當(dāng)?shù)匾咔橼厔?shì)有所好轉(zhuǎn)，政策合力開始顯現(xiàn)基本面的預(yù)期改善帶動(dòng)了a股幾個(gè)月的中期修復(fù)，目前仍處于初級(jí)階段市場(chǎng)節(jié)奏的特點(diǎn)是緩慢上漲，結(jié)構(gòu)上四條主線繼續(xù)輪換趨勢(shì)上，我國(guó)局部疫情影響轉(zhuǎn)好，復(fù)產(chǎn)復(fù)業(yè)循序漸進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策兼顧了密度和力度，政策合力開始顯現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在度過(guò)4月份的低點(diǎn)后，預(yù)計(jì)5月份將開始回歸逐月向好的趨勢(shì)，a股利潤(rùn)增速也將在二季度觸底后有所回升

從節(jié)奏上來(lái)說(shuō)，這一輪修復(fù)行情的特點(diǎn)是上漲緩慢，目前還處于起步階段疫情防控和恢復(fù)生產(chǎn)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，外界干擾還沒有完全消除市場(chǎng)情緒雖有所修復(fù)，但仍處于低位，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍處于低位，增量資金流入速度相對(duì)較慢結(jié)構(gòu)上，四大主線繼續(xù)旋轉(zhuǎn)建議全年堅(jiān)定布局現(xiàn)代基建和房地產(chǎn)兩條主線，季度繼續(xù)聚焦復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線，月度關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)主線

海通證券:a股3—4年周期的大底部已經(jīng)出現(xiàn)。

自2014年11月滬港通開通以來(lái)，中美股市相關(guān)性增強(qiáng)，但仍較弱，a股同跌現(xiàn)象明顯今年4月底以來(lái)，美股暴跌，a股沒有跟風(fēng)，原因是中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，股市估值位置不同a股3—4年周期的大底部已經(jīng)出現(xiàn)，積極因素正在積累這個(gè)階段新的基礎(chǔ)設(shè)施比較好，比如數(shù)字經(jīng)濟(jì)，低碳經(jīng)濟(jì)以后會(huì)逐漸注重消費(fèi)

國(guó)泰君安證券:市場(chǎng)仍處于吃市長(zhǎng)窗。

市場(chǎng)仍處于吃飯的長(zhǎng)窗口期指數(shù)仍有反彈空間，但要警惕政策預(yù)期從分歧走向一致帶來(lái)的動(dòng)能衰竭更應(yīng)該關(guān)注的是，投資主線會(huì)真正開始出現(xiàn)

更好的投資組合:a股增穩(wěn)增長(zhǎng)價(jià)值，h股增科技龍頭選股重點(diǎn)是業(yè)績(jī)高，業(yè)績(jī)確定性高，業(yè)績(jī)確定性邊際改善的股票，細(xì)分龍頭會(huì)比尾部公司好建議:1)政府支出主導(dǎo)的公共投資領(lǐng)域:建筑，電網(wǎng)，光伏，風(fēng)電以及Q2強(qiáng)調(diào)的消費(fèi)建材，鋼鐵等在一些周期的中間，2)關(guān)注消費(fèi)品的臨近機(jī)會(huì):生豬，食品飲料，酒店3)現(xiàn)金流穩(wěn)定的方向:煤炭，化工資源，二線央企地產(chǎn)，銀行以及h股技術(shù)龍頭h股技術(shù)龍頭和消費(fèi)對(duì)疫情影響的鈍化是重要的筑底信號(hào)

CICC:市場(chǎng)已經(jīng)具備中線價(jià)值，主要集中在三個(gè)方向。

展望后市，我們重申，市場(chǎng)在政策，估值，資金情緒等方面存在底部的一些特征，市場(chǎng)已經(jīng)具備中線價(jià)值，市場(chǎng)環(huán)境仍存在一些挑戰(zhàn)，未來(lái)需要更多積極的基本面催化劑特別是從上個(gè)月開始改善盈利預(yù)期可能更重要在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)和海外增速下行的背景下，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面的疫情后修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)和消費(fèi)需求

目前關(guān)注三個(gè)方向:1)估值相對(duì)較低的穩(wěn)定增長(zhǎng)板塊，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下可能仍有相對(duì)受益，如傳統(tǒng)基建，房地產(chǎn)穩(wěn)定需求相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈(建材，建筑，家電，家用電器等)，2)前期調(diào)整較多，估值較低，中長(zhǎng)期前景仍清晰的消費(fèi)中下游行業(yè)由低到高選股，包括家電，輕工，汽車及零部件，農(nóng)林牧漁，醫(yī)藥等，3)制造業(yè)增長(zhǎng)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，包括新能源汽車，新能源和科技硬件半導(dǎo)體，已經(jīng)釋放轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于滯脹風(fēng)險(xiǎn)，全球流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒因素能否邊際改善

