(rèn)為醫(yī)藥是一個(gè)值得長(zhǎng)期過(guò)度配置的行業(yè)首先，醫(yī)藥行業(yè)由大量的子行業(yè)組成，每個(gè)子賽道都會(huì)涌現(xiàn)出一些真正能成長(zhǎng)的公司我們更看重的是這些細(xì)分領(lǐng)域的公司和領(lǐng)導(dǎo)者的長(zhǎng)期增長(zhǎng)如果用四個(gè)字來(lái)定義，長(zhǎng)坡厚雪是投資這個(gè)行業(yè)最關(guān)鍵的因素

其次，醫(yī)藥板塊可選品種日益豐富，有一批大盤股公司持續(xù)增長(zhǎng)2015年6月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)排名前三的構(gòu)成行業(yè)為醫(yī)藥，計(jì)算機(jī)，傳媒，今年排名前三的行業(yè)是醫(yī)藥，新能源和電子經(jīng)歷了一個(gè)牛熊周期后，醫(yī)藥行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板的構(gòu)成權(quán)重中仍占較高比例

問(wèn):在醫(yī)藥行業(yè)，哪些細(xì)分行業(yè)符合長(zhǎng)坡厚雪的特點(diǎn)。

段濤:我們可以把這個(gè)行業(yè)的下游分成三類，一類是醫(yī)藥公司，一類是消費(fèi)者/患者，一類是醫(yī)生根據(jù)這三個(gè)類別，我們可以選擇三個(gè)更好的賽道，即CXO，自費(fèi)醫(yī)療和創(chuàng)新醫(yī)療設(shè)備這三條軌道都符合醫(yī)療行業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)，未來(lái)幾年可能會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)可是，這類公司的估值相對(duì)較高所以對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，選好品種之后，一是要控制倉(cāng)位，二是要找到合適的買入時(shí)機(jī)

問(wèn):除了醫(yī)藥行業(yè)，你還關(guān)注其他行業(yè)嗎。

段濤:在行業(yè)方面，我傾向于堅(jiān)持我長(zhǎng)期認(rèn)可的六七個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的軌跡，包括醫(yī)藥，消費(fèi)，食品飲料，TMT中的電子，計(jì)算機(jī)，新能源光伏，周期增長(zhǎng)等等通過(guò)跟蹤這些行業(yè)的關(guān)鍵點(diǎn)，既可以集中選股，規(guī)避個(gè)股基本面帶來(lái)的大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，又可以在行業(yè)層面保持組合相對(duì)均衡，避免行業(yè)過(guò)度集中帶來(lái)的大幅波動(dòng)

用不同的錘子敲不同的釘子

問(wèn):你能談?wù)勀憬⒒鹜顿Y組合的想法和步驟嗎。

段濤:首先，我希望基金組合的特點(diǎn)是風(fēng)格獨(dú)特，大部分時(shí)間在行業(yè)內(nèi)保持中性，涵蓋醫(yī)藥，消費(fèi)，制造等不同板塊它可能會(huì)犧牲短期和中期收益，但有助于保持投資組合的凈值曲線相對(duì)穩(wěn)定

其次，我也希望根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)做研究每個(gè)行業(yè)用不同的錘子敲不同的釘子，找出主要矛盾，選擇最符合這個(gè)行業(yè)投資邏輯的股票

最后，我將重點(diǎn)介紹

段濤:我希望現(xiàn)在找到一家偉大的公司，或者將來(lái)成長(zhǎng)為一家偉大的公司為了擺脫主觀看法和刻板印象，我做了一個(gè)相對(duì)規(guī)范的選股流程，不斷篩選一些未來(lái)能成長(zhǎng)為大公司的目標(biāo)作為跟蹤目標(biāo)

首先我通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做量化篩選，比如剔除ROIC，ROE低，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流差，有息負(fù)債差等缺陷的企業(yè)同時(shí)選擇營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)周期性波動(dòng)較大，產(chǎn)能快速擴(kuò)張但ROE處于拐點(diǎn)等指標(biāo)亮眼的企業(yè)這也是我們篩選基本面反轉(zhuǎn)公司的線索

其次，我將這些公司分為八種不同的商業(yè)模式，并與同類別的標(biāo)桿公司進(jìn)行比較，看看它們是否符合這些標(biāo)桿公司的特點(diǎn)，是否有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)為偉大的公司。

最后，我會(huì)關(guān)注公司的業(yè)務(wù)是否符合社會(huì)和時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)能否持續(xù)創(chuàng)造超額收益。

問(wèn):哪些因素是定性關(guān)注的未來(lái)我們將在哪些方向關(guān)注機(jī)會(huì)

段濤:中長(zhǎng)期來(lái)看，我重點(diǎn)關(guān)注兩大方向:一是制造業(yè)，無(wú)論是制造業(yè)核心龍頭估值的上升，還是大量產(chǎn)業(yè)鏈中上游的細(xì)分機(jī)會(huì)，都是組合獲得Alpha收益的重要方向二是消費(fèi)和醫(yī)藥的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)近期調(diào)整后估值消化，關(guān)注成長(zhǎng)性好，性價(jià)比高的品種

選擇方向后，我會(huì)從三個(gè)維度對(duì)公司進(jìn)行研究:一是看公司做的業(yè)務(wù)是否符合社會(huì)發(fā)展的大趨勢(shì)和時(shí)代潮流，比如生產(chǎn)替代，消費(fèi)升級(jí)第二，分析公司的正外部性，即是否能夠創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值第三，公司的商業(yè)模式是否具有規(guī)模效應(yīng)，是否呈現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬遞增等