目前是接近市場(chǎng)底部的最后一個(gè)觀察期全國(guó)疫情處于快速流行期，疫情擾動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)年末存量資金加速調(diào)倉(cāng)，趨向均衡配置交易低迷接近9月底的水平預(yù)計(jì)1月份情緒影響將逐漸明朗，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將迎來(lái)下半年業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的全面修復(fù)行情的起點(diǎn)

首先，全國(guó)范圍內(nèi)的快速疫情帶來(lái)了短時(shí)間的生產(chǎn)和消費(fèi)疲軟經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期動(dòng)態(tài)向下修正，低水平產(chǎn)業(yè)和主題交易降溫，資金流入北上節(jié)奏放緩其次，過(guò)去在防疫政策下，制造業(yè)比消費(fèi)更有優(yōu)勢(shì)，而未來(lái)消費(fèi)領(lǐng)域的積極變化明顯增加目前公募倉(cāng)位整體還是偏向于制造業(yè)，所以年底不斷調(diào)整倉(cāng)位，均衡配置再次，市場(chǎng)整體估值水平長(zhǎng)期非常有吸引力中小細(xì)分市場(chǎng)估值處于歷史低位，交易量清淡，接近9月底水平交易只集中在幾個(gè)熱點(diǎn)話題最后，預(yù)計(jì)1月份各大城市疫情達(dá)到高峰后，市場(chǎng)底部將得到確認(rèn)，將迎來(lái)明年的最佳配置時(shí)間目前仍將圍繞醫(yī)藥醫(yī)療，地產(chǎn)連鎖，疫情后復(fù)蘇三條內(nèi)需主線繼續(xù)均衡配置

國(guó)泰君安證券:2023年a股將是牛市，先有價(jià)值股，后有成長(zhǎng)股。

人心有望轉(zhuǎn)，股市開(kāi)門紅與市場(chǎng)對(duì)宏觀前景和股票投資的悲觀共識(shí)不同，我們認(rèn)為2023年來(lái)自疫情，經(jīng)濟(jì)，政治等關(guān)鍵因素的不確定性將減少，我們將堅(jiān)決看多2023年的a股市場(chǎng)一是抑制政策的拐點(diǎn)，疫情后開(kāi)放世界的臨近，中下游利潤(rùn)率的重新擴(kuò)張，我們判斷在Q2 2023年，中國(guó)將進(jìn)入需求復(fù)蘇，資產(chǎn)回報(bào)率提升，盈利預(yù)期提升的新周期，第二，內(nèi)外部宏觀環(huán)境正在從高度不確定的狀態(tài)逐漸走向確定性我們判斷投資者持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的意愿也會(huì)上升第三，政策底，經(jīng)濟(jì)底，估值底的同時(shí)出現(xiàn)，往往隱含著股票投資回報(bào)的巨大空間2022年最壞的預(yù)期已經(jīng)看到，a股市場(chǎng)將迎來(lái)拐點(diǎn)我們認(rèn)為2023年a股市場(chǎng)將是牛市

趨勢(shì)不是馬平川，而是N型節(jié)奏向上移動(dòng)判斷2023年上證指數(shù)的回報(bào)在20%以上，低估值權(quán)重市場(chǎng)的啟動(dòng)有望給指數(shù)帶來(lái)強(qiáng)勁的推動(dòng)力所以放大股票倉(cāng)位更有助于捕捉新的邊際變化和周期趨勢(shì)投資風(fēng)格:不找確定性，找邊際，先價(jià)值股，再成長(zhǎng)股宏觀環(huán)境正在從不確定性向確定性轉(zhuǎn)變，投資風(fēng)格正在從尋找確定性向?qū)ふ易兓院挽`活性轉(zhuǎn)變商業(yè)周期股和成長(zhǎng)股有望跑贏大盤節(jié)奏是先價(jià)值后增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)疲軟，政策先行，股市先行，價(jià)值先行，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政策后退，價(jià)值后退和增長(zhǎng)進(jìn)步2023年初的機(jī)會(huì)來(lái)自于過(guò)去兩年經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和深度調(diào)整的價(jià)值股的過(guò)度定價(jià)以及內(nèi)需擴(kuò)張和疫情后復(fù)蘇的預(yù)期帶來(lái)的困境，主要在消費(fèi)，地產(chǎn)鏈和金融方面后期在逆全球化的長(zhǎng)期趨勢(shì)和大國(guó)博弈下，機(jī)會(huì)在于圍繞自控和產(chǎn)業(yè)政策的技術(shù)制造，重點(diǎn)是設(shè)備和材料

