投資者期待的第三季度報(bào)告，不僅沒(méi)有提振保險(xiǎn)股，反而給了200多萬(wàn)股東沉重的打擊三季度，五家a股保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)總額同比下降36.6%，其中兩家凈利潤(rùn)同比下降超過(guò)50%

五大保險(xiǎn)公司三季報(bào)發(fā)布后，顯示出部分反彈跡象的保險(xiǎn)股k線圖被壓下，保險(xiǎn)板塊首個(gè)交易日暴跌5%日前，保險(xiǎn)板塊下跌39%，在所有a股行業(yè)中排名第一，這在保險(xiǎn)板塊的歷史表現(xiàn)中極為罕見(jiàn)

面對(duì)不斷下跌的保險(xiǎn)股，許多問(wèn)題縈繞在投資者心頭今年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)生了什么保險(xiǎn)股何時(shí)見(jiàn)底撿便宜還是切肉許多混亂指向一個(gè)問(wèn)題行業(yè)基本面怎么了

要回答上述問(wèn)題，首先要了解國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的運(yùn)行規(guī)律一般來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)是由承保和投資兩個(gè)輪子驅(qū)動(dòng)的，對(duì)應(yīng)的是承保利潤(rùn)和投資收益當(dāng)兩個(gè)輪子相互促進(jìn)，保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)才能持續(xù)增長(zhǎng)但今年，內(nèi)外因素導(dǎo)致這兩個(gè)輪子跑得慢

從核保方面看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和疫情影響，居民對(duì)長(zhǎng)期大規(guī)模支出和非必要支出更加謹(jǐn)慎，作為可選消費(fèi)保險(xiǎn)，增長(zhǎng)壓力較大此外，面對(duì)突如其來(lái)的新經(jīng)濟(jì)環(huán)境，保險(xiǎn)公司未能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，產(chǎn)品供需錯(cuò)配問(wèn)題突出，行業(yè)保費(fèi)增速持續(xù)低迷

從投資角度來(lái)看，目前保險(xiǎn)資金的配置模式是以固定收益為主體，以權(quán)益為輔，但固定收益資產(chǎn)的投資收益與利率掛鉤，今年利率的持續(xù)下降給保險(xiǎn)資金帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)與此同時(shí)，今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，保險(xiǎn)資金減持權(quán)益頭寸，通過(guò)權(quán)益市場(chǎng)獲取超額收益難度加大

因此，保險(xiǎn)股應(yīng)該見(jiàn)底反彈，首先是核保端和投資端的改善可是，由于保險(xiǎn)資產(chǎn)的配置模式，保險(xiǎn)公司很難在短期內(nèi)通過(guò)投資來(lái)提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

可是，保險(xiǎn)公司在承保方面有很多可以提供的最近幾年來(lái)，個(gè)人保險(xiǎn)占行業(yè)保費(fèi)的70%以上同樣，在5家上市a股保險(xiǎn)公司中，人身險(xiǎn)也貢獻(xiàn)了超過(guò)70%的保費(fèi)和利潤(rùn)因此，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)觸底是保險(xiǎn)股拐點(diǎn)的重要先行指標(biāo)進(jìn)一步分析，上市保險(xiǎn)公司人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)反彈的關(guān)鍵指標(biāo)之一是保險(xiǎn)營(yíng)銷員數(shù)量的穩(wěn)定，尤其是高素質(zhì)保險(xiǎn)營(yíng)銷員數(shù)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)從這個(gè)角度來(lái)看，哪家保險(xiǎn)公司能夠快速夯實(shí)高素質(zhì)的保險(xiǎn)營(yíng)銷員隊(duì)伍才能盡快走出困境

但伴隨著保險(xiǎn)營(yíng)銷員收入下降，保險(xiǎn)公司主動(dòng)清空，二季度末上市保險(xiǎn)公司營(yíng)銷員總?cè)藬?shù)較上年末減少82萬(wàn)人，較2019年末減少110.6萬(wàn)人第三季度，營(yíng)銷人員進(jìn)一步流失截至三季度末，平安和中國(guó)人壽營(yíng)銷人員數(shù)量分別為70.6萬(wàn)人和98萬(wàn)人，較二季度末分別下降19.5%和14.8%

營(yíng)銷人員的快速流失抑制了高價(jià)值業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度數(shù)據(jù)顯示，由于人力流失，三季度頭部壽險(xiǎn)公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)價(jià)值均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，個(gè)人保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下降30%以上

大個(gè)險(xiǎn)時(shí)代，營(yíng)銷員渠道是壽險(xiǎn)公司最有價(jià)值的銷售渠道，是其主要的承保利潤(rùn)貢獻(xiàn)者，這是頭部壽險(xiǎn)公司數(shù)十年苦心經(jīng)營(yíng)營(yíng)銷員隊(duì)伍的價(jià)值所在。尤其是自2015年取消資格考試后，到2019年的5年間，營(yíng)銷員隊(duì)伍迅速?gòu)?00萬(wàn)人猛增至900萬(wàn)人。之前，壽險(xiǎn)業(yè)花了20年的時(shí)間，才把營(yíng)銷員數(shù)量做到300萬(wàn)人。