《投資者網(wǎng)》葛凡梅

廣州汽車集團(tuán)股份有限公司正面臨冰火兩重天的局面。

日前，廣汽集團(tuán)發(fā)布的3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2022年3月，廣汽集團(tuán)生產(chǎn)汽車22.76萬輛，同比增長24.4%，銷售汽車22.75萬輛，同比增長30.7%，產(chǎn)銷環(huán)比增長均突破40%今年1—3月，廣汽集團(tuán)累計(jì)生產(chǎn)汽車59.81萬輛，同比增長25%，累計(jì)銷售汽車60.82萬輛，同比增長22.5%

在整體銷量數(shù)據(jù)向好的同時(shí)，廣汽集團(tuán)自主品牌新能源車銷售表現(xiàn)也不俗，前三月新能源車銷量達(dá)52819輛，同比增長144.8%，如今，公司也正積極籌謀推進(jìn)新能源子公司廣汽埃安上市進(jìn)程不過，另一方面，合資品牌廣汽菲克產(chǎn)量，銷量今年一季度分別下降87.91%，75.29%，下滑嚴(yán)重，其中3月單月僅售出1輛，目前廣汽菲克股權(quán)變動(dòng)仍懸而未決

自主品牌占比僅兩成

廣汽集團(tuán)成立于1997年，是一家A+H股上市的大型國有控股股份企業(yè)集團(tuán)，在2021年《財(cái)富》世界500強(qiáng)中排名第176位。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)促進(jìn)自主品牌整車銷售大幅提升，廣汽集團(tuán)2021年上半年匯總口徑共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入約2，0482億元，同比增長約291%；2021年上半年?duì)I業(yè)總收入約3472億元，同比增長約383%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約437億元，同比增長約807%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約40.45億元，同比增長約99.81%。

廣汽集團(tuán)深耕汽車行業(yè)二十余年，產(chǎn)品主要通過子公司廣汽乘用車，廣汽埃安和合營公司廣汽本田，廣汽豐田，廣汽菲克，廣汽三菱生產(chǎn)，銷售。

根據(jù)3月31日廣汽集團(tuán)發(fā)布的2021年年報(bào)，2021年，廣汽集團(tuán)匯總口徑營業(yè)總收入約4297.55億元，同比增長約8.66%，銷售收入約756.76億元，同比增長約19.82%，歸母凈利潤約73.35億元，同比增長近23%。

廣汽集團(tuán)最近幾年來的業(yè)績表現(xiàn)

在銷量方面，2021年，廣汽集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)汽車產(chǎn)量213.81萬輛，銷量214.44萬輛，分別同比增長5.08%和4.92%，在國內(nèi)市占率進(jìn)一步提升至8.16%。

廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪在2021年業(yè)績溝通會(huì)上表示，廣汽集團(tuán)2021年在自主品牌方面表現(xiàn)尤其突出，多款新車型銷量迅猛增長。

具體來看，廣汽乘用車，廣汽埃安作為廣汽集團(tuán)子公司，是公司自主品牌的經(jīng)營主體。。

2021年，廣汽乘用車實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量分別為32.32萬輛和32.42萬輛，分別同比增長13.30%和

10.35%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入528.85億元，同比增長約26.02%，廣汽埃安實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量分別為12.14萬輛和12.02萬輛，分別同比增長102.51%和101.80%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172.65億元，同比增長約84.27%。

從銷量來看，2021年，廣汽集團(tuán)自主品牌銷量僅為44.44萬輛，在總銷量中占比為20%，合資品牌銷量占比約為八成由此來看，廣汽集團(tuán)目前仍是由合資品牌汽車銷售為主，自主品牌尚未扛起公司業(yè)績大梁

廣汽菲克月銷1輛

從合資品牌來看，主要是由合營公司廣汽本田，廣汽豐田，廣汽菲克，廣汽三菱負(fù)責(zé)生產(chǎn)銷售廣汽集團(tuán)合資品牌汽車。

其中，2021年，廣汽豐田實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量分別為82.33萬輛和82.8萬輛，分別同比增長7.62%和8.23%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1294.65億元，同比增長約16.89%。

除了廣汽豐田外，其他合營公司營收出現(xiàn)不同程度的下降具體來看，2021年，廣汽本田實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量分別為78.71萬輛和78.03萬輛，分別同比下降2.29%和3.17%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1148.1億元，同比減少3.05%廣汽三菱實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82.72億元，較2020年?duì)I業(yè)收入97.08億元，同比下降14.79%

在合資品牌中，廣汽菲克的收入降幅最為明顯據(jù)介紹，廣汽集團(tuán)，Stellantis集團(tuán)各自持有廣汽菲克50%股權(quán)，廣汽菲克主要產(chǎn)品為廣汽菲克JEEP大指揮官PHEV2021年廣汽菲克營收為38.61億元，較2020年的63.29億元，同比下降39%

同時(shí)，廣州菲克的產(chǎn)銷量也驟降2021年，其產(chǎn)銷量分別為16313輛，20123輛，同比變動(dòng)—57.78%，—50.33%根據(jù)廣汽集團(tuán)3月產(chǎn)銷快報(bào)，廣汽菲克3月銷量僅為1輛，與去年同期的2523輛相比，可謂天壤之別此前，廣汽菲克在2022年2月的產(chǎn)銷同比跌幅均突破了90%，銷量僅為134輛，而產(chǎn)量僅35輛今年1—3月累計(jì)銷量1860輛，同比下滑75.29%