中信證券:重回升勢(shì)仍需等待新的催化。

10月底以來(lái)，在政策預(yù)期的推動(dòng)下，市場(chǎng)快速上漲12月份政策框架基本兌現(xiàn)后，市場(chǎng)出現(xiàn)一些調(diào)整和盤整也就不足為奇了策略上，我們?nèi)匀豢春媒?jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和市場(chǎng)的中期走勢(shì)同時(shí)，戰(zhàn)術(shù)上，我們認(rèn)為下一輪的市場(chǎng)復(fù)蘇仍需耐心等待未來(lái)新的催化可能是具體穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地預(yù)期或者基本面改善的進(jìn)度開(kāi)始好于市場(chǎng)預(yù)期

海通證券:目前市場(chǎng)仍處于上升通道。

最近市場(chǎng)明顯調(diào)整，源于對(duì)疫情的擔(dān)心，也源于房地產(chǎn)政策不及預(yù)期估值和基本面指標(biāo)顯示，10月底底部堅(jiān)實(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入上行通道目前只是上升趨勢(shì)中的短暫回撤在行業(yè)上，政策+技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)催化數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)基本消費(fèi)修復(fù)

CICC:短期盤整不會(huì)改變中期利好格局，市場(chǎng)仍處于布局期。

結(jié)合當(dāng)前內(nèi)外環(huán)境，特別是國(guó)內(nèi)疫情仍處于蔓延階段，對(duì)市場(chǎng)的影響可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間但一方面，考慮到目前市場(chǎng)處于低估值，滬深300指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率僅為9.4倍，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再次上升至歷史標(biāo)準(zhǔn)差的近一倍成交方面，近期日成交降至5800億元左右，按自由流通市值計(jì)算的換手率降至1.6%左右，在歷史階段底部附近回落至1.5—2%的換手率區(qū)間，另一方面，政策方向相對(duì)積極上周末召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議從多方面回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切，強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要，大力提振市場(chǎng)信心我們認(rèn)為，目前的階段性調(diào)整不會(huì)改變長(zhǎng)期局面，后市投資者情緒有望伴隨疫情調(diào)整預(yù)期和政策力度的逐步提升目前市場(chǎng)仍處于布局期

建議:政策支持領(lǐng)域可能仍有相對(duì)表現(xiàn)1)預(yù)期較低，受政策邊際變化影響較大的領(lǐng)域，如受疫情影響的地產(chǎn)鏈條和消費(fèi)，包括食品飲料，家用電器，輕家居產(chǎn)品等，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到完善中國(guó)特色國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，支持平臺(tái)企業(yè)發(fā)展相關(guān)企業(yè)也值得關(guān)注，2)國(guó)內(nèi)具有高景氣度，政策支持和競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)成長(zhǎng)軌跡，包括科技軟硬件，高端制造業(yè)，軍工等3)股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分，中長(zhǎng)期前景需要明確的領(lǐng)域，如醫(yī)藥，互聯(lián)網(wǎng)，配置時(shí)機(jī)需要等待政策的預(yù)期變化

