3年賺4倍以上是什么概念去年全市場(chǎng)基金冠軍趙毅，今年似乎并沒(méi)有被冠軍魔咒所困擾他管理的產(chǎn)品在短暫回調(diào)后大踏步前進(jìn)，凈值不斷創(chuàng)新高

最近幾天，趙毅接受《上海證券報(bào)》采訪，分析明年投資者的投資密碼。

趙一管理的農(nóng)業(yè)銀行研究精選凈值趨勢(shì)圖:截至11月1日，過(guò)去三年的回報(bào)率為454%。

期待明年a股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

:對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的整體判斷如何。

趙毅:的a股市場(chǎng)未來(lái)將呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)一方面，今年很多低估值標(biāo)的已經(jīng)有所表現(xiàn)，性價(jià)比更高的公司越來(lái)越少特別便宜的標(biāo)的可能會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題，未來(lái)投資的難度肯定在增加另一方面，很多公司業(yè)績(jī)和估值得到提升后，可能會(huì)出現(xiàn)漲中有微泡，跌中有底的情況，市場(chǎng)波動(dòng)性更大

此外，市場(chǎng)交易基金的種類日益多樣化，包括基礎(chǔ)研究，量化投資等伴隨著交易結(jié)構(gòu)的日益豐富，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也將增加

問(wèn)題:年底展望明年，你認(rèn)為投資的難度是什么。

對(duì)我來(lái)說(shuō)，趙翼:今年年底的投資舒適度比去年年底更高去年的市場(chǎng)分化沒(méi)有那么極端，大多數(shù)機(jī)構(gòu)的尷尬股普遍上漲但是今年兩極分化比較嚴(yán)重，把好的壞的都詮釋到了極致比如有些公司因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲等因素表現(xiàn)不太好，未來(lái)可能會(huì)有機(jī)會(huì)

明年的投資機(jī)會(huì)值得期待，關(guān)鍵在于能否把握。

問(wèn)題:明年新能源板塊如何投資。

趙毅:新能源板塊的龍頭個(gè)股2020年表現(xiàn)不錯(cuò)，但今年所有新能源都獲得了不錯(cuò)的漲幅，明年很難再現(xiàn)今年，擁抱新能源的企業(yè)需要逐步實(shí)現(xiàn)在新能源領(lǐng)域的盈利和成就講故事提高估值是不可行的

伴隨著新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司估值的進(jìn)一步提升，股價(jià)上行存在天花板，最終取決于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)明年，產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)秀公司將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但劣勢(shì)公司將受到考驗(yàn)

細(xì)分來(lái)看，明年新能源板塊可能會(huì)更加分化比如近兩年新能源汽車(chē)的滲透率比較高，但光伏，風(fēng)電等基本面可能沒(méi)有很大改善，但市場(chǎng)預(yù)期在上升的板塊，明年可能波動(dòng)相對(duì)比較大，所以要選擇真正好的公司

問(wèn)題:如何看待近期新能源板塊的反彈。

趙毅:最近，很多創(chuàng)新性很高的新能源公司都是人們關(guān)注的成本損失的對(duì)象新能源板塊的后續(xù)市場(chǎng)延續(xù)的機(jī)會(huì)更大，可能會(huì)慢慢擴(kuò)散到其他領(lǐng)域

問(wèn)題:與其他賽道相比，明年新能源汽車(chē)還會(huì)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)嗎。

如果趙翼:不考慮宏觀變化，從消費(fèi)，醫(yī)藥，科技的長(zhǎng)賽道來(lái)看，新能源車(chē)增速高估值低，相對(duì)占優(yōu)雖然新能源汽車(chē)部分環(huán)節(jié)可能無(wú)法如預(yù)期盈利，導(dǎo)致明年行業(yè)分化，但細(xì)分的機(jī)會(huì)依然很多畢竟未來(lái)行業(yè)滲透率還有很大提升空間，足以消化估值

問(wèn):你對(duì)光伏板塊后續(xù)怎么看。

趙翼:光伏從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是一個(gè)不錯(cuò)的行業(yè)在碳中和的背景下，火電隱含著碳稅的壓力光伏和風(fēng)電可能會(huì)逐漸成為最便宜的能源，未來(lái)空間很大短期來(lái)看，光伏基本面沒(méi)有反轉(zhuǎn)，但股價(jià)已經(jīng)上漲，需要時(shí)間消化估值

