事件

日前，中國人民銀行行長，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室主任易綱主持召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，研究當(dāng)前貨幣信貸形勢，部署下一步貨幣信貸工作。

評論

結(jié)構(gòu)性信貸政策占主導(dǎo)地位從去年的三條紅線到今年的集中供地政策，房地產(chǎn)行業(yè)管控政策體系逐步完善，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入嚴(yán)格監(jiān)管時代7月，各地重申不要投機(jī)炒房，不要把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段此外，地方隱形債務(wù)也成為今年政策監(jiān)管的重點，對房地產(chǎn)和城市投資平臺融資以及地方政府債務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格監(jiān)管會議強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，但不會放松對房地產(chǎn)和地方政府隱形債務(wù)的監(jiān)管由于監(jiān)管嚴(yán)格，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的信貸增量有限，信貸將更傾向于投資制造業(yè)企業(yè)，中小企業(yè)下一步，央行可能會推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)信貸流向科技創(chuàng)新，綠色發(fā)展，民營中小企業(yè)等領(lǐng)域

該政策鼓勵對中小企業(yè)和制造業(yè)的信貸支持7月金融數(shù)據(jù)顯示，社會融資和人民幣貸款增速均有所下降，而政府債券和企業(yè)中長期貸款也表現(xiàn)不佳，低于市場預(yù)期

因為原材料成本上升，制造業(yè)和中小企業(yè)在不增加利潤的情況下增加收入此外，疫情的不確定性使得風(fēng)險溢價較高，資金難以籌集會議強(qiáng)調(diào)，要加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)的信貸支持力度，增強(qiáng)信貸總量增長穩(wěn)定性，推動實際貸款利率下行趨勢，中小企業(yè)綜合成本穩(wěn)步下降

信貸擴(kuò)張離不開寬貨幣7月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)增速低于預(yù)期，反映出中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大政治局會議提出統(tǒng)籌今明兩年經(jīng)濟(jì)工作的思路，意味著明年穩(wěn)增長的壓力將繼續(xù)加大，穩(wěn)增長成為央行貨幣政策的重點年初發(fā)行的專項債額度有一定的取之不盡用之不竭的可能性部分發(fā)債窗口可能會向后移至12月甚至明年一季度，年內(nèi)債券市場供給對流動性的壓力可能低于預(yù)期四季度仍有大量MLF到期，央行年內(nèi)仍有降RRR替代MLF的可能，補(bǔ)充流動性缺口，銀行體系流動性有望保持合理充裕今年財政節(jié)奏落后，可以在一定程度上緩解社會福利增速下行壓力如果貨幣寬松一些，利率也會相應(yīng)降低當(dāng)資本利率降低時，會在一定程度上促進(jìn)信貸增長寬貨幣是信貸增長的必要條件

風(fēng)險提示:主要工業(yè)原材料價格繼續(xù)超預(yù)期上漲，下游需求繼續(xù)低于預(yù)期。