基本結(jié)論

國慶期間，我們在多個城市進行了渠道和終端調(diào)查，覆蓋華北，華東，華中和華南的超市和煙酒門店總體結(jié)論如下:白酒國慶終端需求高于中秋，較去年呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢食品板塊庫存逐步進入良性區(qū)間，超市渠道流量逐步恢復(fù)，銷售數(shù)據(jù)較21Q2明顯改善目前我們?nèi)砸粤己玫拇_定性和行業(yè)格局率先推白酒板塊，緊盯非白酒板塊需求改善趨勢，關(guān)注估值和性價比布局的機會

白酒:終端銷售穩(wěn)步推進，渠道支付反饋積極渠道國慶期間，重點白酒產(chǎn)品價格保持穩(wěn)定，庫存合理偏低，多數(shù)龍頭企業(yè)已完成年度任務(wù)目標(biāo)終端需求:除部分地區(qū)外，終端超市和餐飲已基本放開受宴席旺季影響，煙酒門店采購需求同比明顯恢復(fù)3336的業(yè)績于2010年10月進入第三季度報告披露期我們認為龍頭酒企的表現(xiàn)是比較確定的我們建議關(guān)注布局機會最先推高端，下一個高端是推薦酒鬼酒，洋河，山西汾酒

啤酒:Q3銷量承壓，等待高端化，漲價邏輯實現(xiàn)分銷:渠道廣泛，餐飲端呈現(xiàn)集中化，區(qū)域差異化的特點價格進入淡季，尚超整體促銷乏力，餐飲產(chǎn)品終端價格均在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)餐飲的周轉(zhuǎn)效率優(yōu)于尚超，主導(dǎo)產(chǎn)品大多在4個月以內(nèi)我們認為，受疫情和暴雨天氣影響，Q3銷量有可能承壓，建議重點關(guān)注高端直漲價仍看好高端加速，凈利率提升和強確定性

調(diào)味品:傳統(tǒng)調(diào)味品:目前調(diào)查區(qū)域傳統(tǒng)調(diào)味品整體推廣力度較弱，頭部企業(yè)推廣的產(chǎn)品多為自有大單品和基礎(chǔ)品類各頭部品牌核心醬油產(chǎn)品成交額明顯優(yōu)于同品牌其他產(chǎn)品，整體貨齡為4—6個月綜合來看，復(fù)合調(diào)味品:的經(jīng)銷區(qū)域和推廣，天威和怡海平分秋色，怡海的年齡比天威新鮮1—2個月投資主線:調(diào)味品三季度銷售數(shù)據(jù)逐月微弱改善，行業(yè)渠道去庫存持續(xù)推進關(guān)注需求恢復(fù)和庫存改善進度，關(guān)注龍頭公司

:常溫乳制品和:白奶在價格和年代上相對穩(wěn)定，伊利和蒙牛相差不大。

低溫方面，蒙牛日鮮語表現(xiàn)突出，價格控制，成交額，配送率均優(yōu)于競品奶酪方面，頭部品牌的推廣力度整體較為穩(wěn)定，其中伊利的推廣力度最大，艾的辰溪，百濟福的推廣力度最小，營業(yè)額方面，妙可藍的保質(zhì)期最好，基本在2—3個月投資主線:在奶價催化和前兩家公司利潤訴求的背景下，預(yù)計前兩家公司凈利率將穩(wěn)步上升，伊利/蒙牛估值將有安全邊際

休閑食品:貨架型:洽洽和甘源老三樣瓜子分布明顯，面積較大總的來說，價格穩(wěn)定，略有提升，但力度不大桃李面包整體推廣力度較弱，但很多地區(qū)的貨齡都在一周以上中島型:演金和甘源中島系列銷量提升8—8.5倍，大部分商品在2個月以內(nèi)