帶有爭議和不確定性的第二增長曲線，越來越陷入基金經(jīng)理們無形的尷尬之中。

雖然第二條增長曲線的想象空間有巨大的股價波動，但部分股票也給明星基金經(jīng)理帶來驚人的業(yè)績彈性。

第二增長曲線迎合了基金經(jīng)理的想象力。

在最近一次廣州某公募基金經(jīng)理的面對面采訪中，一位證券公司的中國記者問你認(rèn)為未來三五年內(nèi)有三倍甚至十倍想象空間的股票可能在哪里面對記者拋出的這個問題，這位管理過百億基金的基金經(jīng)理坦言，很可能在他的隱形重倉股中，他認(rèn)為這類股票有爭議，不確定，但他對于成長性的想象空間也很大他認(rèn)為這樣的十倍股不太可能出現(xiàn)在前十的基金倉位中

什么是第二增長曲線在上述基金經(jīng)理的隱形股票中，涉及的股票多為中小盤，具有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的特征，即所謂的第二增長曲線比如上述基金經(jīng)理持有的一只科技股，第一條成長曲線是工業(yè)測試，但吸引基金經(jīng)理注意的卻是公司孵化的高端醫(yī)療儀器業(yè)務(wù)，這可能會極大地改變公司的傳統(tǒng)印象和基本面

隱形重倉股的特點是非黑即白第一條成長曲線還在進行中，但想象空間不大第二條增長曲線正在繪制它富有想象力，但還沒有變成白馬它是靈活的，但不能作為核心深圳一位管理基金70億的基金經(jīng)理直言，隱形重倉股多為二線成長品種如果第一條增長曲線失敗，市場不太可能相信第二條增長曲線能夠?qū)崿F(xiàn)，因為機構(gòu)資金首先要認(rèn)可至少能成功做一件事的公司

上述基金經(jīng)理認(rèn)為，第一條成長曲線意味著公司已經(jīng)成功了一次，而第二條成長曲線可能正在轉(zhuǎn)型過程中但這些品種都存在一些不足，可能是行業(yè)問題，也可能是在第二增長曲線的轉(zhuǎn)化過程中，但并沒有完全轉(zhuǎn)化

因為這些公司積累的市場印象大多來自第一條增長曲線，一旦實現(xiàn)第二條曲線，股價彈性就會很大華南另一位基金經(jīng)理認(rèn)為，對市場認(rèn)識不充分的公司可以有更大的機會，但好的公司都是市場選出來的好的公司大多波動不大，可以作為核心品種靈活多變，有缺陷，有想象力的衛(wèi)星品種可以作為組合，即隱形重倉股

基金組織承認(rèn)第二增長曲線，但這是有前提條件的。

在隱形重倉股的選股上，即使是明星基金經(jīng)理也受不了第二增長曲線的誘惑。

中國券商記者注意到，拓邦股份作為轉(zhuǎn)型儲能業(yè)務(wù)的家電智能控制器全球龍頭，受到了基金經(jīng)理的關(guān)注，這也驗證了一個事實，即基金經(jīng)理關(guān)注的第二條增長曲線的公司，首先要證明自己在第一條增長曲線上取得了成功。

從上市公司披露的信息來看，拓邦股份在今年二三季度吸引了眾多基金調(diào)研，其半年報也顯示明星基金已將其視為隱形重倉股托邦股份半年報顯示，明星基金經(jīng)理邱東榮管理的中庚價值領(lǐng)航基金二季度買入托邦股份超過1600萬股

拓邦股份也證明了第二增長曲線的彈性和波動性確實很大從去年12月中旬到今年4月底，拓邦股份的股價下跌了近80%大跌之后，基金經(jīng)理從二季度開始頻繁調(diào)研該股，其中就包括邱東榮所在的中庚基金

邱東榮將拓邦股份視為其隱形的重倉股，可能是對其第二增長曲線可能存在的彈性感興趣雖然拓邦股份正在轉(zhuǎn)型，但馬上成為基金經(jīng)理核心品種的可能性不大在8月5日和9日的基金調(diào)查中，基金經(jīng)理關(guān)注的話題都指向了競爭格局，議價能力以及競品替代的可能性，這也凸顯了隱形重倉股的轉(zhuǎn)型不易

但從拓邦股份的股價運氣區(qū)間來看，邱東榮對這只隱形尷尬股票的挖掘還是相當(dāng)成功的即使邱東榮在二季度股價最高的6月份買入拓邦股份，截至目前收盤價，中庚價值領(lǐng)航基金的盈利也能超過20%如果邱東榮在4月或5月買入拓邦股份，邱東榮管理的相關(guān)基金利潤率可能已經(jīng)超過40%

