內(nèi)部穩(wěn)定和外部擔(dān)憂，市場(chǎng)波動(dòng)增加，但趨勢(shì)是無憂的。

9月市場(chǎng)回顧:美元債券利率上行，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓9月主要資產(chǎn)表現(xiàn)方面，大宗商品，美元債券和股票工業(yè)品和原油回暖，以美股為代表的海外權(quán)益資產(chǎn)大幅調(diào)整海外復(fù)蘇的持續(xù)和美國(guó)債券利率的大幅上升是影響本月主要資產(chǎn)表現(xiàn)的重要因素9月份，a股先漲后跌上證指數(shù)全月上漲0.68%，內(nèi)外資金趨緊產(chǎn)量有限和信貸風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的影響使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好保持在較低水平在行業(yè)方面，公用事業(yè)，食品飲料，農(nóng)業(yè)等防御性對(duì)沖板塊均顯示出比較優(yōu)勢(shì)，限電對(duì)產(chǎn)量的制約和成本上漲的壓力，使得有色，鋼鐵等前期強(qiáng)勢(shì)板塊先跌市場(chǎng)風(fēng)格方面，雖然低估價(jià)值風(fēng)格仍跑贏成長(zhǎng)組合，但前期中小市值優(yōu)勢(shì)格局已階段性改變?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)厭惡的驅(qū)動(dòng)下，大市值的價(jià)值優(yōu)勢(shì)突出

10月份a股市場(chǎng)展望為:堅(jiān)守主趨勢(shì)內(nèi)需壓力依然存在，政策有望小幅回暖，需要關(guān)注下一階段的政策設(shè)置和行動(dòng)伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)錐接近，它對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)的影響保持警惕，市場(chǎng)波動(dòng)性增加，但向下調(diào)整的空間有限1)盈利方面，內(nèi)需壓力加大，需發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)政策2)流動(dòng)性方面，貨幣政策以穩(wěn)健為主，要警惕美債利率上行帶來的潛在影響3)風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)因素略有緩解，海外風(fēng)險(xiǎn)影響依然存在

10月份建議:的短期波動(dòng)會(huì)加大，但調(diào)整空間有限，所以堅(jiān)持主力趨勢(shì)內(nèi)需壓力突出，政策放緩但空間有限，海外潛在風(fēng)險(xiǎn)增加10月，市場(chǎng)將迎來三季報(bào)的時(shí)間窗口在高PPI的支撐下，a股的利潤(rùn)將保持高位盈利韌性和風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，10月份市場(chǎng)有望走出9月份的低迷，但四季度海外風(fēng)險(xiǎn)影響加大，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，但調(diào)整空間有限目前美債利率上行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，以外資定價(jià)為主的毛指數(shù)和寧組合估值不太可能大幅上升伴隨著停電的供給側(cè)因素逐步緩解，國(guó)內(nèi)資源和商品價(jià)格也面臨一定波動(dòng)，周期板塊內(nèi)部也會(huì)出現(xiàn)一定分化從配置來看，一方面建議關(guān)注周期板塊內(nèi)部供需缺口的細(xì)分上游板塊三季報(bào)表現(xiàn)將維持高位，工業(yè)品和能源化工有望企穩(wěn)回升，伴隨著房地產(chǎn)政策觸底以及對(duì)沖政策的逐步發(fā)揮，大金融板塊也有望走出一波估值修復(fù)另一方面，以新能源汽車為代表的前期高景氣主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)依然存在，短期擾動(dòng)難以扭轉(zhuǎn)行業(yè)高景氣，因此我們將繼續(xù)看好主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的估值切換

建議風(fēng)險(xiǎn):逆周期政策不及預(yù)期，海外市場(chǎng)波動(dòng)放大。