是一家戰(zhàn)略清晰，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的全球領(lǐng)先汽車玻璃公司受益于汽車電氣化和智能化的發(fā)展，汽車玻璃行業(yè)將快速擴(kuò)張預(yù)計(jì)21—23年EPS將達(dá)到1.35/1.63/1.93元/股，21年給予PE 45次，目標(biāo)價(jià)60.66元，維持增持評(píng)級(jí)

廣發(fā)證券的主要觀點(diǎn)如下:

公司21H1營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.1%/83.5%年中報(bào)告顯示，2011年上半年公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)為115.4/17.7億元，較19年同期增長(zhǎng)12.2%/17.5%，較20年同期增長(zhǎng)42.1%/83.5%其中，21Q2營(yíng)收58.4億元，較19/20同期增長(zhǎng)9%/47.7%，較上月增長(zhǎng)2.3%，歸母凈利潤(rùn)9.1億元，較19/20年度同期增長(zhǎng)1.6%/81.3%，較上月增長(zhǎng)6.9%

費(fèi)用管控水平明顯提升，Q2毛利率，凈利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)3.5/2.9%21Q2的毛利率和凈利潤(rùn)率分別為40.6%/15.6%，同比增長(zhǎng)3.5/2.9%，環(huán)比增長(zhǎng)0.03/0.7%21q2期間費(fèi)用率為23.1%，同比下降1.4%，主要與管理層和R&D費(fèi)用率下降有關(guān)此外，財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)受匯率波動(dòng)影響，21Q2年同期產(chǎn)生匯兌損失1億元，匯兌收益6000萬(wàn)元21Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.6億元，較19/20年同期增長(zhǎng)4%/90%，較上月增長(zhǎng)2.7%剔除匯兌損益影響，公司21Q2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為11.6億元，較19/20年度同期增長(zhǎng)14.0%/108.3%，較上月增長(zhǎng)12.5%

產(chǎn)品高附加值得到體現(xiàn)，公司兩大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收和毛利率均有所提升受益于汽車電氣化，智能化的發(fā)展，頂篷玻璃，HUD玻璃等高附加值產(chǎn)品占比較去年同期提升1.5pct，價(jià)值得到體現(xiàn)2011年上半年，公司汽車玻璃和浮法玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1037/19.4億元，同比增長(zhǎng)42%/50.2%其毛利率為34.6%/42.6%，同比增長(zhǎng)2/6.3%

風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車行業(yè)和海外業(yè)務(wù)的景氣度不及預(yù)期。