事件:8 月 31 日國家統(tǒng)計局公布最新中國采購經(jīng)理指數(shù)，制造業(yè) PMI 指數(shù)錄得50.1%，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)錄得 47.5%，8 月綜合 PMI 產(chǎn)出指數(shù)錄得 48.9%。

制造業(yè) PMI 連續(xù)回落，新訂單指數(shù)自 2020 年 3 月以來首次落入收縮區(qū)間。

制造業(yè) PMI 比上月降低 0.3 個百分點至 50.1%，延續(xù)了今年 4 月以來連續(xù)回落的趨勢，供需兩端雙雙下降，原因包括:1)經(jīng)濟增速達到高點之后逐步放緩，2)受到疫情和汛情的外生沖擊，部分供應(yīng)鏈暫時中斷，根據(jù)統(tǒng)計局的調(diào)查，有企業(yè)反映受疫情汛情等因素影響，原材料供應(yīng)及產(chǎn)品交付不暢，生產(chǎn)周期延長，新接訂單因此減少，3)碳達峰，碳中和背景下，對高耗能行業(yè)的壓減拖累了制造業(yè) PMI，石油煤炭及其他燃料加工，化學纖維及橡膠塑料制品等行業(yè)新訂單指數(shù)連續(xù) 3 個月位于臨界點以下，石油煤炭及其他燃料價格，黑色金屬冶煉及壓延加工的生產(chǎn)指數(shù)低于榮枯線，4)除了對高耗能行業(yè)的約束外，今夏煤炭價格高漲，部分地區(qū)實施錯峰用電或限電限產(chǎn)，壓制了制造業(yè)生產(chǎn)。

價格壓力有所緩解，出廠價格和購進價格的差值繼續(xù)下降8 月 PMI 主要原材料購進價格為 61.3%，比上月下降 1.6 個百分點，出廠價格指數(shù)為 53.4%，比上月下降 0.4 個百分點，出廠和購進價格的差值由上月的 9.1%下降至7.9%從購進價格來看，前期漲幅較大的石油煤炭，黑色金屬冶煉行業(yè)指數(shù)明顯回落，但調(diào)查的 21 個主要原材料購進價格均高于榮枯線，預計下一階段保價穩(wěn)供依然是政策重點之一

小型企業(yè) PMI 指數(shù)仍低于榮枯線，但大中小企業(yè)的分化小幅改善大型，中型和小型企業(yè)的 PMI 指數(shù)分別為 50.3%，51.2%和 48.2%，分別較前值變動—1.4，1.2 和 0.4 個百分點

建筑業(yè)景氣度回升，疫情反彈令服務(wù)業(yè)再度跌至臨界點之下8 月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為 60.5%，比上月回升 3 個百分點8 月疫情在全國多個省市出現(xiàn)反彈，阻礙了服務(wù)業(yè)的復蘇，服務(wù)業(yè) PMI 大幅下降 7.3 個百分點至 45.2%

但伴隨著局部疫情得到控制和中秋，國慶雙節(jié)的到來，服務(wù)業(yè)將回到原先持續(xù)恢復的軌道。

一系列保價穩(wěn)供的政策條件下，價格指數(shù)企穩(wěn)，但經(jīng)濟增速逐步放緩PMI制造業(yè)指數(shù)連續(xù) 5 個月下跌，僅稍高于臨界點，指向下半年經(jīng)濟增速放緩，貨幣和財政政策將支持經(jīng)濟穩(wěn)定，貨幣政策重在結(jié)構(gòu)調(diào)整而非追求增速，著重幫扶中小企業(yè)，財政政策將成為今明兩年政策銜接的關(guān)鍵

風險提示:

宏觀政策變動超預期，

海外疫情影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定和進出口。