或者a股會(huì)迎來另一個(gè)光華。

國(guó)內(nèi)主要的粉末涂料用聚酯樹脂供應(yīng)商浙江光華科技股份有限公司將于8月4日在主板IPO上會(huì)審核看了招股書發(fā)現(xiàn)，雖然公司主動(dòng)申報(bào)IPO降級(jí)，但R&D實(shí)力仍然較弱，仍有一些問題需要解決

科創(chuàng)板碰壁后改走深交所主板路線，兩次報(bào)的兩個(gè)保薦人不一樣。

光華股份的前世已經(jīng)攤到了大眾面前公司前身高昌有限公司曾為其他企業(yè)擔(dān)保，但因被擔(dān)保企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善無力償還債務(wù)而被列入失信名單為擺脫失信人對(duì)經(jīng)營(yíng)的不利影響，2014年10月成立浙江光華材料科技有限公司，即股改前的光華股份，承接高昌有限的資產(chǎn)，業(yè)務(wù)和人員目前，公司多名高管和核心技術(shù)人員也曾在高昌股份任職，并在光華股份創(chuàng)立后陸續(xù)加入

又過了6年，光華股份瞄準(zhǔn)了資本市場(chǎng)2020年5月，公司在科技創(chuàng)新板IPO申請(qǐng)被上交所受理，隨后完成三輪詢價(jià)但2021年1月，公司及保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，上交所終止審查碰壁之后，公司還是沒有放棄同年8月，再度來襲，擬在深交所主板上市

在本次IPO中，光華股份的保薦機(jī)構(gòu)由之前的國(guó)泰君安更換為東興證券，而律師事務(wù)所和審計(jì)機(jī)構(gòu)保持不變有市場(chǎng)分析人士指出，兩次申請(qǐng)的保薦人不同，可能會(huì)增加財(cái)務(wù)成本和溝通成本，也可能與公司和保薦人在一些問題上未能達(dá)成一致有關(guān)

可見光華股份可能存在不符合發(fā)行條件的問題證監(jiān)會(huì)的反饋意見還指出，要求公司說明前次撤回申請(qǐng)材料的原因，相關(guān)事項(xiàng)的影響是否已實(shí)質(zhì)性消除，是否對(duì)本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙可是，該公司招股說明書預(yù)披露的更新版本沒有給出任何更多的解釋

R&D的實(shí)力弱于同行，并依賴于稅收優(yōu)惠，但高科技資格能否持續(xù)還不確定。

作為科技創(chuàng)新板滬深兩市最重要的R&D板塊，光華試圖沖刺這一板塊的R&D實(shí)力略顯單薄，這或許是該公司屈居第二的原因。

科技創(chuàng)新板要求申報(bào)企業(yè)最近三年R&D投資占營(yíng)業(yè)收入的5%以上，或最近三年R&D投資總額在6000萬元以上當(dāng)時(shí)光華股份招股書顯示，2017年至2019年，公司R&D費(fèi)用分別為2091.77萬元，2345.57萬元和2639.83萬元，均未達(dá)到5%的要求三年研發(fā)總支出7077.16萬元，剛剛過線

此次IPO后，光華股份的R&D狀況并沒有明顯改善2018年至2021年上半年，公司R&D費(fèi)用分別為2176.58萬元，2433.36萬元，2907.91萬元和1469.32萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.18%，3.30%，3.47%和2.35%

對(duì)比兩個(gè)版本的招股書可以發(fā)現(xiàn)，光華股份2018年至2019年的R&D費(fèi)用并不完全一致公司表示，這是由于R&D試用產(chǎn)品調(diào)整產(chǎn)生銷售抵消收入，兼職R&D人員工資由R&D費(fèi)用調(diào)整為管理費(fèi)用等進(jìn)行了會(huì)計(jì)更正此前，該公司R&D費(fèi)用曾被指貓膩，7名董事監(jiān)事的工資費(fèi)用全部計(jì)入R&D費(fèi)用2017年至2019年，涉及工資總額388.21萬元，這些人不屬于R&D系

如果R&D費(fèi)用率繼續(xù)下降，那么光華股份未來高科技企業(yè)的稱號(hào)可能難以保證公司高新技術(shù)企業(yè)證書有效期為2019年12月4日至2022年12月4日，即將到期根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，公司必須同時(shí)滿足從事R&D及相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%和企業(yè)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度R&D費(fèi)用總額占同期銷售收入總額的比例不低于3%的要求2021年上半年，該公司的R&D費(fèi)用率僅為2.35%

報(bào)告期內(nèi)，光華股份享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率包括該優(yōu)惠稅率在內(nèi)的稅收優(yōu)惠影響凈利潤(rùn)分別為1597.03萬元，1762.02萬元，2434.77萬元和1337.79萬元，分別占凈利潤(rùn)的38.43%，19.21%，22.70%和14.76%

橫向來看，光華股份的R&D水平也不如同行報(bào)告期內(nèi)，2019年公司R&D費(fèi)用率僅略高于行業(yè)平均水平，2021年上半年差距進(jìn)一步拉大

截至2021年上半年，光華股份有53名R&D人員，其中7人為兼職，擁有碩士及以上學(xué)歷的員工僅4人單論學(xué)歷是不可取的，但學(xué)歷在某種程度上也直接反映了R&D人員的實(shí)力，進(jìn)而顯示出企業(yè)的R&D實(shí)力和發(fā)展?jié)摿?/p>

光華科技所在的粉末涂料行業(yè)，高端技術(shù)人才和儲(chǔ)備人才匱乏如何提高技術(shù)水平，培養(yǎng)技術(shù)人才，以適應(yīng)行業(yè)的發(fā)展需求，也將是公司不可回避的課題

2021年上半年6.2億應(yīng)收賬款收入4.7億，銷售數(shù)據(jù)和客戶購(gòu)買數(shù)據(jù)打架。

光華科技的產(chǎn)品是粉末涂料用聚酯樹脂報(bào)告期內(nèi)，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.84億元，7.38億元，8.39億元和6.25億元，各期末應(yīng)收賬款余額分別為2.40億元，2.47億元，3.10億元和4.73億元可以看出，公司營(yíng)業(yè)收入逐年攀升的背后，有一部分是由應(yīng)收賬款支撐的公司表示，如果不利于應(yīng)收賬款的收回，或者下游粉末涂料生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，應(yīng)收賬款將無法及時(shí)收回，從而對(duì)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，償債能力和現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響

光華科技的下游客戶是粉末涂料生產(chǎn)企業(yè)，但存在銷售數(shù)據(jù)無法對(duì)應(yīng)客戶采購(gòu)數(shù)據(jù)的情況報(bào)告期內(nèi)，新三板公司錢江高新為前五大客戶，銷售收入分別為2848.99萬元，3383.43萬元，2155.73萬元，1436.76萬元，占比分別為4.17%，4.59%，2.57%，2.3%

根據(jù)錢江高新2018年和2019年的財(cái)務(wù)報(bào)告，其購(gòu)買光華科技的金額分別為2783.06萬元和3827.73萬元，與公司招股書披露的數(shù)據(jù)相比，相差百萬元。

對(duì)于本文涉及的問題，賀勛財(cái)經(jīng)已向光華科技招股說明書中顯示的郵箱發(fā)送了郵件截至記者發(fā)稿時(shí)，尚未收到回復(fù)