當(dāng)前，宏觀場(chǎng)景處于海外滯漲階段，大宗商品勝率依然最高，A股勝率仍需等待A股市場(chǎng)存在四月決斷的特征，過(guò)往4月中旬調(diào)整概率較大，A股倉(cāng)位維持中低位

海外方面，美歐制造業(yè)PMI繼續(xù)溫和下行，物價(jià)分項(xiàng)再上行，加息進(jìn)度加快與經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱引發(fā)美債10—2年期收益率倒掛，歷史上單純倒掛不會(huì)引發(fā)美股大跌，距離股市拐點(diǎn)平均10個(gè)月左右，22Q2高通脹下緊縮加速，美股風(fēng)險(xiǎn)仍大。

國(guó)內(nèi)方面，3月PMI明顯下行，主要反映散發(fā)疫情的影響預(yù)計(jì)散發(fā)疫情對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的沖擊高峰已經(jīng)過(guò)去央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)確認(rèn)更積極的穩(wěn)增長(zhǎng)寬信用立場(chǎng)當(dāng)前國(guó)內(nèi)是穩(wěn)信用，寬貨幣的格局，并有非常大的可能增長(zhǎng)預(yù)期企穩(wěn)，改善

行業(yè)景氣方面，2022年1季報(bào)顯示，能化大宗和新能源行業(yè)相對(duì)景氣勝率占優(yōu)。

市場(chǎng)策略方面，債券方面，利率債在近期仍有寬貨幣帶來(lái)的波段機(jī)會(huì)，但信用端久期應(yīng)壓在中低水平，等待機(jī)會(huì)信用內(nèi)部應(yīng)將倉(cāng)位繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)債轉(zhuǎn)移，規(guī)避地產(chǎn)，逐漸減少城投配置，轉(zhuǎn)債保持謹(jǐn)慎

A股方面，鑒于當(dāng)前宏觀場(chǎng)景處于海外滯漲階段，大宗商品勝率依然最高，A股勝率仍需等待疊加A股存在四月決斷季節(jié)性特征，過(guò)往A股4月中旬調(diào)整概率大，A股倉(cāng)位維持中低位風(fēng)格上，中證紅利ERP雖已脫離均值+2標(biāo)準(zhǔn)差之上絕對(duì)舒適的買(mǎi)點(diǎn)區(qū)域，但依然很低估，適合絕對(duì)收益結(jié)構(gòu)上，建議繼續(xù)啞鈴型配置，押注能源通脹鏈+成長(zhǎng)新能源等

港股方面，2022年二季度國(guó)內(nèi)從政策底向經(jīng)濟(jì)底過(guò)渡，海外高通脹下流動(dòng)性緊縮加速推進(jìn)，港股整體仍需保持謹(jǐn)慎結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注:一是目前處于景氣高位且有延續(xù)性的光伏風(fēng)電，能源金屬，二是受益于海外高通脹的上游資源品對(duì)于當(dāng)下景氣低迷板塊的看法:一是金融地產(chǎn)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼的背景下可能有一定回暖，但取決于政策的速度和力度，二是消費(fèi)受疫情反復(fù)的壓制還將持續(xù)，三是軟件服務(wù)雖國(guó)內(nèi)政策面有一定好轉(zhuǎn)，海外監(jiān)管環(huán)境仍嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)磨底期間下游需求疲軟，還將對(duì)企業(yè)營(yíng)收產(chǎn)生拖累，市場(chǎng)對(duì)軟件服務(wù)行業(yè)2022年盈利預(yù)期尚未明顯改善

原油方面，目前OPEC與美國(guó)等重要原油出口國(guó)緩慢增產(chǎn)，原油整體供需格局緊張，俄烏沖突還未得到階段性解決，低庫(kù)存下油價(jià)圍繞高中樞的高波動(dòng)將持續(xù)。

黃金方面，海外滯漲環(huán)境利多黃金，但在緊縮預(yù)期劇烈發(fā)酵引發(fā)美債利率急升時(shí)期可能出現(xiàn)回調(diào)，整體中性偏謹(jǐn)慎看漲歷史上黃金是美國(guó)滯漲期表現(xiàn)最佳的大類(lèi)資產(chǎn)，金價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)在于海外高通脹持續(xù)超預(yù)期