用第二條成長曲線挖掘隱形重倉股的還有瑞源成長價值基金經(jīng)理傅鵬博這位頂級基金經(jīng)理在今年二季度大幅增持了廣和通，共持有廣和通2588萬股，持股市值接近7億元

博通的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要以低速無線通信模塊為主，專注于POS機和筆記本電腦的相關(guān)零部件，從而在該領(lǐng)域取得了較高的競爭優(yōu)勢廣通8月8日公告，公司上半年營收24.18億元，同比增長32.71%，可是，盡管市場份額較高，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.04億元，同比僅增長0.56%顯然，無論是2022年還是未來五年，POS機和筆記本電腦相關(guān)的通信模塊的增長潛力，以及目前的業(yè)績，都很難打動基金經(jīng)理挑剔的公募

在上述背景下，明星基金經(jīng)理傅鵬博將廣合通視為隱形陣地同時，8月9日該股還吸引了南方基金，景順長城基金，博時基金等128家機構(gòu)的調(diào)研答案就在基金調(diào)研和交流中，讓基金經(jīng)理們印象深刻的是，這條第一增長曲線還在進行中，在傳統(tǒng)賽道的市場占有率很高同時，公司積極布局電動汽車車載通訊業(yè)務(wù)，這可能成為公司第二條增長曲線

基金無形的重倉股，不怕爭議，不靈活。

上半年業(yè)績疲軟的OpConvision，因為第二條增長曲線，被明星基金經(jīng)理重新看好。

Opcom發(fā)布的半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.84億元，同比增長20.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元，同比增長0.90%雖然業(yè)績并不漂亮，但格倫管理的中歐醫(yī)療健康基金在今年二季度大幅增持了OpcomVision

業(yè)內(nèi)人士推測，作為明星基金經(jīng)理，格倫能夠容忍Opcom低迷的業(yè)績，并在二季度進一步增持，可能是因為第二條增長曲線可能帶來的業(yè)績想象空間2021年11月，OpConVision的定增獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)注冊公司擬募資不超過20.42億元，其中4.18億元用于隱形眼鏡及相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，其余16.24億元用于社區(qū)型視光服務(wù)終端建設(shè)，被多家賣方機構(gòu)認(rèn)為具有第二增長曲線的潛力，也可能吸引格蘭的布局

包括Opcom在內(nèi)的很多股票之所以成為明星基金的隱形倉位而不是十大核心倉位，就在于不確定的爭議可是，在資本市場，不確定的爭議往往意味著靈活性

陽光諾和的小市值也體現(xiàn)了這一點該股披露的2022年半年報顯示，朱紹興管理的郭芙天匯基金在二季度期間買入了約170萬股該股，成為陽光諾和的最大機構(gòu)投資者陽光諾和是一家R&D制藥公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.24億元，同比增長44.71%，凈利潤8738.25萬元，同比增長48.19%

上述品種成為隱形尷尬股的一大原因，可能還在于陽光諾所面臨的行業(yè)競爭這只股票的主營業(yè)務(wù)是CRO，a股市場還有很多這方面的大型上市公司可是，CRO在這一領(lǐng)域的特點也使小公司的崛起成為可能缺陷和優(yōu)勢讓這家二線公司成為明星基金的隱形陣地

華南某醫(yī)藥基金經(jīng)理在接受國內(nèi)某券商采訪時，也以CRO選股為例指出，自己以前買頭部公司比較多，不太關(guān)注行業(yè)內(nèi)的小企業(yè)究其原因，這類公司缺乏足夠?qū)挼淖o城河，業(yè)績可持續(xù)性不強但他發(fā)現(xiàn)，一個周期來了之后，小企業(yè)搶單的能力也增強了訂單充裕后，企業(yè)的營運資金會進一步充裕，可以招到更多的人經(jīng)過人才的不斷補充，企業(yè)的技術(shù)和管理水平越來越高，薪資提高后可以招到更多優(yōu)秀的人才，從而促進小企業(yè)的快速成長

當(dāng)行業(yè)紅利到來的時候，這個中小企業(yè)的彈性會顯著放大上述醫(yī)藥基金經(jīng)理強調(diào)，行業(yè)紅利來臨時，這類中小企業(yè)的彈性會明顯放大，一方面是業(yè)務(wù)彈性，一方面是股價彈性，因為這類小玩家的估值起點相對較低但他也認(rèn)為，這類公司只能充當(dāng)隱形倉庫，靈活性高