功能性護(hù)膚品是最近幾年來護(hù)膚品行業(yè)增長(zhǎng)最快的細(xì)分賽道功能性護(hù)膚品往往以藥妝品的概念出現(xiàn)在消費(fèi)者面前，主要是以醫(yī)學(xué)理論為核心指導(dǎo)思想，突出專業(yè)性，針對(duì)性，功效性和安全性，解決輕微的皮膚問題

在功能性護(hù)膚品細(xì)分賽道中，甜菜堿是最受投資者關(guān)注的龍頭企業(yè)2021年，甜菜堿在深交所創(chuàng)業(yè)板上市事實(shí)上，甜菜堿的明星品牌薇諾娜就是電紅藥業(yè)2008年孵化的項(xiàng)目之一滇紅藥業(yè)主要從事藥品生產(chǎn)和銷售自成立以來，主要經(jīng)營(yíng)藥品，包括皮膚科用藥，藥用去屑洗劑等產(chǎn)品2011年，電紅正準(zhǔn)備a股上市，但威諾納項(xiàng)目未能盈利，因此項(xiàng)目被剝離，轉(zhuǎn)讓給甜菜堿有限公司.此后，薇諾娜逐漸成長(zhǎng)為敏感護(hù)膚品市場(chǎng)占有率最高的品牌之一

2020年，甜菜堿的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)35.64%和31.94%，近三年，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)的復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為45.79%和44.44%憑借在解決敏感肌膚問題上的突破以及在渠道運(yùn)營(yíng)上與互聯(lián)網(wǎng)的深度融合，貝泰妮不僅實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，還將貝泰妮打造成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的化妝品品牌運(yùn)營(yíng)集團(tuán)那么，貝瑟尼的產(chǎn)業(yè)前景如何公司面臨哪些問題

賽道紅利:國(guó)內(nèi)藍(lán)海市場(chǎng)剛剛起步

2015年至2020年，中國(guó)護(hù)膚市場(chǎng)處于快速增長(zhǎng)期，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.4%到2020年，中國(guó)護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2630億元，增速呈明顯上升趨勢(shì)，從2015年的6.6%增長(zhǎng)到2019年的15.2%2020年，雖然受疫情影響，護(hù)膚品市場(chǎng)保持7.6%的增速同時(shí)，皮膚科護(hù)膚品市場(chǎng)發(fā)展更為迅速:2015—2020年，我國(guó)皮膚科護(hù)膚品復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.0%，遠(yuǎn)高于護(hù)膚品市場(chǎng)整體增長(zhǎng)率截至2020年，我國(guó)皮膚科級(jí)護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)161.3億元

最近幾年來，我國(guó)功能性護(hù)膚品市場(chǎng)滲透率雖有較大提升，但仍低于歐美成熟市場(chǎng)水平根據(jù)嚴(yán)觀世界的計(jì)算，2019年中國(guó)功能性護(hù)膚品市場(chǎng)滲透率僅為5.5%，低于法國(guó)，美國(guó)和全球平均水平

從功能性護(hù)膚品的競(jìng)爭(zhēng)格局來看，全球功能性護(hù)膚品市場(chǎng)格局已經(jīng)趨于穩(wěn)定2019年，全球功能性護(hù)膚品CR10達(dá)到58.7%，較2011年增長(zhǎng)10.9%市場(chǎng)份額最高的前十大品牌基本保持穩(wěn)定，前三大市場(chǎng)中l(wèi)a roche—posay，Avene，Vichy保持穩(wěn)定全球市場(chǎng)份額逐步提升，市場(chǎng)中小公司逐漸清理，整體較為穩(wěn)定

與中國(guó)市場(chǎng)相比，功能性護(hù)膚品賽道的競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開始2019年，中國(guó)市場(chǎng)功能性護(hù)膚品CR10達(dá)到87.8%，較2011年下降10.8%2019年中國(guó)品牌市場(chǎng)份額與杜克，宇澤相比，分別排在第10，13位2015年至2019年，薇諾娜品牌的市場(chǎng)份額逐年上升，從2015年的6.76%上升至2019年的20.54%薇諾娜作為國(guó)產(chǎn)品牌，2019年首次超越Avene，la roche—posay等海外成熟品牌，排名第一根據(jù)貝泰妮的年報(bào)，2020年薇諾娜的市場(chǎng)份額將較2019年增長(zhǎng)2.5%，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較第二，第三名繼續(xù)擴(kuò)大

甜菜堿的產(chǎn)品可分為護(hù)膚品，彩妝和醫(yī)療器械三大類，其中護(hù)膚品主要包括面霜，護(hù)膚水，面膜，精華和乳液，妝容主要包括隔離霜，BB霜，卸妝水等，醫(yī)療器械主要包括透明質(zhì)酸修復(fù)生物膜，透明質(zhì)酸修復(fù)貼劑敷料等。

2019年和2020年，貝泰妮的護(hù)膚品分別占主營(yíng)收入的86.86%和90.07%，醫(yī)療器械產(chǎn)品收入占比第二，2019年和2020年分別為9.85%和7.44%，彩妝產(chǎn)品占比最小，2019年為3.29%，2020年降至2.49%。

品牌方面，2017年至2020年，薇諾娜的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的99%以上，甜菜堿對(duì)薇諾娜的依賴相當(dāng)嚴(yán)重雖然貝泰妮除了薇諾娜之外，還有薇諾娜寶寶美答痘痘康紫潤(rùn)等多個(gè)品牌，生產(chǎn)銷售11大類產(chǎn)品和上百個(gè)SKU系列產(chǎn)品，覆蓋舒敏，美白，祛斑，抗衰老，防曬等領(lǐng)域，但除了薇諾娜之外，公司其他品牌都不在消費(fèi)者之列如何孵化其他子品牌，完善品牌矩陣，仍是亟待解決的問題

渠道方面:銷售費(fèi)用居高不下

甜菜堿始終專注于線上銷售2018年至2020年，公司線上收入占比分別為71.71%，76.70%和82.87%，線上線下銷售收入復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為56.94%和13.57%

%，線上渠道成為推動(dòng)公司繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，同比增長(zhǎng)46.38%。

但是，線上渠道的推廣也使貝泰妮的銷售費(fèi)用居高不下2017年至2020年，公司銷售費(fèi)用率相對(duì)較高，均在40%以上，這體現(xiàn)出公司在品牌形象推廣宣傳，電商渠道等較大的投入力度，公司通過高廣告投入換來高營(yíng)收增長(zhǎng)2021年一季度，貝泰妮的銷售費(fèi)用率進(jìn)一步升高，達(dá)到45.92%，品牌形象推廣和部分電商渠道費(fèi)用的投入進(jìn)一步增加盡管貝泰妮精準(zhǔn)把握了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，線上布局具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前天貓旗艦店粉絲數(shù)量達(dá)849萬人，但不可忽視的是，伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的覆蓋率趨于飽和，流量有效性不斷下降，同時(shí)社交媒體平臺(tái)更加多樣化，不同平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈行業(yè)中流量紅利下降使貝泰妮的獲客成本日漸增加在獲客成本提高，流量紅利減少的背景下，如何增加存量消費(fèi)者的復(fù)購率也將成為貝泰妮的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)