問題1:如何看待功率半導(dǎo)體IGBT的市場空間。

IGBT全球市場空間大，國產(chǎn)替代潛力高2020年，IGBT最大的細(xì)分市場是工業(yè)應(yīng)用和家用電器緊隨其后的是EV/HEV，據(jù)Yole預(yù)計(jì)，該市場在2020年的市場規(guī)模為5.09億美元，并將在2020年至2026年間以23%復(fù)合年增長率增長因?yàn)槭艿秸趸紲p排目標(biāo)的強(qiáng)烈推動(dòng)，汽車市場正在從ICE轉(zhuǎn)向EV/HEV而這一轉(zhuǎn)變正在進(jìn)一步加速受到EV/HEV的推動(dòng)，Yole預(yù)計(jì)，2026年全球IGBT市場規(guī)模將達(dá)到84億美元受益標(biāo)的:時(shí)代電氣，斯達(dá)半導(dǎo)等

問題2:如何理解換電的經(jīng)濟(jì)性以及市場容量。

換電站的市場需求較大，未來增長潛力較大根據(jù)換電站新增總數(shù)我們可以測算出在2022—2025年悲觀場景下的市場需求為31.38—145.44億元，中性場景下為39.24—166.23億元，樂觀場景下為47.08—249.32億元，對(duì)應(yīng)的悲觀場景下增長率分別為76.38%，65.70%，58.58%，中性場景下為69.28%，61.07%，55.36%，樂觀場景下為88.10%，72.58%，63.13%

從經(jīng)濟(jì)性方面來看，消費(fèi)者使用換電的1年，3年，5年成本降幅為14.76%，10.04%，5.43%，營運(yùn)車輛換電的意愿我們認(rèn)為不會(huì)低，其在換電模式下每日多2小時(shí)左右的營運(yùn)時(shí)間，月利潤提升15%以上，對(duì)于汽車企業(yè)，銷售不帶電池的汽車毛利率會(huì)上升0.77%，經(jīng)營針對(duì)私家車的換電站利潤率最高可達(dá)12.35%，經(jīng)營針對(duì)營運(yùn)車輛的換電站利潤率最高達(dá)到7.56%，對(duì)于電池企業(yè)，換電將給企業(yè)帶來5%的銷售額提升受益標(biāo)的:瀚川智能，山東威達(dá)等

問題3:4680加工工藝變化幾何。

從全極耳電池制造工藝流程來看，前端極片制作和后端檢測激活與傳統(tǒng)電池并無實(shí)質(zhì)變化，變化的關(guān)鍵是全極耳制作，連接等電芯組裝段，需要新增全極耳成型，全極耳與集流盤或殼體連接，檢測及連續(xù)組裝等工藝和設(shè)備，其中極耳揉平+焊接難度和體量明顯大于傳統(tǒng)圓柱/方形電池，焊點(diǎn)數(shù)量至少為傳統(tǒng)的5x受益標(biāo)的:先導(dǎo)智能，聯(lián)贏激光，斯萊克，杭可科技等

問題4:如何理解復(fù)合集流體及其經(jīng)濟(jì)性。二極管是基礎(chǔ)性器件，主要用作整流，雖然原理成熟，但受產(chǎn)品穩(wěn)定性及客戶認(rèn)證壁壘影響，國產(chǎn)化率仍然較低；。

復(fù)合集流體是一種動(dòng)力電池的新技術(shù)，分為PET鍍鋁膜和PET鍍銅膜核心技術(shù)均是采用超薄型聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯作為基材，以雙面同步真空鍍膜技術(shù)制成復(fù)合功能層，相比于傳統(tǒng)的純鋁箔和純銅箔，具有安全性高，節(jié)能，環(huán)保，成本低等優(yōu)點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)性方面，采用PET鍍銅膜對(duì)傳統(tǒng)6微米銅箔進(jìn)行替代可以減少65.28%的原料成本，采用PET鍍鋁膜對(duì)傳統(tǒng)6微米鋁箔進(jìn)行替代可以減少56.88%的原料成本。

受益標(biāo)的:東威科技，萬順新材等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)政策調(diào)整，下游投資不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)等本文對(duì)IGBT市場空間測算，換電站市場空間測算，PET鍍鋁膜和PET鍍銅膜經(jīng)濟(jì)性測算是基于一定前提假設(shè)，存在假設(shè)條件不成立，市場發(fā)展不及預(yù)期等因素導(dǎo)致測算結(jié)果偏差