應(yīng)收賬款不斷高企，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，經(jīng)營業(yè)績質(zhì)量堪憂，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)50萬以上項(xiàng)目數(shù)量及其收入現(xiàn)不同說法，對盛云科技的應(yīng)收賬款余額不及逾期應(yīng)收賬款余額——基于此，長威科技終止上市才是最符合邏輯的結(jié)果。

本刊研究員 劉俊梅/文

日前，長威信息科技發(fā)展股份有限公司在科創(chuàng)板首發(fā)的注冊申請因保薦機(jī)構(gòu)五礦證券有限公司主動要求撤銷上市保薦而被終止據(jù)上交所披露，長威科技的首發(fā)申請于2020年9月4日獲受理，經(jīng)過四輪問詢后，于2021年3月22日通過科創(chuàng)板上市委的會議審核，并于2021年5月21日向證監(jiān)會提交注冊申請但自2021年6月2日收到注冊階段問詢問題后，直到終止注冊，長威科技也沒有予以相應(yīng)的回復(fù)

據(jù)招股書披露，長威科技是一家從事智慧城市建設(shè)的信息技術(shù)企業(yè)，公司專注于政府治理，應(yīng)急指揮，政務(wù)民生等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，為各級黨政機(jī)關(guān)，金融，企業(yè)等客戶提供集行業(yè)應(yīng)用開發(fā)，系統(tǒng)集成，運(yùn)維和技術(shù)服務(wù)于一體的綜合信息技術(shù)服務(wù)。

長威科技此次首發(fā)擬募資2.81億元，用于新一代智慧應(yīng)急管理平臺，智慧城市公共支撐能力平臺，研發(fā)及測試中心升級建設(shè)等項(xiàng)目。

賒銷助力業(yè)績增長

招股書顯示，2018—2020年，長威科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.66億元，3.81億元和4.83億元，2019年及2020年，營業(yè)收入增速分別為4.1%和26.9%，同期，長威科技實(shí)現(xiàn)凈利潤4156.87萬元，5109.18萬元和4778.36萬元，2019年及2020年，凈利潤增速分別為22.91%和—6.48%。。

不難看出，報(bào)告期內(nèi)，長威科技營業(yè)收入和凈利潤增速并不一致2019年，長威科技營業(yè)收入增速為4.1%，凈利潤增速卻達(dá)到22.91%，但到了2020年，長威科技營業(yè)收入增速高達(dá)26.9%，凈利潤卻下滑6.48%

從招股書披露的信息來看，報(bào)告期內(nèi)，長威科技營業(yè)收入持續(xù)增長的動力來自不斷高企的應(yīng)收賬款。

2018—2020年，長威科技應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)期末余額分別為0.88億元，1.47億元和2.48億元，2019年及2020年，應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)期末余額同比分別增長67.36%和68.51%，遠(yuǎn)高于同期營業(yè)收入4.1%和26.9%的增速因此，報(bào)告期內(nèi)，長威科技期末應(yīng)收賬款余額在當(dāng)期營業(yè)收入中的占比節(jié)節(jié)攀高，從2018年的24.06%，2019年的38.68%，到2020年已高達(dá)51.37%這意味著，到2020年，長威科技應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)已占去其營業(yè)收入的半壁江山

伴隨應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額的不斷高企，一方面是長威科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下滑，從2018年的5.80次下滑為2020年的2.64次，另一方面則是長威科技逾期應(yīng)收賬款規(guī)模的大幅攀升2018—2020年，長威科技逾期應(yīng)收賬款期末余額分別為3518.11萬元，4900.73萬元和10519.33萬元，在應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)期末余額中的占比分別為40%，33.3%和42.41%

需要注意的是，2020年，逾期應(yīng)收賬款并未考慮合同資產(chǎn)的逾期情況因此，如果考慮合同資產(chǎn)逾期情況，2020年的逾期應(yīng)收賬款余額可能會更高也正是源于此，注冊階段問詢問題要求長威科技分項(xiàng)目說明報(bào)告期各期質(zhì)保金收入金額及依據(jù)，賬齡，期后回款比例，逾期比例情況

既然營業(yè)收入的大幅增長是由賒銷驅(qū)動，自然，凈利潤的質(zhì)量高低也就不言而喻了。

報(bào)告期內(nèi)，長威科技累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤高達(dá)14044.41萬元，但并沒有相應(yīng)的真金白銀支撐2018—2020年，長威科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為—4302.2萬元，—932.6萬元和—3840.48萬元，持續(xù)為負(fù)

應(yīng)收賬款不斷高企，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，長威科技經(jīng)營業(yè)績的成色明顯不足。

信披內(nèi)容錯(cuò)誤迭出

除此之外，令人擔(dān)憂的還有招股書中層出不窮的信披錯(cuò)誤。

首先是關(guān)于系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的項(xiàng)目數(shù)量及其收入分布。招股書對系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)數(shù)量以及收入金額區(qū)間分布情況如下表所示:

由上表可知，報(bào)告期內(nèi)，長威科技50萬以上的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量分別為58個(gè)，42個(gè)和63個(gè)，對應(yīng)的收入分別為19712.19萬元，16909.44萬元和19565.75萬元。

可是，招股書在系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率分析中又顯示，報(bào)告期內(nèi)，長威科技50萬以上的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量分別為64個(gè)，45個(gè)和63個(gè)，對應(yīng)的收入分別為19895.72萬元，16944.51萬元和19565.75萬元。

也就是說，2018年和2019年，關(guān)于長威科技50萬以上的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量及其收入，招股書有兩種不同的說法。

其次是對盛云科技有限公司的應(yīng)收賬款余額招股書顯示，2020年，盛云科技為長威科技的第三大應(yīng)收賬款客戶，應(yīng)收賬款余額為2220.7萬元，賬齡均為一年之內(nèi)

可是，招股書在十大逾期客戶中顯示，2020年，盛云科技為為長威科技的第二大逾期應(yīng)收賬款客戶，逾期應(yīng)收賬款余額為2225萬元。

因此，2020年，長威科技對盛云科技的應(yīng)收賬款余額竟不及其逾期應(yīng)收賬款余額，這個(gè)邏輯將從何說起呢。

除此之外，招股書中還不乏如下圖所示的更低級的信披錯(cuò)誤。根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》第三十一條的規(guī)定，中國證監(jiān)會決定終止對長威科技發(fā)行注冊程序。

這種錯(cuò)誤迭出的招股書還能作為市場及投資者投資決策判斷的可靠信息源嗎。