招商證券:預(yù)計(jì)短期風(fēng)格特征可能會(huì)迎來(lái)一定的輪動(dòng)。

短期風(fēng)格特征可能會(huì)迎來(lái)一定的輪動(dòng)一方面，伴隨著國(guó)內(nèi)多地疫情快速見(jiàn)頂，后續(xù)旅游數(shù)據(jù)回暖，是交易消費(fèi)和旅游回暖的合理邏輯但在之前的交易過(guò)程中，博弈的存在帶來(lái)了提前交易，而中觀數(shù)據(jù)改善的驗(yàn)證需要等待一個(gè)季度甚至更長(zhǎng)時(shí)間，因此預(yù)期交易的波動(dòng)可能是不可避免的另一方面，近期與成長(zhǎng)股相關(guān)的催化劑相當(dāng)多，受制于增長(zhǎng)風(fēng)格的整體壓制，沒(méi)有表現(xiàn)出應(yīng)有的彈性一旦風(fēng)格轉(zhuǎn)變，數(shù)據(jù)元素等數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的典型機(jī)會(huì)可能不會(huì)小

興業(yè)證券:市場(chǎng)有望迎來(lái)真正的修復(fù)，價(jià)值和成長(zhǎng)的分化有望收斂到均衡。

恐慌是暫時(shí)的伴隨著疫情從高峰逐漸回落，居民生活進(jìn)一步正?；?，政策寬松持續(xù)落地，我們認(rèn)為市場(chǎng)有望迎來(lái)真正的修復(fù)，再次進(jìn)入亂中求勝?gòu)幕鹗找媛蕘?lái)看，目前接近4月底和10月底，回到年內(nèi)低位但與之前相比，無(wú)論是國(guó)內(nèi)政策寬松還是海外流動(dòng)性環(huán)境都已經(jīng)明朗:1)政治局會(huì)議和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議不斷確認(rèn)政策寬松趨勢(shì)，明確提出加強(qiáng)宏觀政策調(diào)控，要求提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，有望導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的恢復(fù)本周央行連續(xù)14天進(jìn)行逆回購(gòu)操作，全周凈投放7040億元關(guān)心新年流動(dòng)性的態(tài)度是明確的2)海外美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議確認(rèn)加息步伐將放緩美國(guó)的通貨膨脹一直低于預(yù)期11月以來(lái)，美債利率也大幅下降，海外流動(dòng)性環(huán)境不斷改善，導(dǎo)致人民幣貶值壓力減弱，外資回流因此，我們認(rèn)為，當(dāng)疫情從高峰逐漸回落，居民生活進(jìn)一步正?；?，政策寬松持續(xù)，市場(chǎng)有望迎來(lái)真正的修復(fù)

結(jié)構(gòu)上，價(jià)值和成長(zhǎng)的分化有望收斂到均衡建議繼續(xù)以擴(kuò)大內(nèi)需下的大消費(fèi)+國(guó)企，央企的修復(fù)機(jī)會(huì)為重點(diǎn)，同時(shí)遵循安全發(fā)展和自力更生，自強(qiáng)不息的方向，讓掘金更劃算1)消費(fèi):一方面，防疫政策不斷優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)放在擴(kuò)大內(nèi)需的優(yōu)先位置，有望提振明年消費(fèi)大表現(xiàn)復(fù)蘇的預(yù)期另一方面，外資大幅外流一度沖擊消費(fèi)領(lǐng)域近期外資大幅回流，消費(fèi)仍是其配置的重點(diǎn)方向此外，參考海外防疫放松后的市場(chǎng)表現(xiàn)，消費(fèi)板塊迎來(lái)明顯修復(fù)2)國(guó)企和央企:相對(duì)受益于中國(guó)特色估值體系建設(shè)，近期政策寬松和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)深化國(guó)企和國(guó)企改革同時(shí)，在前期內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，權(quán)重板塊目前估值處于歷史底部，有修復(fù)空間3)增長(zhǎng):悲觀預(yù)期持續(xù)釋放，擁堵回落至歷史低位此次經(jīng)濟(jì)會(huì)議將加快構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系列為工作重點(diǎn)之一，并聚焦產(chǎn)業(yè)安全發(fā)展和科技自立，新能源，人工智能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域成為重點(diǎn)后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注符合政策導(dǎo)向，明年有望享受高景氣或迎來(lái)邊際改善，當(dāng)前擁堵明顯下降的高性價(jià)比方向:新創(chuàng)，半導(dǎo)體(設(shè)備，材料)，消費(fèi)電子，儲(chǔ)能，軍工(航空發(fā)動(dòng)機(jī))等

