泛網(wǎng)絡(luò)攻擊時(shí)代來(lái)臨，安全事件頻發(fā)，企業(yè)逐漸意識(shí)到網(wǎng)絡(luò)安全的重要性山石網(wǎng)科是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)廠商，曾連續(xù)兩年獲得網(wǎng)絡(luò)防火墻客戶之選榮譽(yù)稱號(hào)，是全球僅有的五家，中國(guó)僅有的兩家獲此殊榮的廠商之一

公開資料顯示，山石網(wǎng)科自成立以來(lái)一直專注于網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域前沿技術(shù)的創(chuàng)新，提供包括邊界安全，云安全，數(shù)據(jù)安全，內(nèi)網(wǎng)安全在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及服務(wù)，致力于為用戶提供全方位，更智能，零打擾的網(wǎng)絡(luò)安全解決方案公司為金融，政府，運(yùn)營(yíng)商，互聯(lián)網(wǎng)，教育，醫(yī)療衛(wèi)生等行業(yè)累計(jì)超過(guò)18，000家用戶提供高效，穩(wěn)定的安全防護(hù)

圖:山石網(wǎng)科和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分

巨大的市場(chǎng)需求使得網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)隨之興起，但是山石網(wǎng)科的和訊SGI近來(lái)一直偏低山石網(wǎng)科2021年第三季度和訊SGI評(píng)分為62，沒有明顯變動(dòng)公司評(píng)分整體來(lái)看波動(dòng)并不明顯，除2019年第四季度為78分，之后一直在65分以下不過(guò)，從業(yè)績(jī)來(lái)看，公司2021年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)都有所提升

營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)較大

最近幾天，山石網(wǎng)科發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告顯示，2021年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102，694.81萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)41.57%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7，542.78萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)25.22%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)5，429.12萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)42.30%

對(duì)于2021年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，公司表示主要原因是網(wǎng)絡(luò)安全的重要性和必要性日益提升，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)整體保持了較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)2021年以來(lái)，公司實(shí)施了三維互鎖機(jī)制，優(yōu)化營(yíng)銷策略，業(yè)務(wù)線，銷售線，行業(yè)線通力協(xié)作，提高了綜合性項(xiàng)目攻堅(jiān)和服務(wù)能力，公司在產(chǎn)品線擴(kuò)充，營(yíng)銷體系建設(shè)等方面的投入逐步釋放效果，主營(yíng)業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展

從毛利率，凈利率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率來(lái)分析公司的盈利潛力從2017年到2021年第三季度，公司毛利率變化不大，在2020年有所下降，但進(jìn)入2021年則有所回升相對(duì)于毛利率的平穩(wěn)，凈利率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則有下降的趨勢(shì)由圖可見，公司的凈利率從2020年開始下降，而加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率從2019年就開始了快速下滑

在公司毛利率已經(jīng)開始恢復(fù)上升的情況下，2021年第三季度公司的凈利率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率仍然保持下滑的態(tài)勢(shì)，其中一個(gè)原因是公司收入具有季節(jié)性。

山石網(wǎng)科的終端客戶主要來(lái)自于金融，政府，運(yùn)營(yíng)商等行業(yè)受主要終端客戶預(yù)算管理和集中采購(gòu)制度，渠道代理銷售模式的下單和考核以及終端用戶測(cè)試/試用后下單等因素影響，公司產(chǎn)品和服務(wù)的銷售收入集中在下半年尤其是第四季度實(shí)現(xiàn)，而研發(fā)投入，人員工資及其他費(fèi)用的支出則均勻發(fā)生，導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較明顯的上下半年不均衡的分布特征公司銷售收入的季節(jié)性波動(dòng)導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)也在全年呈現(xiàn)不均衡的分布，從而對(duì)于2021年第三季度的凈利率也有一定的影響

應(yīng)收賬款余額較高，存在回款及壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)

山石網(wǎng)科在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，應(yīng)收賬款余額較高，回款及壞賬損失等風(fēng)險(xiǎn)這也直接影響了公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

據(jù)2021年半年報(bào)，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為36，373.66萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為 27.92%公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為—21，173.39萬(wàn)元據(jù)2021年三季報(bào)，山石網(wǎng)科應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為6.71億元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例111.00%，同比增長(zhǎng)44.05%實(shí)際上，從2019年開始山石網(wǎng)科應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款一直處于上升趨勢(shì)

伴隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值相應(yīng)增長(zhǎng)，如公司采取的收款措施不力或客戶信用發(fā)生變化，公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)將加大若未來(lái)公司相關(guān)期間費(fèi)用支出未能產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響

政府補(bǔ)助是利潤(rùn)的重要組成，頻繁獲得政府補(bǔ)助

對(duì)山石網(wǎng)科而言，政府補(bǔ)助是利潤(rùn)的重要組成部分據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年和2017年兩年，公司收到的政府補(bǔ)助分別達(dá)到4163.92萬(wàn)元和3660.80萬(wàn)元，相對(duì)應(yīng)的2018年和2017年凈利潤(rùn)則分別為6891.17萬(wàn)元和6005.22萬(wàn)元，政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)的比例均超過(guò)60%

最近幾年來(lái)，山石網(wǎng)科獲得政府補(bǔ)助的情況并沒有顯著變化從2021年年底到2022年年初公司就發(fā)布了三個(gè)相關(guān)公告

2022年1月18日公司發(fā)布獲得政府補(bǔ)助的公告，公告顯示山石網(wǎng)科和全資子公司北京山石自2021年12月9日至2022年1月18日，累計(jì)獲得政府補(bǔ)助款項(xiàng)共計(jì)人民幣12，655，695.70元。

日前，公司發(fā)布獲得政府補(bǔ)助的公告，公告西安示山石網(wǎng)科自 2021年11月17日至日前，累計(jì)獲得政府補(bǔ)助款項(xiàng)共計(jì)人民幣11，100，000.00元。今年取得質(zhì)的突破，完成了從“小眾”到“有遠(yuǎn)見”的閃亮前進(jìn)，成為第一批進(jìn)入“有遠(yuǎn)見”隊(duì)列的中國(guó)廠商。。

日前，公司發(fā)布獲得政府補(bǔ)助的公告，公告顯示山石網(wǎng)科和北京山石自2021年9月18日至日前，累計(jì)獲得政府補(bǔ)助款項(xiàng)共計(jì)人民幣13，315，591.25元。近日，全球權(quán)威IT研究咨詢機(jī)構(gòu)Gartner發(fā)布《2021年全球網(wǎng)絡(luò)防火墻魔力象限報(bào)告》，巖石網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部連續(xù)八年入選。

從資本市場(chǎng)來(lái)看，雖然山石網(wǎng)科在2021年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，但是公司的股價(jià)卻沒有什么起色，近期一直處于下跌趨勢(shì)截至2022年4月15日收盤，公司股價(jià)為20.14元/股近一年來(lái)，累計(jì)跌幅超已超35%