投資要點

1.海外市場:美國非農(nóng)業(yè)部門7月份表現(xiàn)強勁，但退出寬松政策的速度可能會很慢截至7月，非農(nóng)就業(yè)已恢復到疫情前的75%，談減QE的條件基本具備不過，近期新冠肺炎變異病毒再度爆發(fā)，為美聯(lián)儲保持寬松政策帶來了合理的理由，美聯(lián)儲短期內(nèi)難以改變寬松政策立場預計目前QE退出和加息的速度會比較慢，美聯(lián)儲也不會輕易走上貨幣政策退出的道路，即使要退出，也是一個漫長的過程

不過，市場預期美聯(lián)儲的節(jié)奏將保持一致，美聯(lián)儲可能會在9月的FOMC會議上關注退出QE的節(jié)奏。

二是增速放緩，政策趨松，預計8月流動性在央行關懷下平穩(wěn)過渡政治局會議后，市場預期下半年經(jīng)濟增長與政策取向一致，即經(jīng)濟增長壓力加大，政策邊際寬松一是海外品種疫情持續(xù)發(fā)酵，也存在疫情波及國內(nèi)多個省份的風險第二，房地產(chǎn)投資和基礎設施投資受到嚴格監(jiān)管第三，出口趨勢存在很大的不確定性PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)擴張持續(xù)放緩并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，小企業(yè)降幅明顯，連續(xù)三個月低于臨界點8月資金缺口較大，7000億MLF到期，地方債發(fā)行較上半年可能加速但在政策穩(wěn)中有松的基調(diào)下，預計央行將在8月份積極對沖流動性缺口，保障流動性平穩(wěn)過渡

三是熱門成長賽道的籌碼擁擠，結(jié)構(gòu)性極強的市場還在繼續(xù)從730政治局會議來看，新能源，碳中和，硬科技等政策相對確定，其他領域不斷爆發(fā)這也在一定程度上強化了市場預期，市場繼續(xù)極度結(jié)構(gòu)化，資金集中進入高景氣，高增長的新能源產(chǎn)業(yè)鏈和電子行業(yè)，增長軌道上的芯片進一步擁擠在當前市場風格極度分化的環(huán)境下，建議關注景氣擴散的機會，如軍工和計算機

四.投資策略:聚焦科技成長繁榮擴散的機遇美聯(lián)儲不會輕易走上貨幣政策的退出路徑，短期內(nèi)海外流動性無憂，在外部環(huán)境風險加劇，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力上升的背景下，下半年宏觀政策調(diào)整力度加大或略有加強，宏觀流動性難以大幅收緊8月流動性缺口有望平穩(wěn)過渡風格上，與硬科技相關的產(chǎn)業(yè)鏈有政策支持，也是公募基金調(diào)整倉位，增加公式的方向但熱門賽道的籌碼擁擠，相關板塊前期上漲過快，后市波動或加劇建議投資者合理降低預期收益，關注景氣擴散的機會在產(chǎn)業(yè)配置方面，科技增長仍是重點方向，如:新能源產(chǎn)業(yè)鏈，半導體，軍工，計算機等主題上，關注碳中和的內(nèi)涵拓展

風險警告:

國內(nèi)外疫情反復，企業(yè)中期報告業(yè)績不及預期，海外市場波動較大，中美博弈加劇。