安信證券:等待機(jī)會(huì)，掉出來(lái)的是空間。

預(yù)計(jì)政策最陡的過(guò)程已經(jīng)定價(jià)，上周的心理落差導(dǎo)致調(diào)整沒(méi)有必要前幾年的攪動(dòng)，市場(chǎng)會(huì)有一波震蕩調(diào)整是一個(gè)中長(zhǎng)期布局公司的好機(jī)會(huì)從交易的角度來(lái)看，短線關(guān)鍵在于把握結(jié)構(gòu)輪動(dòng)的規(guī)律此前驗(yàn)證了短期消費(fèi)難終結(jié)和旅行鏈—宏觀周期—相關(guān)消費(fèi)—特定人群非必需消費(fèi)兩種觀點(diǎn)如消費(fèi)在內(nèi)部消費(fèi)全面輪動(dòng)修復(fù)后將大概率轉(zhuǎn)向以地產(chǎn)為代表的大金融，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)，安全鏈，中特估值體系等為代表的產(chǎn)業(yè)主題領(lǐng)域的精細(xì)布局等，而圍繞經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的反彈還處于前期醞釀階段

廣發(fā)證券:港股走牛市，a股走修復(fù)行情。

a股修復(fù)行情處于1—2階段的過(guò)渡期，待市場(chǎng)確認(rèn)企業(yè)盈利改善預(yù)期后啟動(dòng)23年a股修復(fù)行情可能分三個(gè)階段進(jìn)行:經(jīng)濟(jì)底線思維形成推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行，經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利改善預(yù)期確認(rèn)企業(yè)盈利大幅改善目前推動(dòng)a股估值修復(fù)的兩大動(dòng)力——風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行——仍在繼續(xù)目前處于1—2階段的過(guò)渡期，勝率—賠率下行風(fēng)險(xiǎn)不大港股也處于牛市1—2階段的徘徊期圍繞港股三支箭，配置業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和高分紅策略論香港股市的牛市三階段:主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，價(jià)值重估，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)目前港股牛市處于1—2階段的徘徊期，勝負(fù)在于對(duì)景氣度和估值的把握戰(zhàn)術(shù)上建議配置業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和高分紅策略，戰(zhàn)略上繼續(xù)關(guān)注三支箭，有望成為二期重估市場(chǎng)的龍頭，如地產(chǎn)龍頭，地產(chǎn)銷售完成鏈，可選消費(fèi)，醫(yī)療，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等

西部證券:新年行情還在路上，積極因素在積累。

上周市場(chǎng)受日本央行意外上調(diào)利率目標(biāo)區(qū)間，國(guó)內(nèi)防控政策優(yōu)化后疫情反復(fù)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議疊加后預(yù)期兌現(xiàn)等因素影響，，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)年貨市場(chǎng)還在路上政策落地后，我們會(huì)關(guān)注流動(dòng)性和盈利預(yù)期的變化

推動(dòng)新年行情的核心邏輯來(lái)自三個(gè)方面:1)年初信貸沖動(dòng)推動(dòng)市場(chǎng)宏觀流動(dòng)性充裕，2)1—2月宏觀數(shù)據(jù)真空期帶來(lái)的盈利預(yù)期切換，以及3)對(duì)新年政策的憧憬帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升以2019年春季行情為例，市場(chǎng)經(jīng)歷了從救市政策下的估值修復(fù)到資本市場(chǎng)改革推動(dòng)下的情緒改善，以持續(xù)的社會(huì)融資超預(yù)期帶來(lái)的盈利預(yù)期上升而告終與目前的市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)應(yīng)的是，目前的市場(chǎng)仍處于情緒修復(fù)的第一階段，未來(lái)的跨年行情仍值得期待