近幾個(gè)月貸款數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，不同口徑貸款差距拉大，引起市場(chǎng)關(guān)注明確概念和口徑是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的前提這份報(bào)告試圖對(duì)中國(guó)金融數(shù)據(jù)中貸款的口徑進(jìn)行簡(jiǎn)單的梳理和說(shuō)明

金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計(jì):每月20日前后，央行會(huì)披露金融機(jī)構(gòu)信貸收支情況，分為本外幣和人民幣，其中會(huì)有更詳細(xì)的貸款結(jié)構(gòu)。

通常金融統(tǒng)計(jì)報(bào)告披露的是最大口徑的貸款總額，而社會(huì)融資統(tǒng)計(jì)的是投向?qū)嶓w的貸款從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，社會(huì)融資貸款多為境內(nèi)主體所為

關(guān)于4月份人民幣貸款統(tǒng)計(jì)缺口:4月份金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告中，扣除居民，企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款后，仍有1461億元的統(tǒng)計(jì)缺口，大大超過(guò)歷史統(tǒng)計(jì)平均值我們預(yù)計(jì)這個(gè)缺口將來(lái)自海外人民幣貸款今年2月份也出現(xiàn)了這種現(xiàn)象，統(tǒng)計(jì)缺口為1479億元，與2月份人民幣境外貸款增加1478.2億元相差無(wú)幾從邏輯上講，境外貸款的高增長(zhǎng)也可能與實(shí)體需求不足，銀行信貸沖動(dòng)有關(guān)從歷史經(jīng)驗(yàn)看，票據(jù)融資，非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款和境外貸款同比增長(zhǎng)趨勢(shì)較為一致，同時(shí)與扣除這三者后的人民幣貸款余額增速基本相反此外，歷史上海外人民幣貸款增速大幅波動(dòng)的時(shí)期與人民幣匯率波動(dòng)的時(shí)期有所重疊兩者是因果關(guān)系還是基本面共同驅(qū)動(dòng)，值得進(jìn)一步研究

建議:受疫情影響，實(shí)體需求崩盤(pán)，而政策面貨幣信貸供應(yīng)過(guò)剩仍在持續(xù)預(yù)計(jì)后續(xù)銀行體系將繼續(xù)面臨流動(dòng)性供需錯(cuò)配的壓力，可能導(dǎo)致廣義流動(dòng)性向非實(shí)體領(lǐng)域溢出，可能補(bǔ)充金融市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)計(jì)未來(lái)銀行間流動(dòng)性仍將保持充裕，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性不會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)形成制約在4月金融數(shù)據(jù)答記者問(wèn)中，2021年以來(lái)，央行首次提出宏觀杠桿率上升，可能是為疫情消退后金融基建，房地產(chǎn)等政策帶來(lái)的預(yù)期信貸擴(kuò)張做鋪墊一旦宏觀杠桿率主動(dòng)回升，將直接支撐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，銀行業(yè)績(jī)和廣義流動(dòng)性建議積極關(guān)注

風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情影響超出預(yù)期，海外金融市場(chǎng)波動(dòng)超出預(yù)期。