廣發(fā)證券:價(jià)值第一，策略看小盤成長(zhǎng)股

a股不卑不亢，價(jià)值第一，策略看多小盤成長(zhǎng)股我們判斷市場(chǎng)將從泥沙俱下轉(zhuǎn)向豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)我們建議先關(guān)注價(jià)值股，再關(guān)注受益于民營(yíng)企業(yè)信用環(huán)境改善，受美聯(lián)儲(chǔ)收緊限制，交易結(jié)構(gòu)不擁擠，前期超跌的小盤成長(zhǎng)股

行業(yè)配置:1舊式穩(wěn)定增長(zhǎng)，2.供需缺口通脹——受益資源/材料(煤炭/銅/鉀肥)，3.受益于民間信貸環(huán)境逐步改善和更具吸引力的賠率的小盤成長(zhǎng)股(光伏組件/半導(dǎo)體設(shè)備)

招商證券:a股逐步進(jìn)入新的上行周期，穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前重要主線。

5月，5年期LPR下調(diào)15BP，超預(yù)期，4月份降準(zhǔn)，流動(dòng)性過(guò)剩加速改善，同比增速升至35%，處于歷史高位，4月份，M2增長(zhǎng)率繼續(xù)上升10.5%，明顯高于名義GDP增長(zhǎng)率許多信號(hào)表明，資產(chǎn)價(jià)格有上升的勢(shì)頭充裕的流動(dòng)性給a股帶來(lái)了重要支撐雖然目前經(jīng)濟(jì)有很多不利因素，但資金配置和資產(chǎn)增值似乎已經(jīng)開始a股如期企穩(wěn)反彈，逐步進(jìn)入新的上行周期穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前重要主線，傳統(tǒng)周期性商品和新能源基建沿新開工和加速建設(shè)受益板塊以及疫情后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇主線可重點(diǎn)關(guān)注

安信證券:a股仍需等待更明確的正確信號(hào)，穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主陣地。

年初以來(lái)，a股市場(chǎng)經(jīng)歷了三波下跌—反彈:反彈的主線是從老基建—地產(chǎn)—高景氣軌道股就本輪高景氣軌道的超跌反彈而言，基于情緒層面的高景氣軌道超跌反彈有望告一段落，后續(xù)反彈需要關(guān)注增量資金的改善

對(duì)于市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，a股仍需等待右側(cè)更明確的信號(hào)，目前處于低位均衡區(qū)我們一直認(rèn)為，國(guó)內(nèi)基本面分子盈利預(yù)期的拐點(diǎn)是市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的首要核心信號(hào)，市場(chǎng)也一直期待政策能出實(shí)招，實(shí)招，有效扭轉(zhuǎn)當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面預(yù)期的好招目前建議保持內(nèi)心的明亮，期待二季度的跳深

對(duì)于當(dāng)前的四條主線穩(wěn)增長(zhǎng)，高景氣，疫情后復(fù)蘇，全球通脹，我們認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主陣地。

1.穩(wěn)增長(zhǎng)領(lǐng)域:在與機(jī)構(gòu)的溝通過(guò)程中，找到了區(qū)域銀行g(shù)t的認(rèn)可共識(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施鏈gt，房地產(chǎn)鏈，再次，房地產(chǎn)明顯過(guò)剩需要基本面的大幅持續(xù)回暖來(lái)驗(yàn)證，目前市場(chǎng)對(duì)此存在爭(zhēng)議。我們認(rèn)為，北上資金大量流入房地產(chǎn)可以是第二波明顯過(guò)剩的重要信號(hào)，

2.高景氣領(lǐng)域:從目前的高景氣軌道基本面和景氣走勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為景氣的內(nèi)在順序是:PV gt國(guó)防gt，半導(dǎo)體與新能源汽車gt，風(fēng)力發(fā)電，

3.疫后修復(fù)領(lǐng)域:在與機(jī)構(gòu)溝通的過(guò)程中，有兩大法則:一是有疫情，就要有疫后修復(fù)市場(chǎng)，第二，疫情過(guò)后要有飲食和社會(huì)服務(wù)來(lái)修復(fù)市場(chǎng)，

4.全球通脹:對(duì)于通脹，在投資者的溝通過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)他們的注意力開始集中在PPI—CPI傳導(dǎo)，即基本消費(fèi)品的CPI鏈條上我們認(rèn)為這個(gè)規(guī)律雖然會(huì)遲到，但不會(huì)缺席

民生證券:增長(zhǎng)反彈接近尾聲，為新一輪市場(chǎng)周期做準(zhǔn)備。

經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的反彈，部分成長(zhǎng)板塊已經(jīng)接近歷史反彈，已經(jīng)超越歷史中樞，但可能是前期跌幅超過(guò)歷史平均水平造成的反轉(zhuǎn)假象值得注意的是，在此輪反彈中，今年以來(lái)基金業(yè)績(jī)分化和趨同的程度明顯沒有跟上資產(chǎn)價(jià)格的趨同，補(bǔ)倉(cāng)構(gòu)成了潛在的原因

