變化:行業(yè)核心償付能力充足率大幅下降根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的要求，自2022年第一季度起，保險(xiǎn)公司必須遵循保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則

準(zhǔn)備償付能力報(bào)告日前，大部分保險(xiǎn)公司已完成基于新規(guī)的償付能力報(bào)告披露

新規(guī)下，壽險(xiǎn)核心償付能力大幅下降與去年末相比，平安人壽，中國(guó)人壽，太保人壽，新華人壽，PICC人壽，太平人壽2022年一季度核心償付能力充足率分別大幅下降83.5%，77.3%，71.0%，99.2%，85.6%和84.4%，但均大幅高于50%的紅線(xiàn)要求，并開(kāi)展了75%的部分業(yè)務(wù)主要原因是在項(xiàng)目二期下，對(duì)保單未來(lái)盈余進(jìn)行分類(lèi)，剩余期限在10年以?xún)?nèi)的盈余只能計(jì)入二級(jí)資本，而保單未來(lái)盈余不能計(jì)入超過(guò)35%的核心資本受此影響，6家壽險(xiǎn)公司核心資本較上季度大幅下降，降幅分別為54.3%，30.2%，45.4%，45.6%，43.6%和56.1%

核心財(cái)險(xiǎn)的償付能力也大幅下降平安財(cái)險(xiǎn)，太保財(cái)險(xiǎn)，PICC財(cái)險(xiǎn)，太平財(cái)險(xiǎn)的核心償付能力充足率在2022年一季度也有較大幅度的下降，降幅分別為81.1%，53.5%，63.0%，33.4%，均高于監(jiān)管和業(yè)務(wù)發(fā)展要求監(jiān)管原因主要是第二階段規(guī)則下取消超額回歸，同時(shí)提高了車(chē)險(xiǎn)，責(zé)任險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)因素，財(cái)險(xiǎn)公司最低資本要求均大幅提高，導(dǎo)致償付能力下降

影響:部分保險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展受限。

上市壽險(xiǎn)償付能力相對(duì)充足平安人壽，中國(guó)人壽，太保人壽，新華人壽，PICC人壽，太平人壽2022年一季度綜合償付能力充足率分別為251%，248%，247%，240%，223%和223%，核心償付能力充足率分別為142%，176%，147%，144%和123%行業(yè)方面，前海人壽，復(fù)興聯(lián)合等公司核心償付能力已降至75%以下，而中銀三星，華貴人壽綜合償付能力已降至150%以下，將無(wú)法開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)壽險(xiǎn)等業(yè)務(wù)或開(kāi)展設(shè)立省級(jí)分公司等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

上市財(cái)險(xiǎn)公司保持穩(wěn)定的還款水平平安財(cái)險(xiǎn)，太保財(cái)險(xiǎn)，PICC財(cái)險(xiǎn)，太平財(cái)險(xiǎn)綜合償付能力充足率分別為207%，234%，235%，187%，核心償付能力充足率分別為168%，185%，203%，111%其中，太平財(cái)險(xiǎn)綜合償付能力較低，低于180%將無(wú)法開(kāi)展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而未上市公司中的其他公司，由于償付能力下降，亞太財(cái)險(xiǎn)，中意財(cái)險(xiǎn)將無(wú)法辦理農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，中煤財(cái)險(xiǎn)，渤海財(cái)險(xiǎn)將無(wú)法經(jīng)營(yíng)融資信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，無(wú)法開(kāi)展部分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

展望:永續(xù)債券等資本工具的發(fā)行可能會(huì)增加。

永續(xù)債券等資本工具的受歡迎程度可能會(huì)提高雖然上市保險(xiǎn)公司償付能力相對(duì)充足，但核心充足率大幅下降限制了未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展和分紅空間，補(bǔ)充資本是合理選擇此外，2022年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)債規(guī)模也明顯低于2021年和2020年目前業(yè)內(nèi)可用的債務(wù)工具中，只有永續(xù)債可以用來(lái)補(bǔ)充核心資本當(dāng)額度充分利用后，預(yù)計(jì)a股上市壽險(xiǎn)公司核心償付能力充足率可全部提升50%以上，回歸充裕水平

風(fēng)險(xiǎn)警告

1.產(chǎn)業(yè)政策的重大調(diào)整，

2.資本市場(chǎng)波動(dòng)很大。