問(wèn)題:如何看待儲(chǔ)能未來(lái)的機(jī)會(huì)。

趙毅:風(fēng)電安

趙毅:《冠軍魅力》的干擾更多是來(lái)自心理層面今年年初，很多人給了我一些善意的提醒，比如是否減少新能源的配置回顧過(guò)去，今年的業(yè)績(jī)從一季度反彈到現(xiàn)在，這是對(duì)我們能否堅(jiān)守自己投資框架的一個(gè)很大考驗(yàn)

今年又有公司新進(jìn)入我的十大尷尬股名單，逐漸開(kāi)始向基金貢獻(xiàn)利潤(rùn)，證明左側(cè)的投資方法依然有效這一現(xiàn)象在2019年至2021年間一直在重現(xiàn)，也增強(qiáng)了我對(duì)自己投資方式的信心

問(wèn)題:年初回調(diào)的操作是怎樣的。

去年12月，趙毅:購(gòu)買(mǎi)了更多的基金，因此基金被限制了一段時(shí)間年報(bào)顯示，當(dāng)時(shí)的地位比較低第一季度調(diào)整時(shí)，我最喜歡的公司下跌，市場(chǎng)恐慌提供了買(mǎi)入機(jī)會(huì)

總的來(lái)說(shuō)，年初是衡量一家有前途的公司是否跌出了性價(jià)比即使基本面尚未反轉(zhuǎn)，也值得越買(mǎi)越多，因?yàn)橄碌秋L(fēng)險(xiǎn)降低的過(guò)程

問(wèn):長(zhǎng)期集中持倉(cāng)操作下如何控制回撤。

兆易:主要通過(guò)組合中公司的互補(bǔ)結(jié)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)我會(huì)保持相對(duì)平衡，不會(huì)把整個(gè)投資組合放在某個(gè)行業(yè)環(huán)節(jié)上，避免結(jié)構(gòu)性偏離基金經(jīng)理很難完全踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，一致持倉(cāng)會(huì)造成更大的靈活性和波動(dòng)性其實(shí)只要對(duì)公司沒(méi)有永久性的影響，一些短期影響是可以忽略的，相對(duì)均衡的組合可以增強(qiáng)對(duì)短期回調(diào)的容忍度

問(wèn)題:為什么今年的流失率這么低。

趙毅:首先，有前景的行業(yè)都遇到了很好的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)該長(zhǎng)期堅(jiān)定持有其次，換手率取決于我們看持有標(biāo)的物的程度既然選擇了有真正核心競(jìng)爭(zhēng)力的好公司，長(zhǎng)期持有會(huì)提高回報(bào)率

去年的換手率比今年高，主要是規(guī)模增長(zhǎng)基金規(guī)模變大后，容錯(cuò)空間會(huì)縮小，面臨流動(dòng)性問(wèn)題所以今年新增的重標(biāo)的數(shù)量很少，操作會(huì)比較謹(jǐn)慎

問(wèn):如何選擇投資標(biāo)的。

趙毅:首先選擇山坡長(zhǎng)，雪厚的行業(yè)，也就是說(shuō)。

空間較大，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定比如新能源汽車(chē)，以前這個(gè)行業(yè)里商業(yè)模式?jīng)]有形成，很多公司依靠補(bǔ)貼，看不出企業(yè)之間的區(qū)別，但一些公司通過(guò)長(zhǎng)期持續(xù)的投入和研發(fā)，競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸清晰，這一批新能源公司的表現(xiàn)相對(duì)具有持續(xù)性

其次，選擇行業(yè)龍頭公司所占的市場(chǎng)份額在行業(yè)前三，很多行業(yè)技術(shù)迭代快，頭部企業(yè)不斷改變，因此還需有護(hù)城河，公司治理結(jié)構(gòu)要足夠好，即便企業(yè)本身質(zhì)地差一點(diǎn)，若有靠譜的管理層，就更值得跟蹤和投資，公司能持續(xù)成長(zhǎng)，并在行業(yè)景氣度提升的時(shí)候釋放利潤(rùn)