金鷹基金股票研究部策略研究員金達(dá)來

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，基金經(jīng)理?xiàng)顒?/p>

9月以來，我國散發(fā)疫情仍未平息8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇態(tài)勢，恢復(fù)態(tài)勢并不穩(wěn)固行業(yè)方面，雖然短期市場有超跌反彈的可能，但仍維持均衡配置的策略

展望10月，海外市場在經(jīng)歷快速收緊交易后可能會有所緩解國內(nèi)重要會議召開后，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能會進(jìn)一步明確市場回調(diào)后可能已經(jīng)處于底部區(qū)間，等待經(jīng)濟(jì)預(yù)期提振9月期間，a股已經(jīng)大幅回調(diào)美元強(qiáng)勢背景下，全球資本市場共振轉(zhuǎn)弱10月美元快速走強(qiáng)可能迎來階段性寬松，國內(nèi)基本面在前期穩(wěn)增長政策后可能繼續(xù)弱勢修復(fù)，為市場提供一定支撐后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注中長期信貸，房地產(chǎn)政策，企業(yè)銷售的實(shí)質(zhì)性變化伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和重要會議臨近，雖然匯率承壓，但國內(nèi)匯率政策工具充足，國內(nèi)貨幣環(huán)境有望保持寬松，邊際收斂或流動性受限

后續(xù)，金鷹基金建議重點(diǎn)關(guān)注以下因素。預(yù)計(jì)這幾個(gè)方面可能會引起下一步a股市場的波動，在邊際上發(fā)生變化或?qū)股市場產(chǎn)生新的影響:

1)10月13日，美國將公布9月CPI通脹數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)伴隨著油價(jià)的下行貢獻(xiàn)，CPI同比可能下降，但核心CPI仍有上行壓力通脹數(shù)據(jù)的微小變化可能促使美聯(lián)儲維持緊縮操作，市場預(yù)期11月加息75BP，可能難以寬松

2)中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會將于10月16日在北京召開大會將選舉產(chǎn)生新的中央委員會和中央紀(jì)律檢查委員會大會將認(rèn)真總結(jié)過去五年的工作，全面總結(jié)取得的重大成就和寶貴經(jīng)驗(yàn)，深入分析國際國內(nèi)形勢，全面把握黨和國家在新時(shí)代新征程上發(fā)展的新要求，人民的新期待，制定行動綱領(lǐng)和大政方針

3) LPR引自10月20日雖然政策利率不變，但5年期LPR仍有5—10BP的下調(diào)空間如果10月15日公布的房地產(chǎn)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示進(jìn)一步下行壓力，不排除10月份貸款利率仍有降息空間

關(guān)注行業(yè)，金鷹基金將繼續(xù)保持平衡，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的強(qiáng)弱將決定風(fēng)格趨同的程度。應(yīng)均衡配置應(yīng)對，重要會議后可能提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期:

1)消費(fèi):雖然動態(tài)出清基調(diào)不變，但現(xiàn)有常態(tài)化，精準(zhǔn)化防疫模式已經(jīng)建立，相關(guān)政策不斷優(yōu)化，整體防疫和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來演進(jìn)方向沒有改變，疫情后復(fù)蘇主線(酒店/餐飲/免稅/機(jī)場)和受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可選消費(fèi)方向(白酒/汽車)持續(xù)受到關(guān)注。

2)科技:在估值合理的前提下，結(jié)合中報(bào)業(yè)績，繼續(xù)優(yōu)先選擇高景氣度的科技行業(yè)(新能源/軍工)此外，可關(guān)注同樣受益于下游需求回暖的科技賽道子品種(汽車半導(dǎo)體/互聯(lián)網(wǎng)平臺/廣告/IT軟件)

3)穩(wěn)增長:穩(wěn)定房地產(chǎn)市場仍是政策層面的重點(diǎn)考量，房地產(chǎn)，銀行等穩(wěn)增長主線仍值得關(guān)注此外，后續(xù)因城施策充分利用，房地產(chǎn)銷售有望在政策支持下企穩(wěn)向好此外，交房樓保有利于開工/竣工，地產(chǎn)鏈條上一個(gè)周期的品種依然受益(家居/廚電/消費(fèi)建材)