目前，廣汽菲克正面臨股比變動(dòng)日前，廣汽集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司于當(dāng)日關(guān)注到Stellantis集團(tuán)官方網(wǎng)站發(fā)布信息:計(jì)劃將其在合資企業(yè)廣汽菲亞特克萊斯勒汽車有限公司中所持有的股份占比從目前的50%提升至75%

廣汽集團(tuán)在該公告中指出，最近幾年來由于廣汽菲克在經(jīng)營上存在較大困難，合資雙方股東就其合資合作經(jīng)營以及廣汽菲克振興計(jì)劃進(jìn)行了深入溝通與磋商，目前，雙方尚未簽署廣汽菲克股權(quán)調(diào)整的正式協(xié)議。

分拆廣汽埃安上市

廣汽集團(tuán)目前雖以合資品牌作為主要業(yè)績貢獻(xiàn)，但也在積極發(fā)力自主品牌的新能源車賽道。

廣汽集團(tuán)在2021年年報(bào)中表示，廣汽集團(tuán)力爭在十四五期末挑戰(zhàn)汽車產(chǎn)銷量達(dá)350萬輛，其中自主品牌新能源車占自主品牌銷量50%，營業(yè)收入超6000億元，成為行業(yè)先進(jìn)的移動(dòng)出行服務(wù)商。

同時(shí)，廣汽集團(tuán)還表示，面向2035年，廣汽集團(tuán)將力爭實(shí)現(xiàn)汽車產(chǎn)銷500萬輛，營業(yè)收入超1萬億元。

廣汽集團(tuán)的藍(lán)圖已經(jīng)繪出，為實(shí)現(xiàn)自主新能源品牌銷量目標(biāo)，公司也正積極聚焦新能源車賽道發(fā)展2021年，廣汽集團(tuán)的新能源車產(chǎn)量為14.47萬輛，同比增長88.68%，銷量為14.29萬輛，同比增長77.35%廣汽集團(tuán)新能源車產(chǎn)銷量在總產(chǎn)銷量中分別占比6.77%，6.66%，其銷量在自主品牌銷量中占比也僅為32%

在廣汽集團(tuán)合資品牌方面，廣汽本田，廣汽豐田，廣汽三菱均發(fā)布了純電動(dòng)品牌或純電動(dòng)車型而自主品牌方面，廣汽埃安無疑是廣汽集團(tuán)新能源車業(yè)務(wù)的主要載體，旗下主要有廣汽埃安AION S，AION LX，AION V，AION Y等車型

2021年，廣汽埃安的產(chǎn)量為12.14萬輛，同比增長102.51%，，銷量為12.02萬輛，同比增長101.80%廣汽埃安的產(chǎn)銷量在廣汽集團(tuán)新能源車總產(chǎn)銷量中占比約為84%

目前，廣汽埃安的產(chǎn)銷量仍在快速增長，根據(jù)廣汽集團(tuán)3月產(chǎn)銷快報(bào)，廣汽埃安3月單月銷量突破2萬輛，為20317輛，實(shí)現(xiàn)同比增長189.7%，環(huán)比增長138.3%在乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的3月車企批發(fā)銷量榜中，廣汽埃安3月銷量排名從2月第七上升至3月第五

與此同時(shí)，廣汽集團(tuán)計(jì)劃分拆廣汽埃安上市日前，廣汽集團(tuán)公告稱，集團(tuán)全資子公司廣汽埃安已完成共計(jì)25.66億元融資本次增資擴(kuò)股后，廣汽集團(tuán)通過直接或間接共持股廣汽埃安93.45%，廣汽埃安員工持股及廣汽研究院科技人員持股合計(jì)持股比例為4.55%，誠通集團(tuán)，南網(wǎng)動(dòng)能，廣州愛安等3家戰(zhàn)略投資者合計(jì)持股為2%同時(shí)，廣汽埃安的注冊(cè)資本將由60億元增加至約64.21億元

本次混改實(shí)施完成后，將即啟動(dòng)A輪融資及股份制改制廣汽集團(tuán)方面表示，廣汽埃安欲引入具有戰(zhàn)略協(xié)同性，政策引導(dǎo)性，市場(chǎng)影響力的市場(chǎng)化戰(zhàn)略投資者，未來將積極尋求適當(dāng)時(shí)機(jī)上市

簡單計(jì)算可知，本輪融資后，廣汽埃安估值為392億元，2021年廣汽埃安營業(yè)收入規(guī)模約172.65億元，對(duì)應(yīng)市銷率為2.27倍對(duì)比港股小鵬汽車，理想汽車和蔚來汽車，Wind數(shù)據(jù)顯示，以4月14日收盤價(jià)，2021年收入計(jì)算，三家公司的PS分別為7.3倍，6.44倍和6.16倍

在A股二級(jí)市場(chǎng)上，截至4月14日收盤，廣汽集團(tuán)股價(jià)為11.89元/股，總市值為1046.76億元，市盈率PE為16.96倍，PS為1.66倍。

今年以來廣汽集團(tuán)股價(jià)走勢(shì)圖

如今，廣汽集團(tuán)計(jì)劃分拆廣汽埃安上市，自身市值又將迎來什么變化，也成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

東興證券認(rèn)為，廣汽埃安的混改如期進(jìn)行，使得廣汽埃安價(jià)值進(jìn)一步外顯，同時(shí)，混改將在機(jī)制和資本層面助力廣汽埃安騰飛廣汽集團(tuán)目前仍是廣汽埃安最大股東，目前持股仍超過90%，廣汽埃安價(jià)值的提升也將反哺廣汽集團(tuán)不過同時(shí)，東興證券也給出了行業(yè)需求低迷，公司新車型不及預(yù)期，新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)提示