博時(shí)宏觀:

國(guó)內(nèi)股強(qiáng)于債，A股穩(wěn)增長(zhǎng)的條線值得配置

當(dāng)前，海外通脹壓力仍會(huì)持續(xù)，國(guó)內(nèi)正處于穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果逐漸顯現(xiàn)的時(shí)間，在這個(gè)宏觀背景下，海外股債承壓，國(guó)內(nèi)股強(qiáng)于債，商品整體較強(qiáng)A股整體市場(chǎng)有所不濟(jì)與一些弱周期板塊景氣走弱或震蕩，信心轉(zhuǎn)弱分不開(kāi)關(guān)系，對(duì)這些板塊，海外利率上行是雪上加霜，穩(wěn)增長(zhǎng)的推進(jìn)則是周期類板塊相對(duì)收益的主要驅(qū)動(dòng)從結(jié)構(gòu)上看，A股穩(wěn)增長(zhǎng)的條線仍值得配置國(guó)內(nèi)外債市相對(duì)較弱的情況仍會(huì)繼續(xù)

宏觀方面，美國(guó)1月CPI繼續(xù)超預(yù)期上行，食品能源漲價(jià)主導(dǎo)，上半年CPI難下6%高通脹下緊縮預(yù)期發(fā)酵劇烈，3月FOMC一次性加息50bp的預(yù)期攀升，短端利率飆升流動(dòng)性收縮對(duì)市場(chǎng)的沖擊在上半年還將延續(xù)，關(guān)注2.16釋出的1月FOMC紀(jì)要

國(guó)內(nèi)方面，1月社融數(shù)據(jù)顯示寬信用繼續(xù)兌現(xiàn)，央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告仍相對(duì)更加強(qiáng)調(diào)推動(dòng)總量信貸擴(kuò)張當(dāng)前國(guó)內(nèi)仍然是寬信用，寬貨幣的格局，并有非常大的可能增長(zhǎng)預(yù)期企穩(wěn)，改善

市場(chǎng)策略方面，債券方面，寬貨幣行情較充分演繹，寬信用效果顯現(xiàn)，利率上行風(fēng)險(xiǎn)增大穩(wěn)增長(zhǎng)利好信用修復(fù)，城投優(yōu)于產(chǎn)業(yè)優(yōu)于地產(chǎn)轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益行情調(diào)整后，高估值有所消化，可以適當(dāng)布局，均衡配置為主，沿著高景氣與困境反轉(zhuǎn)線選擇，關(guān)注基建，新能源，和泛電力產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)債

A股方面，海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期發(fā)酵與美債利率創(chuàng)階段性新高背景下，A股高估值依然偏逆風(fēng)，積極因素是成長(zhǎng)短期性價(jià)比已調(diào)整充分，耐心等待行業(yè)從價(jià)值向成長(zhǎng)輪動(dòng)結(jié)構(gòu)上，1)成長(zhǎng)制造內(nèi)部景氣分化，乘超跌反彈減倉(cāng)軍工/半導(dǎo)體/光伏，保留新能源車電池及綠電運(yùn)營(yíng)倉(cāng)位，2)增配油價(jià)創(chuàng)新高行業(yè)景氣受益的石油石化(石油開(kāi)采/油服)，維持對(duì)行業(yè)反轉(zhuǎn)預(yù)期的豬/汽車零部件配置，3)中證500股債收益差已跌破均值—2標(biāo)準(zhǔn)差，觸發(fā)買入信號(hào)建議適當(dāng)配置

港股方面，海外流動(dòng)性緊縮對(duì)港股仍有一定壓制，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)寬貨幣初見(jiàn)成效或帶來(lái)邊際改善，短期港股整體延續(xù)底部震蕩格局，中期關(guān)注核心資產(chǎn)修復(fù)與綠電運(yùn)營(yíng)。

原油方面，地緣政治沖擊下，本周油價(jià)再度上漲原油需求強(qiáng)勁預(yù)期，疫情見(jiàn)頂回落，疊加地緣和天氣因素，短期油價(jià)或繼續(xù)反彈未來(lái)幾月原油供給克制，需求曲折向好，緊平衡格局延續(xù)，低庫(kù)存放大價(jià)格彈性，油價(jià)高位寬幅震蕩

黃金方面，受地緣因素影響，本周黃金大漲，后續(xù)在美國(guó)持續(xù)高通脹與緊縮預(yù)期帶動(dòng)實(shí)際利率回升的影響下，黃金延續(xù)震蕩走勢(shì)。4，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)更加積極，“穩(wěn)”將成為貫穿明年宏觀調(diào)控的主脈絡(luò)。在當(dāng)前更加注重高質(zhì)量發(fā)展的基調(diào)下，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)仍會(huì)是本輪穩(wěn)增長(zhǎng)的主要抓手，新能源汽車，智能家電下鄉(xiāng)行動(dòng)有望進(jìn)一步推進(jìn)，減稅降費(fèi)等制度性紅利仍會(huì)延續(xù)。穩(wěn)投資方面，傳統(tǒng)基建重在托底，新基建的發(fā)力方向在新能源電力建設(shè)，信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。。