上周的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)看似波瀾壯闊，實(shí)則風(fēng)平浪靜基本面預(yù)設(shè)路徑與前一條無(wú)異:增長(zhǎng)反彈接近尾聲，只有選擇供需獨(dú)立于通脹的子行業(yè)，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)真正的循環(huán)又回來(lái)了把握能量的確定性，金屬修復(fù)的韌性和能量運(yùn)輸?shù)闹匾酝扑]:油氣，鋁，銅，煤炭，石油運(yùn)輸，黃金，地產(chǎn)，化肥，銀行

浙商證券:a股從反彈走向反轉(zhuǎn)，看好柯崗穩(wěn)定

目前我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)了第三次拐點(diǎn)，a股已經(jīng)從反彈走向反轉(zhuǎn)我們建議更多的策略

從反彈到反轉(zhuǎn):三次反轉(zhuǎn)的邏輯我們認(rèn)為，a股已經(jīng)開始從反彈中反轉(zhuǎn)一是股債比的維度，a股的配置價(jià)值顯現(xiàn)，二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的底部開始變得清晰，第三，美股影響鈍化換句話說(shuō)，前期壓制市場(chǎng)的兩大因素，即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力和美股擾動(dòng)，到了黑暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去經(jīng)歷了充分調(diào)整的a股，對(duì)利好更為敏感伴隨著穩(wěn)定增長(zhǎng)，a股由反彈轉(zhuǎn)為反轉(zhuǎn)，最近5年LPR超預(yù)期下調(diào)，以確認(rèn)反轉(zhuǎn)格局

逆轉(zhuǎn)與分化:選擇合適的市場(chǎng)主戰(zhàn)場(chǎng)對(duì)于a股來(lái)說(shuō)，伴隨著上市公司數(shù)量的增加，結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大分化是正常的雖然我們看好a股的反轉(zhuǎn)，但對(duì)少數(shù)公司來(lái)說(shuō)還是牛市因此，優(yōu)化主戰(zhàn)場(chǎng)的結(jié)構(gòu)選擇是非常重要的在國(guó)內(nèi)替代和能源革命的大背景下，仍然看好半導(dǎo)體，國(guó)防裝備，新能源方向但根據(jù)每一輪牛市更替的經(jīng)驗(yàn)，下一批牛股會(huì)重新洗牌所以，對(duì)于群星股來(lái)說(shuō)，短期反彈雖好，但利用反彈去偽存真尤為重要

我們看好科技創(chuàng)新板開始反轉(zhuǎn)，恒生科技轉(zhuǎn)底，穩(wěn)增長(zhǎng)不會(huì)延續(xù)我們建議瞄準(zhǔn)半導(dǎo)體，國(guó)防裝備，新能源方向，挖掘以科技創(chuàng)新板為代表的近2—3年上市的次新股這批新股時(shí)代感明顯，股價(jià)調(diào)整充分，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位較低，有很大的期待

華西證券:U型行情，需要避免過(guò)度樂觀。

a股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，但企業(yè)利潤(rùn)改善仍需時(shí)間4月底以來(lái)，伴隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)情緒也得到明顯提振4月27日至5月20日，電力設(shè)備，汽車，國(guó)防軍工，有色金屬等行業(yè)反彈幅度均超過(guò)20%，銀行，房地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)滯后5月以來(lái)，杠桿資金連續(xù)三周凈買入，融資余額小幅回升，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在持續(xù)修復(fù)5月份以來(lái)，市場(chǎng)日成交大部分時(shí)間在8000億元左右波動(dòng)，新基金發(fā)行仍處于低位，說(shuō)明市場(chǎng)仍以存量博弈為主市場(chǎng)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)需要驗(yàn)證基本面數(shù)據(jù)的改善和企業(yè)利潤(rùn)的回歸目前a股公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偕形匆姷祝芰μ嵘孕钑r(shí)間

投資策略:U型行情，避免過(guò)度樂觀和悲觀在海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背景下，近兩周a股走出獨(dú)立行情，主要是在上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到提振就目前市場(chǎng)而言，在資金存量博弈的格局下，反彈不可能一蹴而就目前從反彈到反轉(zhuǎn)的條件尚不具備在積極參與此輪反彈的同時(shí)，要避免過(guò)度樂觀和過(guò)度悲觀上證指數(shù)在3000—3200點(diǎn)，都是U型反彈的合理波動(dòng)從中長(zhǎng)期來(lái)看，a股處于底部區(qū)間盤整，逐漸向中樞上移的階段具體到行業(yè)配置，關(guān)注兩條投資主線:一是穩(wěn)增長(zhǎng)，如地產(chǎn)，建筑，建材，二是與疫情后康復(fù)相關(guān)的，如食品飲料，汽車等