a股半導(dǎo)體行業(yè)迎來了久違的資本運作大戲。

日前，a股最大的芯片設(shè)計公司威爾發(fā)布公告，擬增持北京鄭鈞由全資企業(yè)紹興郝偉企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)通過集中競價或大宗交易方式進(jìn)行，投資總額不超過40億元增資后，北京鄭鈞的累計股份不超過總股本的10.38%此前，威爾股份一直在秘密增持北京鄭鈞日前，其持股比例已達(dá)4.96%

2020年以來，伴隨著半導(dǎo)體公司估值的快速發(fā)展，留給資本的操作空間不斷縮小對于半導(dǎo)體上市公司來說，在一級市場尋找技術(shù)合理的估值標(biāo)的越來越難二級市場上，經(jīng)過近一年的調(diào)整，半導(dǎo)體行業(yè)的泡沫逐漸擠出雖然估值不是很便宜，但還是比一級市場高很多

在這種背景下，威爾股份董事長于做出了一個舉動威爾股份在公告中用緊急來形容這一決議，即5月19日發(fā)出會議通知，5月22日召開董事會對北京鄭鈞的增持進(jìn)行表決

精心策劃的偷襲

一位私人股本基金高管向國際文傳電訊社表示:中國鄭鈞對威爾股票覬覦已久于最早也看中了，但當(dāng)時威爾股份正在全力收購豪威，所以無暇顧及后來ISSI被京鄭鈞收購

2021年11月，紹興郝偉通過參與北京鄭鈞成長，持有北京鄭鈞530萬股，占其總股本的1.1%。

隨后，威爾股份在2022年第7次，第8次總經(jīng)理辦公會上審議通過了公司全資企業(yè)對北京鄭鈞集成電路有限公司進(jìn)行增資的議案，同意公司全資企業(yè)紹興郝偉以自有資金不超過16億元在二級市場通過集中競價方式對北京鄭鈞進(jìn)行增資，增資后紹興郝偉的持股比例不超過北京鄭鈞總股本的5%。

由于總經(jīng)理辦公會上的提議無需對外公布，紹興郝偉的增持計劃得以順利秘密進(jìn)行3月24日至5月19日，紹興郝偉通過集中競價方式持續(xù)增持截至5月20日，紹興郝偉已經(jīng)持有北京鄭鈞4.96%的股份，接近舉牌線

可以肯定的是，在3月24日至3月31日期間，紹興郝偉的買入量相對較少，甚至沒有進(jìn)入京鄭鈞一季報的前十大流通股東名單紹興郝偉大規(guī)模增持京鄭鈞應(yīng)該發(fā)生在4—5月份

據(jù)市場人士透露，紹興郝偉在觸發(fā)5%舉牌之前秘密買入，在一季報中避免進(jìn)入前十大流通股股東，沒有給市場敲響警鐘，一定程度上降低了買入成本。

威爾股份財務(wù)總監(jiān)賈遠(yuǎn)在朋友圈表示，請注意重大風(fēng)險提示購買量不是必然的就是考慮獲得股東大會的授權(quán)考慮到威爾股份的公告可能會導(dǎo)致北京鄭鈞的股價飆升，未來威爾股份會增持北京鄭鈞多少股份還有待觀察

那么，威爾到底在京鄭鈞看到了什么。

公司產(chǎn)品涵蓋存儲，ISP，LED驅(qū)動芯片，觸摸傳感器芯片，/DC芯片，汽車微處理器芯片，網(wǎng)絡(luò)傳輸芯片LIN，CAN，G.vn等領(lǐng)域，并主要面向汽車，工業(yè)，醫(yī)療和高端消費市場，尤其是汽車領(lǐng)域，擁有深厚的客戶基礎(chǔ)威爾的產(chǎn)品涵蓋CIS，TDDI和模擬芯片，主要面向消費電子產(chǎn)品，雙方在客戶資源上有一定的互補性

韋爾指出，這筆交易是基于兩方面的考慮:一是進(jìn)一步加強業(yè)務(wù)合作，二是看好北京鄭鈞的發(fā)展，為公司貢獻(xiàn)投資收益事實上，威爾股份在2022年第一季度的表現(xiàn)并不出色，營收和凈利潤分別下滑10.84%和17.56%北京鄭鈞同期發(fā)展勢頭較好，營收和凈利潤分別增長32.3%和92.42%

在手機銷售高峰的背景下，威爾股份急需拓展客戶尋找新的增長點，這是此次收購的深層次原因。

至于投資北京鄭鈞能否帶來投資收益，恐怕還很難判斷。

根據(jù)北京君5月21日發(fā)布的激勵方案，設(shè)定的績效考核目標(biāo)極為寬松2021—2023年，公司營收或凈利潤的復(fù)合增長率只能達(dá)到5%

同時，北京鄭鈞的主業(yè)存儲芯片也具有很強的周期性目前內(nèi)存條價格在周期中比較高公司存儲芯片的毛利率已從2020年的20.73%提升至2021年的30.4%這種高毛利率能維持多久，不得而知例如，鄭鈞在北京制造存儲芯片的南亞分公司，歷史上毛利率波動很大

據(jù)券商一致預(yù)測，北京鄭鈞2022年凈利潤將增長31.97%，達(dá)到12.24億元，對應(yīng)市盈率33.9倍。

清華校友圈的資本游戲

值得注意的是，北京君是一家股權(quán)分散的公司實際控制人為劉強，李杰，為一致行動人，分別持股8.4%，4.68%，為第四，第五大股東兩者合計持股比例為13.08%，略高于第一大股東北京唐毅盛鑫半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資中心

日前，伴隨著湯怡盛鑫，上海吳月峰集成電路股權(quán)投資合伙企業(yè)，北京華創(chuàng)鑫源科技股份有限公司三家股東持有的北京鄭鈞最后一批股份解禁，北京鄭鈞進(jìn)入全流通狀態(tài)。

目前，北京鄭鈞，湯怡盛鑫，吳月峰，上海集岑企業(yè)管理中心前三大股東均已披露減持計劃易生新計劃在4月29日至7月28日減持不超過1%，吳月峰計劃在2月8日至8月7日減持不超過2%，上海吉岑計劃在4月29日至10月28日減持不超過2%

如果這三家股東如期實施減持計劃，紹興郝偉進(jìn)一步增持股份至10%，紹興郝偉將成為第三大股東假設(shè)唐毅盛鑫和吳月峰繼續(xù)減持，紹興郝偉將很可能成為北京鄭鈞的第一大股東，這甚至?xí){到劉強和李杰的實際控制人地位

劉強，李杰和于任榮都畢業(yè)于清華大學(xué)吳月峰的三位創(chuàng)始人吳平，潘，也是清華校友，潘也是的董事清華校友圈的資本大戲可能才剛剛開始